中國人民銀行最新統計數據顯示，近期，宏觀政策持續加力，為經濟穩定增長、金融市場平穩運行營造了適宜的貨幣金融環境。

具體來看，10月末，社會融資規模存量為469.16萬億元，同比增長7.2%﹔廣義貨幣（M_2）余額359.06萬億元，同比增長7.1%﹔人民幣貸款余額283.33萬億元，同比增長4.7%。10月份，企業新發放貸款加權平均利率約為2.9%，比上年同期低約0.2個百分點﹔個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，與上年同期基本持平。

“今年以來，中國人民銀行兩次出台一攬子結構性貨幣政策措施，引導金融機構加大對重點領域和薄弱環節的支持力度。”招聯首席經濟學家董希淼認為，這既為經濟結構轉型升級提供堅實保障，也有助於支撐金融總量增速處於正常偏上的水平。

前10個月，社會融資規模增量中，債券和股票融資合計佔比52.99%，已超過貸款佔比。特別是企業債券保持較快增長，淨融資3.1萬億元，同比多1.27萬億元。此外，截至10月28日，今年8000億元新型政策性金融工具已全部投放完畢，也是多元融資渠道協同支持實體經濟的體現，有助於更好滿足重大項目資金需求，促進擴大有效投資。

“債券、股票等多元融資渠道佔比上升，與我國經濟向新向優發展是契合的。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，隨著新舊動能轉換和產業結構轉型，房地產等“貸款密度”較高的重資產行業信貸需求自然回落，產業結構向科技型、現代服務業等“貸款密度”較低的輕資產行業迭代升級，經濟整體對貸款的依賴度有所下降。特別是科技創新企業不同成長階段的風險特征和金融需求有很大差異，需適配豐富多樣的金融市場和金融生態。

遠東資信研究院常務副院長張林認為，不同融資渠道針對差異化融資需求，發揮比較優勢，更好為各類企業全生命周期的健康發展提供豐富適合的金融服務。

隨著債券市場深化發展，近年來，企業更多通過債券融資滿足資金需求，對貸款的替代效應增強。同時，建設債券市場“科技板”、設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具等措施，也為企業發債融資創造了良好的政策環境。記者從中國人民銀行獲悉，截至今年9月末，科技創新債券已累計發行超3.3萬億元。此外，今年以來主要用於置換地方隱性債務的特殊再融資專項債已發行近2萬億元，市場調研初步估算，對應置換的貸款約有1.4萬億元，短期會影響信貸總量，長期有助於風險出清和高質量發展。

“在觀察社會信用擴張水平時，不宜隻看貸款這個單一渠道，應轉向綜合視角，從社會融資規模、M_2等覆蓋更全面的指標進行分析。”張林說。

貨幣政策框架的進一步完善，也有效穩定了市場預期。今年以來，中國人民銀行根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，綜合運用並適時調整貨幣政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬鬆。同時，穩妥有序推動貨幣政策操作框架改革完善。近期，央行將公開市場主要操作品種的期限切換為隔夜、優化支持資本市場兩項工具、打通非銀機構應急流動性通道，為的就是更好引導貨幣市場短端利率圍繞政策利率平穩運行，拓展豐富中央銀行宏觀審慎和金融穩定功能，完善工具箱，維護金融市場平穩運行。

“我國經濟穩中向好的長期趨勢不會改變，但短期仍面臨不少風險挑戰，需加大逆周期調節力度。”董希淼認為，下一階段，隨著存量政策和增量政策集成效應不斷顯現，金融體系將繼續保持對實體經濟高質量發展的有力支持。（記者 勾明揚）