制图：李姿阅

　　截至4月30日，沪市1094家上市公司与深市1766家上市公司已全部对外披露2015年年报或年报数据。从数据来看，两市公司整体经营保持在合理区间，结构调整取得积极进展，新动能发展加快成长。

　　两市经营稳中趋缓，产业结构持续优化

　　面对复杂的国际国内经济形势，在经济趋势性、结构性、周期性因素的叠加影响下，我国经济增速明显放缓。受此影响，沪市上市公司整体经营运行稳中趋缓，经营规模和利润均有所下降。沪市上市公司2015年度共实现营业收入22.67万亿元，同比下降3.93%；共实现净利润约2.05万亿元，同比下降2.66%；每股收益0.55元，同比下降11%。

　　深市1766家上市公司包括主板公司478家、中小板公司784家、创业板公司504家。2015年，深市上市公司实现营业总收入68139.31亿元，同比增长4.69%，其中主板、中小板和创业板增长率分别为-1.58%、11.32%和29.03%。整体而言，2013至2015年间，深市上市公司营收规模保持稳步增长态势。以具有可比数据的公司为样本，三年间主板、中小板、创业板公司平均营业总收入分别增长14.54%、47.95%和91.72%。

　　值得关注的是，沪市公司产业结构调整不断优化，第三产业规模与效益较第一、二产业均实现比较优势。第三产业总资产比重为88%，远高于第一、第二产业占比。从全年业绩情况看，第三产业净利润为1.58万亿元，同比增长8%，营业收入为7.33万亿元，同比增长4%，净利润与营业收入的同比增长缓冲了第一、第二产业同比大幅下滑的影响，对稳定经济运行发挥了积极作用。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为， 需求决定供应，上市公司营收不断增长，说明市场不是没需求，关键要看企业提供的产品是否有竞争力。只要改善产品质量，提供人们乐意购买的产品，企业效益还将改善。

　　传统行业发展乏力，新兴产业表现突出

　　在国际国内需求放缓的情况下，水平偏低的供给结构性矛盾日益凸显，2015年沪市煤炭、石油、黑色金属及有色金属等传统行业经营受到较大影响。报告期内共实现营业收入约5.4万亿元，实现净利润约273亿元，较去年同期均出现较大幅度的下滑。

　　在沪市传统行业发展趋缓的情况下，房地产、汽车、食品等生活性相关的基本消费行业仍发挥了稳增长的作用，共实现营业收入1.95万亿元，同比增长4.81%，共实现净利润0.13万亿元，同比增长3.23%。同时，以旅游等为代表的新兴消费行业的发展成为结构性亮点。旅游、酒店行业共实现营业收入171亿元，同比增长11.48%，实现净利润21.07亿元，同比增长27.6%。

　　在大环境影响下，深市上市公司中传统行业也持续承压，转型倒逼机制进一步显现。例如，2015年深市有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业整体亏损；非金属矿物制品业、交通运输仓储和邮政业、采矿业利润下滑分别高达57.70%、36.12%和31.02%。

　　不过，在传统产业持续承压的背景下，一些新动能也在持续增长。

　　截至2016年4月30日，深市共有战略性新兴产业上市公司695家，占公司总数的39.35%。2015年，深市七大战略性新兴产业公司整体保持稳定发展，数字经济表现突出，绿色经济亮点不少，文化产业连续多年保持较快增长。以新一代信息技术为基础的数字经济蓬勃发展，2015年深市222家新一代信息技术行业公司营业总收入增长23.35%，净利润增长12.22%。其中，互联网行业表现尤为抢眼，相关上市公司营业总收入和净利润增速分别达120.39%和105.66%。

　　申万宏源桂浩明表示，传统产业走弱表明以往的增长模式已走到底线，必须加以调整，而新兴产业兴起表明经济增长的活力还在。他认为，防止优质企业被　低估，新兴产业估值偏高，是今后市场值得关注的问题。

　　并购重组蓬勃发展，研发投入助力转型

　　2015年，经济的持续下滑提升了传统产业转型升级的迫切需求，作为上市公司转型升级、投资整合的重要手段之一，沪市上市公司的并购重组实现数量规模双增的总体态势。

　　沪市全年共完成并购重组863家次，交易总金额1.04万亿元，两者同比均增长50%以上。92家公司完成重大资产重组，同比增加129.9%；涉及交易金额4351亿元，同比增加225.4%。合计增加市值1.8万亿元。同时，实施重大资产重组的沪市公司，盈利能力也得到了较为明显的提升。2015年，完成重组的92家公司共实现营业收入14951亿元，同比增长123%；实现净利润611亿元，同比增长185%。

　　鲁政委表示，在2015年完成重组的近百家企业中，营收和利润较上年同比均大幅增长超过100%。由此显示，在经济调整期，企业的优胜劣汰速度会加快，并购重组机遇会大量涌现，这也带动了资源向更高效率的企业集中。这是宏观经济转型过程中微观细胞的生动演化。

　　而在深市上市公司中，研发投入也成为企业转型升级、提质增效的重要手段。

　　2015年，深市已披露年度研发数据的上市公司研发投入金额合计1665.59亿元，平均每家0.95亿元，较上年增加10.24%；其中，中小板、创业板分别增长13.89%和26.01%。2015年七大战略性新兴产业上市公司整体研发投入881.18亿元，较上年增长19.30%。上市公司通过持续加大研发投入不断夯实创新基础，提升盈利能力。2015年战略性新兴产业上市公司毛利率为25.62%，高于深市平均水平。

　　中欧国际工商学院教授丁远表示，企业持续的创新力比颠覆性创新更显重要，它可能不如颠覆式创新那么耀眼，但对企业可持续成长有益。只要坚持持续研发，企业一定会有新的成长空间。

分享让更多人看到