2015年末，网贷新规发布，对互联网金融行业准入及运营都进行了严格监管，有人甚至因此看衰互联网金融。

　　2016年至今，央行连续发布『双降』政策，让互联网金融行业迎来了一个高速发展的契机，但这也正如台风眼一样，只是短暂的平静。

　　那么，中国互联网金融行业究竟去向何方，互联网、金融孰轻孰重，如何把控风控难题?

　　前不久，中欧商学院金融与经济学教授许小年在石投金融2周年庆典上，发表了主题为《小微金融，大有可为》的主题演讲。对上述问题有了解答。

　　P2P大部分是做互联网出身的，不了解金融的本质。

　　最近P2P接连出事，以至于惊动了政府监管当局，掀起了一轮清理整顿的高潮。这个清理整顿刚刚展开，更多的行动也许在后面。有些P2P平台是用互联网的概念去炒作，制造金融泡沫，这种现象通过在监管上加强能够防止 ，特别是一些欺诈的事件出现。

　　许小年认为，政府监管应该能准确的识别什么是真正在经济中创造价值的金融活动，什么是利用互联网进行炒作的活动，应该能够清楚把它分开。

　　最近一系列的新创的P2P企业倒掉了，为什么它们倒掉了?因为在这些倒闭的P2P公司里，大部分是做互联网出身的，大部分是有资金，找不到合适的投资项目，拿着资金来做P2P。

　　换句话说，在倒掉的这一些互联网公司中绝大部分是没有金融从业经验的，他们不了解金融的本质。 所谓的互联网思维使一些创业者以为互联网作为新生的事物，如此之高效，已经改写了经济的规律，它可以颠覆现有的经济秩序，它可以凭空的创造出一种全新的商业模式，而这种商业模式是违反过去的常识，违反过去的常规。有些人就相信了，就冲了进去，凭着热情，凭着后面资金的支持冲进去了。

　　互联网是一个非常有效的工具，但不能改写金融的规律。

　　许小年认为，互联网确实是一个非常有效的工具，但是互联网没有改写经济规律，互联网没有颠覆现有的经济秩序。要想在一个行业中成功，就必须遵循那个行业最基本的规律，互联网不可能颠覆它的规律。但是互联网可以帮助你克服你那个行业中，你要解决的主要问题。而P2P他们以为互联网可以改写金融的规律，于是他们都失败了。

　　金融的本质到底是什么?从经济学上来讲，金融的本质就是如何去低成本的或者说如何高效率的去克服信息的不对称。信息不对称在金融行业中引起的问题就是风险，所谓金融就是老百姓、投资人把他暂时不用的钱拿出来交给金融机构，由金融机构去发现合适的投资项目，把老百姓的资金交给这些项目的主办人，交给企业去用。

　　没有做风险识别的P2P没有创造价值，不可能长期在市场上生存。

　　在这个过程中最大的风险是什么?就是资金的使用者有可能出两个问题，第一个问题是资金的使用者有欺诈行为，圈了一大把钱过几天失联了、跑路了，这是一个大风险。第二个大风险没有欺诈行为，但是他的投资的项目本身没有生命力，投资项目失败。

　　投资项目失败或者欺诈都会造成出资者的损失，之所以它是存在这样的风险，由于信息的不对称，也就是资金的提供者和资金的使用者之间信息不对称，资金的提供者并不了解资金的使用者的诚信。也不了解资金的使用者投资项目汇报到底怎么样，就是商业上的风险到底怎么样他不了解。

　　信息的不对称是金融要解决的最主要的问题。所有的金融机构他生存的理由就是一个克服或者降低资金提供者和资金使用者之间的信息不对称，所有的金融机构都是这样。如果某个金融机构他不能够在克服信息的不对称，或者降低信息不对称方面，对资金的提供者有所帮助的话，那就没有创造价值，没有创造价值的机构不可能长期在市场上生存。

