上市公司炒股频现亏损 产业转型不必“逢高必追”

　　上市公司炒股亏损多多

　　“大市不好”警醒“不务正业”

　　据统计，上半年A股上市公司购买A股、港股以及海外市场股票的投资总金额达3634.5亿元。在这3634.5亿元中，有2111只股票出现在证券投资明细中，其中港股占比逾10%。除去金融机构外，有超过500家企业进行了证券投资，投资金额总计为2454亿元，涉及股票1730只。在上市公司所投资的股票中，中国平安、招商银行等金融行业股票最受青睐，中国核建以及“两桶油”等中字头蓝筹股次之。此外，医药生物、房地产、采掘、化工、电子公用事业等行业也多有涉及，颇有散户风格。随着上市公司半年报披露大戏的落幕，不但长袖善舞的金融机构的投资成绩单被市场关注，爱好“炒股”的“实业军团”的投资情况也浮出水面。中报披露后，中信证券自营业务巨亏55亿元的“炒股”成绩单成了众多投资者的心灵慰藉；受投资收益所累，中国人寿净利近七成的下滑更是印证了投资环境之艰难。据估计，炒股亏损的占了约四成。

　　多家上市公司炒股赔钱，再次把上市公司该不该炒股的问题推至争议前台。行商逐利，做点短线，赚点快钱，其实无可厚非，但股市是一个风险较高的领域，上市公司是否该介入、拿多少钱介入股市，值得探讨。如果有一定的承受能力且在主营业务“不差钱”的背景下，在资本市场上搏一搏，也未尝不可。但是，一要规模有度，二要见好就收，三不能喧宾夺主，废了主业。还有一点对炒股更重要，就是对大市走势的把握。统计数字显示，2016年上半年，经过开年伊始的“熔断”风波以及二季度的调整震荡，A股市场成了全球股市的领跌力量，上半年，创业板指累计下跌17.92%，中小板指累计下跌17.88%，沪指累计下跌17.22%。根据东方财富Choice全球主要股指排名，沪指、深指仅次于富时意大利MIB指数、日经225指数，分别排在跌幅榜的第三名和第四名。在这个大市背景下，炒股获利实在是不容易。所以，上市公司介入股市，还应该谨慎为好。

　　主业不彰拖经营后腿

　　高科技未必有高回报

　　国内多媒体音箱龙头深圳市漫步者科技股份有限公司(以下简称“漫步者”)正在遭遇成长的烦恼。其2016年半年报显示，主营的多媒体音箱业务仍处于下滑状态。受PC下滑带来的不利影响，漫步者早在2006年就开始涉足汽车音响、专业音响、耳机等领域转型。而近年来，智能云音响、WiFi音箱、蓝牙耳机、空气净化器等都成为其转型的棋子。漫步者半年报显示，一度占据其营业收入95%以上的传统多媒体音箱业务，今年上半年实现收入2.3亿元，虽然降幅同比收窄，但来自该业务板块的营业收入仍同比下降3.55%。过去10年曾以两位数的增幅突飞猛进的PC市场，让主营电脑配套多媒体音箱产品的漫步者一度迎来惬意时光。然而，2012年下半年开始，伴随全球PC行业进入下行通道，漫步者主营业务也开启了下滑模式。历年财务数据显示，其主业多媒体音箱收入占据总收入的比重由2010年上市初期的96.68%降至如今的76.89%。

　　企业的升级转型不是件容易的事，或许真的需要在“等死”和“找死”之间杀出一条血路。需要消除几个误区：一是高技术未必有高生存率。这些年，高技术发展令人眼花缭乱，技术含量高的新产品层出不穷，有没有必要“逢高才追”、“逢高必追”？从实践看，效果未必令人满意，一些上市公司大胆跨界，甚至不惜放弃原来的主业，但是效果适得其反。二是步步紧追也未必追得上，还需要有自主开发能力。一些上市公司眼睛紧盯着科技动向，紧盯着新产品和新产业链的形成，甚至不惜代价情愿做“配套”，不仅自己发展受到局限，有时候“目标榜样”也被创新浪潮甩掉，如柯达、诺基亚，更显“六神无主”。三是对自己熟悉的产业不要轻言放弃。有句话叫作“没有夕阳产业，只有夕阳企业”，当产能过剩、产品过剩时，确实是困难重重，也是优胜劣汰的时机。在原有的市场和产品中创新、扩张、发展，也许是更大的机会。

