近期债市大幅上涨。7年期城投债到期收益率不足4%，10年期国开债收益率已经快下破3%，并在市场亢奋情绪的带动下有进一步下行的趋势。

　　目前市场上多空双方观点交锋，看多方觉得近期经济数据、市场风险偏好、机构配置行为等都在利好债券市场。

　　看空者主要认为目前10年国债利率跌破2.7%，创下了2009年以来的新低。站在中长期利率新低位置，特别是央行公开市场操作利率2.25%“千年不动”，如果逆回购利率2.25%保持不变，那么债券市场的收益率下行的空间有限，更何况央行还在不同场合以不同的方式表态，释放出货币政策需要保持“稳健”的信号。

　　复熙资产研究总监罗思远认为，目前应微微看多债市，“不看空，但是要时刻关注”，他建议，在10年国债收益率从2.7%下行到2.5%的过程中，机构投资者可以根据自己的风险偏好和持仓情况进行动态调整，保守的投资者可以逐步降杠杆，降久期，降仓位，放弃一部分收益还给市场。

　　罗思远分析，对目前债市行情的态度趋于保守，主要是基于以下几点因素：

　　首先，最近几周国债期货大幅上扬，有透支未来的表现，因此不排除债市有大幅波动的可能。“目前债市的大幅度上涨主要驱动因素是委外投资的节奏和力度，涨得固然很快，跌起来只怕也是很快。”

　　其次，今年以来，7天融资成本始终维持在2.5%左右，央行2.25%的7日逆回购利率即使突破，空间也有限，所以杠杆套利空间已很小，债市已变成赌大小的工具，脱离了套息本性。

　　罗思远表示，未来总体社会融资成本肯定会降低，并且随着市场规模的扩大、债券品种的丰富、市场的健康发展，将为投资者带来稳健持续的丰厚收益，所以对于我国债券市场应该长期看好。但债市的缺点是一致性比较强，致使其流动性欠佳，超前一步就显得尤其重要。

　　“我们应该更看重投资者长期稳健的回报，而不争一时长短。一些表现生猛的产品牛市跑得虽然快，但熊市跌得也很快，大部分时间在坐过山车。”他建议，国债收益率到2.5%附近时可还一部分钱给市场，“不对债市进行掠夺性开发，这也符合所有债券从业者的利益。”

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