　　金融机构的责任就是要尽可能的降低两边的信息不对称，控制风险。

　　金融机构的责任就是要尽可能的降低两边的信息不对称，他为储蓄者创造价值，为储蓄者做这个工作，这是它存在的必要性，这是金融的从业人员能够拿到一份收入，银行能够赚取利润，全都是从它创造的价值来的。

　　金融的实质问题，最关键的问题就是降低信息不对称，克服信息不对称。把握资金使用者的信用风险，在这个基础之上，对信息搜集的基础之上，对资金的使用者的信用做出评级，做出定价，然后才能发贷款。如果不去解决金融的本质问题，P2P规模做的再大也没有用。

　　许小年曾对P2P大泼冷水，认为P2P公司90%以上要倒掉，为什么要倒掉?就是因为它没有创造价值。在哪里没有创造价值?在金融的根本的问题上没有创造价值，没有去降低借方和贷方的信息不对称，因此没有价值。

　　赞同“Fintech”理念，技术创新提高金融效率。

　　据悉，许小年也投了一家叫石投金融的平台，许小年认为那是一家做金融的公司，它是创造价值的。不仅因为它降低借方和贷方的信息不对称，还通过科技提高了金融的效率。

　　演讲中，许小年还提到了“Fintech”， 美国人称金融互联网为“Fintech”，它的定义是用技术的手段来提高金融的效率，许小年认为这个定义是非常准确的，互联网金融不是一个新的业态，并不是说它能够创造出一个新的行业，在这个新的行业中，传统的金融学定律和经济学定律全都失效了，不是这样的，只不过是用新的技术来提高金融的效率，这就是金融互联网。

　　金融的核心问题是要控制风险，风控第一。

　　金融的核心问题是要控制风险，风险来自于信息不对称，风险来自于资金的提供者对于资金使用者的不了解，在学术上叫做信息不对称。这种信息不对称决定了金融业的风控至上，风控第一，永远是把风控摆在第一的位置上，而把资产规模的扩张摆在第二位置上，为什么?因为金融业是一个高杠杆的行业。金融机构的资本金都很少。

　　以银行为例，银行的资本充足率是多少?银行的资本充足率过去要求8%，现在要求11%，我们就算银行的资本充足率10%，换句话说，银行的杠杆多少倍?10倍。所以金融业的特点是什么?金融业的第一个特点就是信息不对称，第二个特点是高杠杆，没有杠杆做不了金融。

　　P2P死在什么地方?就倒在了没有风控，或者倒在了没有把风控作为金融的头号任务来处理，是倒在这个地方。做金融第一要务是风险控制，控制资产的风险。

　　没有抵押品如何控制风险，是小微金融最大的挑战。

　　在金融这个行业里面，小微金融又是比普通金融更加困难的行业。小微金融困难在什么地方?小微金融的对象，债务人都是小型的企业、个人，对他们来说提供金融服务是更加的困难，困难在哪里?是因为这些小微企业跟个人一般而言不能提供抵押品。

　　为什么银行在贷款的时候要求抵押品?是为了控制风险。如果一笔钱借出去100万没有任何的抵押品，他可以把这100万卷走，可以去恶意违约。所以抵押品的作用是为了控制风险。要使他在违约的时候有所失。抵押品看上去是为了银行在发生违约的时候能够收回一部分的现金，看上去好像是这样，其实它的主要作用不是为了银行收回一部分的现金，因为抵押品的处置、抵押品在市场上的出售是一个非常长的过程。抵押品的变现成本是很高的，打官司打多长时间，然后进入清算程序，乱七八糟，又有优先级，别人在你前面等等，这对银行来说是很头疼的事。抵押品的作用主要使债务人在违约的时候有损失，让他有所失，这是最主要的作用。打官司、清算、变现实际上都是做给债务人看的，就是说如果你违约的话我会有一系列的法律程序，我得让你付出相当沉重的代价，用这样的办法来阻止违约的企图。

