在近日舉行的全球財富管理論壇·2026上海蘇河灣大會上，信銀理財總裁賀晉表示，當前，中國金融結構正發生深刻變遷。理財資產配置結構作為其微觀映射，正同步發生重構。同時，全球正處於多重周期疊加的轉折點，驅動全球資產定價體系深刻重估。

理財底層資產向新結構演進

賀晉指出，金融是國民經濟的血脈。血脈是否暢通，不僅在於總量，更在於結構。今年以來，我國融資結構發生深刻變化，以銀行貸款為主體的間接融資佔比持續下降，包括債券股票在內的直接融資佔比穩步上升。一個直接融資功能持續強化的現代金融市場體系正在我國加速形成。

在間接融資方面，隨著我國深化推動高質量發展，金融工作的重心不再追求規模快速擴張，而是更加看重對經濟服務的結構優化、適配度提升。

融資結構深刻變遷在理財行業最直接的微觀映射，即理財底層資產正從“同業資產+非標資產+高收益信用債”的傳統結構向“高等級信用債為底、權益及REITs等高彈性多元策略”的新結構演進。

一是傳統類信貸收益源退潮，標准化高等級資產成為新底層。根據理財登記中心數據，理財產品非標債權資產配置佔比從2022年末的6.48%降至去年的5%左右。非標供給減少，部分機構的存量非標甚至清零。伴隨直接融資市場擴容，政府債、科創債等標准化品種供給持續增加，理財配置重心逐步向高評級債券轉移，傳統的“非標+高收益信用債”空間正被標准化資產穩步替代。

二是權益REITs正從政策號召走向真實擴容，為新結構注入彈性。截至今年9月末，混合類和權益類銀行理財產品存續規模達到1.17萬億元，較去年底增長23%。伴隨公募REITs市場擴容，理財機構正從過去以公募REITs一級打新為主，逐步轉向一二級市場聯動配置，將REITs作為另類資產增厚現金流收益、分散組合風險的重要工具。

三是低利率環境使多元策略從理念變為剛需。在票息減弱的背景下，理財機構加大對“固收+”產品的布局。今年上半年，全市場“固收+”理財產品累計增長2.55萬億元，余額達8.28萬億元，增長45%。此外，理財資金加大公募基金REITs、可轉債等股債結合品種布局。截至9月末，理財投向公募基金的規模達2.96萬億元，佔比接近8%，成為增厚收益的重要抓手。

投資布局堅持三項原則

賀晉表示，在中國金融結構深刻變遷和全球資產重構的外部環境下，理財行業重塑底層資產結構是目前的主題。

聚焦投資布局的原則，他結合信銀理財的實踐進行了交流分享：

第一，構建可驗証、重實效的投研文化。在當前環境下，信息過載且變化很快，有效信息甄別難度顯著提升。價值判斷的難度不斷提升。一方面，信銀理財強化投決會在關鍵窗口的決策統籌，並對股、債、匯等大類資產在深度研究上進行專業化分工﹔另一方面，對投資結果開展精細化復盤跟蹤，為各類資產建立風險收益賬本與周期導航圖。

第二，堅持多資產配置、多策略組合。把握好不同資產策略對宏觀因子的敏感性，構建在周期不同階段具有差異化、低相關性收益來源的組合，並通過對價值、成長、量化、紅利等各類策略在不同周期中的動態輪動把握，實現對市場風險的有效管控。

第三，更加重視權益資產配置結構。在周期重塑階段，准確把握行業之間巨大的結構性分化，堅持理財產品的絕對收益屬性，以及客戶對流動性穩健持有體驗的核心訴求，持續夯實投研核心能力，持續進化智能投研、智能風控等工具賦能。

賀晉強調，金融結構變遷與經濟結構重塑既是挑戰，又是機遇。信銀理財將繼續堅持穩健經營理念，在結構變遷和周期重塑中把握投資布局的新機遇。（記者 何凡）