企業的研發創新是一場“終身長跑”，相較於短期救急型資金，更需要長期耐心資金陪伴。在近期舉辦的2026金融街論壇年會上，多位與會嘉賓表示，當前，以創新為導向的高新技術產業具有研發投入大、不確定性高、投資周期長等特點，企業的長期資本需求與傳統信貸期限結構不匹配，迫切需要資金陪伴科創長跑的“新方案”。

在拿出新方案之前，先要弄清楚舊方案的梗阻在哪兒。所謂舊方案，指的是在我國長期以來形成的、間接融資佔主導的融資體系中，銀行貸款服務實體經濟的信貸方案。作為債務融資，銀行貸款的投放有一條底層邏輯：錢放出去要連本帶利地收回來，尤其要確保本金安全。因此，銀行貸款投放有一套相對標准化的模板答案：更傾向於抵押擔保，要求借款人提供房產、機器設備等有形資產，對有形資產進行估值，在估值的基礎上“打折扣”確定放貸金額，例如抵押物估值100萬元，放貸50萬元﹔或者預測企業的現金流，判斷其能否覆蓋貸款本金與利息﹔借款人一旦無法還本付息，銀行就將抵押物處置、變現，爭取全額覆蓋貸款損失。

然而，隨著科技創新、高端制造、綠色低碳等新興產業蓬勃發展，舊方案中相對標准化的模板答案行不通了。當前，企業的核心資產正在逐步變“輕”，從土地、廠房、設備等有形重資產，轉向技術、數據、品牌等無形輕資產。由於無形資產的價值較難評估，因此，銀行貸款的那套“評估資產價值、打折確定授信額度”的標准答案也就不適配了。

這時，更加看重企業成長性的股權融資成為新方案中的生力軍。與銀行貸款等債務融資相比，股權融資不必考慮“連本帶利收回資金”的問題。通常情況下，企業一旦獲得股權融資，可長期使用該筆資金，並且無需償還。與此相匹配，股權融資也要求分享企業的成長紅利與增值空間，而不像債務融資那樣，不論企業取得多大成績，隻獲得債務合同所約定的固定利息收益。當股權融資更好地實現了收益與風險均衡，它就自然而然地成為陪伴科創長跑的重要力量。

但需注意，資金陪伴科創長跑沒有“模板答案”，金融機構要根據企業的不同賽道、技術條件、團隊特征、市場前景等諸多因素，具體問題具體分析，為科創企業這類“特長生”打出契合自身特點的、公允客觀的分數，陪伴更多小種子長成參天大樹，讓企業在研發創新的“終身長跑”中預期穩定、心有底氣。

接下來，在收益風險均衡的基本投資邏輯下，股權投資機構要摒棄尋求模板答案的“圖省事”思維模式，想辦法讓投資更加精細化、定制化，讓更多有增長潛力的創新主體遇到欣賞者。當前，部分投資機構依然具有“投大、投安全”傾向，認為這樣才能穩賺不賠。實際上，一旦選准被投企業，股權資金介入得越早，最后取得的長期收益就越大。“投早、投小”不僅契合創新企業需求，還符合投資機構利益。部分投資機構之所以不敢“投早、投小”，主因是看不懂、看不准科創企業。因此，投資機構要強化研究能力。一是看懂企業賽道，二是分析企業在該賽道中擁有多大的市場空間、是否擁有成為行業技術領軍人的潛力，三是評估企業的人才隊伍價值、能否行穩致遠。在此基礎上，才會實現資金看得准、陪伴久。