　　而我们国家中小企业贷款难，恰恰就难在了没抵押品。他的抵押品或者不够，或者他的抵押品不值什么钱，他有两台设备，那两台设备全是专用设备，银行把设备拿走干什么呀?我到外面拍卖，卖成现金拿回来顶债，我什么时候能够卖出去，这是专用设备。也就是说中小企业的不动产的市场价值非常的低，低到了金融机构认为你给我一个抵押都没意义。

　　但是没有抵押品你怎么控制它的风险呢?你怎么控制它的违约风险呢?这是对小微金融提出的最大挑战，就是在没有抵押品的情况下你怎么样去放贷款。你不能够利用抵押品去降低它的违约风险，去阻止它的违约企图，那你怎么办?你只好从最本源上来降低信息不对称，抵押品是在信息不对称的情况下，一种无奈之举，是用抵押品来作为信息不对称情况下的一种补偿措施。可是这个时候没有抵押品了，小微企业、个人拿不出抵押品怎么办?你只好老老实实的回到金融的本源问题上，你去降低信息的不对称，你去充分了解债务人的经营情况、债务人的信用情况、债务人的借债历史、还款历史等等，你要把它搞得清清楚楚，这样才降低了信息不对称，解决了金融的根本问题，才创造了价值，你为投资人控制了风险，你创造价值。

　　提倡金融+互联网，单纯互联网出身很难把金融做好。

　　许小年一直提倡的概念是“+互联网”，而不是“互联网+”，并不是互联网公司+金融，而是金融+互联网技术。牢牢的立足于金融的本质，解决金融的最根本问题，就是信息不对称，利用互联网的工具。

　　很多大的互联网公司，都有金融事业部，都做互联网金融，但是到现在没有看到一个成熟的或者成功的模式。这些大的互联网公司在金融领域方面还在摸索，他们为什么还在摸索，因为他们是做互联网出身的，他们对于金融没有经验，不能怪他，人不是全才。他用互联网这个行业中的这样一些通行的做法来做金融，所以屡屡失败。

　　要利用互联网提高传统金融的效率，从底层资产开始控制风险。

　　要利用互联网提高做传统金融的效率，从底层资产开始控制风险。现在我们也看到一些做互联网金融的公司，他控制风险是在客户端控制风险，是在理财投资人这一端控制风险，他给你算我这个平台上有多少种产品，每一种产品违约的概率是多少，然后每一个投资人我给你算出一个方案来，这个方案可以最小化你的违约风险，可以最大化你的投资收益。石投金融的做法正好相反，不是在投资理财人这一端控制风险，将来我们也要做，为投资理财人控制风险。但是最根本的是放到平台上的这些资产的风险，要对它进行控制。也就是说要控制产品的风险，而不是控制产品使用的风险，这是石投金融跟现在市场上大多数互联网金融公司风控方法不一样的地方，就是从根子上，从底层资产上控制风险。并把多年的实践中所摸索出来的信息的收集方法、信息的分析方法，利用这些信息如何进行评级的方法，把它互联网化，把它搬到网上去。搬到网上去有什么好处?好处就是可以迅速的扩张规模。

　　要把资产的风险分析和风险控制都搬到线上，用真正互联网的手段做科技金融。

　　现在石投金融在做的在创新很有意义。新在把风险控制方法搬到线上。大家每天在网页上看到的，这只是在产品的销售这一端搬到线上，现在我们正在积极的把后台资产的分析、资产的风险分析和风险控制搬到线上去。搬到线上去以后，可以给投资人提供更丰富的产品。

　　规模是结果，规模永远不是我们追求的目标。规模是我们工作做到了自然的结果，永远不会去追求规模。一旦你去追求规模，就要放掉风控压倒一切的任务，一旦你放松了风控，资产质量就要出问题，一出问题就要产生亏损，这个亏损不仅是公司的亏损，而且是给投资人的亏损，这个风险平台不应该去冒。

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