　　上市后业绩由红变绿

　　大股东频频减持套现

　　据报道，九安医疗控股股东石河子三和股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“三和公司”)近日又减持了。从2013年开始，三和公司年年均有减持。令人关注的是，九安医疗上市后，业绩便走下坡路。9月14日，九安医疗公告称，三和公司于9月9日、9月12日大宗交易共减持499.46万股，占公司总股本的1.15%。其中，9月9日减持425万股，减持均价18.71元；9月12日减持74.46万股，减持均价17.56元，三和公司减持的74.46万股是其2015年9月24日、9月25日通过“民族兴盛80号定向资产管理计划”以二级市场竞价交易的方式增持的公司股票。九安医疗主要产品包括电子血压计、血糖仪等。上市前一年即2009年，公司净利润为3904.06万元，上市后，业绩便走下坡路，2010年至2015年，公司净利润分别为2371.61万元、2080.67万元、698.29万元，-916.83万元、1019.75万元、-15076.13万元。

　　中国上市公司以“变脸快”著称，许多企业上市后，有“一年红，两年绿，三年ST”的“美誉”。上市公司大致有几种情况：一是企业真的很好，可称业内翘楚，业绩无变脸，持续盈利能力较强；二是企业上市时还不错，确实因市场环境变化、经营出现问题等因素导致业绩变化；三是企业本来并不那么优秀，因为上市而东拼西凑、费尽九牛二虎之力做出来漂亮报表，上市任务完成，就原形毕露；四是本来就是劣质公司，为上市圈钱存在造假上市的嫌疑。对监管层而言，特别要提防第四种企业，预警第三种企业。对投资者而言，则需要时时刻刻擦亮自己的双眼，既要横向看——主要是企业在行业内的表现，在竞争对手间的表现，更要纵向看——至少翻一翻企业上市以来的盈利能力、市值表现和市场开发能力的“流水账”。

　　楼市旺销难掩大幅亏损

　　成本提升压缩利润空间

　　据媒体报道，通览A股125家上市房企半年报，净利润同比下滑的房企有53家。其中，亏损房企有23家，且均已连续多年净利润下滑。而在145家港股上市房企中，亏损房企则多达40家。今年以来，一二线楼市火爆的销售热情，为房企带来了销售业绩的高速增长，但企业净利润的增长速度却没有跟上。相反，接近半数的房地产商虽然营业收入增长了，但净利润同比却出现下滑局面。有业内人士认为，不断攀升的土地成本、仍在上涨的资产负债率，正在压缩众多房企的盈利空间。统计数据显示，在过去连续四年利润率下调后，即使今年上半年市场成交爆发，房企平均利润率依然下调到8.15%。而即使在成交惨淡的2015年同期，利润率也有10.1%。即便如恒大、融创中国、阳光城、保利置业、远洋集团、雅居乐、世茂房地产、九龙仓这样的全国销售前30强房企，也出现销售额增长但净利润却同比下滑的尴尬局面。

　　中国房地产业真是个奇葩，所有通行的经济学规律，到这里似乎都不管用；所有根据“国际惯例”预言的房地产价格走势，都大大失灵。预言说难也难，说容易又容易，中国房地产价格走势只有一个字：涨。不调控涨，调控了还是涨，大调控大涨；一线城市涨，二线城市也涨；库存不足时涨，到了去库存、去杠杆的关键时刻，房价还是涨，好像涨得更凶了。一方面销售凶猛，另一方面利润下降，倒是如今房地产企业的真实写照。有人说，房地产如此没有理性的涨，只能怪钱印的太多了，可能也不尽然，或许可以从供给侧找找原因：以往的调控，只从需求侧入手，限购、限贷，总想压需求，需求往往是压不住的，其实根本问题还是供给不足。出了地王，别害怕，要求地方政府必须拿出10倍的土地投放市场；持续涨价，别慌，要求房地产企业加快供应住房，提前交房有奖。什么时候地多得没有人抢，房多得没有人抢，房地产市场的发展才算步入正轨。□张健

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