近期，A股上市公司密集發布回購增持公告，10月以來公告回購金額超160億元，今年以來累計接近2500億元，創近年來新高。一批上市公司更是拿出數十億元的回購增持方案，以真金白銀向市場傳遞對自身價值的認可。

從參與主體看，本輪回購增持由上市公司回購與控股股東、管理層增持同向推進。10月以來，電子、有色金屬、機械、通信、基礎化工等行業的滬深A股上市公司公告回購金額靠前，均超過10億元。相關安排正由方案披露加快轉向資金落地，滬市已有超250家公司發布回購進展公告，合計已實施回購金額超306億元，發布即實施特征明顯。

同時，注銷式回購佔比明顯提升，目前已超50%。“注銷式回購減少股本數量、增厚每股收益，回購含金量提升，股東回報屬性明顯增強。”招商証券研究發展中心負責人謝亞軒說，本輪部分公司方案金額達數十億元，彰顯其對公司基本面的信心和維護公司價值的決心，也體現出上市公司盈利對股東回報形成的有力支持。

科創板此輪回購增持同樣引人關注。數據顯示，截至10月27日晚，今年以來科創板公司新增回購計劃118單，擬回購金額上限合計191億元﹔新增增持計劃42單，擬增持金額上限合計15億元。進入10月，相關行動明顯提速，當月新增回購計劃27單，擬回購金額上限達69億元，約佔年內總額的三分之一﹔新增增持計劃6單，擬增持金額上限合計2.5億元。其中，科創板年內單筆回購計劃金額最高為長鑫科技，擬回購資金上限達20億元。科創板年內回購頻次最高為瀾起科技、樂鑫科技，年內兩家公司各實施3期回購計劃，其中瀾起科技分別於今年7月、10月實施兩次回購，並於10月19日發布回購提議，上述已實施計劃及提議金額合計達11.3億元（以上限計）。

“市場經歷調整，上市公司回購增持意願更強。隨著大規模回購增持的進行，市場企穩回升的概率將提升。”中信証券首席策略分析師裘翔認為，對公司而言，股價低位回購資金成本較低，在市場情緒低迷時上市公司回購，有助於提振市場信心，同時能夠對股價形成有效支撐。“2018年10月、2022年4月、2024年初的類似回購潮，事后來看，對彼時恢復市場信心、夯實市場底部發揮了積極作用。”謝亞軒說。

國信証券策略首席分析師吳信坤認為，股價下跌容易引發贖回和被動減倉，新增賣壓又放大波動。企業與重要股東資金入場，不僅在於增加買盤，更在於為市場提供相對穩定的承接力量，緩解投資者對籌碼集中釋放、流動性不足的擔憂。“尤其在交投低迷階段，產業資本持續買入有望發揮更明顯的邊際作用。”吳信坤說。

從回購目的看，萬得數據顯示，10月以來用於股權激勵或員工持股計劃的金額佔比約66%，用於市值管理、維護公司價值及股東權益的佔比約29%。“這兩種回購目的均表現出積極信號，前者有望通過激勵推動上市公司業績上行，后者則一般通過注銷股份直接增厚股東權益。”裘翔說。

回購增持並非孤立動作，而是與經營基本面的改善相互印証。吳信坤舉例，10月23日中際旭創披露海外主要客戶訂單已下至2027年，新易盛表示1.6T光模塊已進入持續放量階段。“龍頭企業主動回應經營關切，為市場判斷行業景氣提供了更直接的依據。”他認為，市場調整階段投資者容易將股價下跌外推為經營惡化，管理層和控股股東此時以資金承諾表達對企業價值和經營前景的認可，有助於糾正悲觀預期，緩解股價與基本面之間的認知偏差。在滬市已披露三季報的公司中，八成實現盈利。“這進一步夯實了盈利對市場底部支撐的‘壓艙石’作用。”方正証券策略首席分析師袁稻雨說。

產業資本先行，政策托舉同向發力。滬市首批9隻主動ETF均已募滿20億元，維穩資金買入力度近期明顯加大﹔監管層在2026金融街論壇年會上提出設立應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具，加快健全長周期考核機制。“增量資金加速入市，政策加力托舉穩市，積極因素正在加速凝聚。”袁稻雨認為。

宏觀層面，三季度經濟溫和改善、增長邊際企穩，9月出口同比增長36.3%，積極財政政策接續發力。“中長期看，A股正在形成‘分紅+回購’的回報體系，這一變化有利於改善投資者的現金流預期，將在中長期提升A股對長線資金的吸引力。”謝亞軒說。