報告顯示股權投資在全球資管總量佔比持續增長

人民網北京11月1日電 2016年10月29日，宜信財富私募股權投資母基金攜手中國權威研究機構清科研究中心在北京發布《2016年中國股權投資回報專題研究報告》。

《報告》顯示，自2003年以來，另類投資尤其股權投資在全球資管總量中的佔比比例持續增長。自2004年開始，中國股權投資基金內部收益率長期保持較高水平，IRR中位數約20%，前四分位基金IRR約30%。隨著中國經濟結構性改革逐漸深入，預計私募股權投資類產品在未來五年仍將保持較高復合增長率和利潤率,私募股權領域依然是值得重點關注的優質投資類別。而對於投資者而言，私募股權投資母基金的收益波動更小、表現更穩定，是進入私募股權投資領域的上佳選擇。

“未來十年、二十年內，固定收益類資產實現兩位數的回報已經不可能了。哪裡能夠尋找兩位數的回報呢？就是這些另類資產投資，包括創業投資、風險投資、私募股權投資等。”在宜信創始人、CEO唐寧看來，當前很多新興行業仍然呈現高增長的特點，如金融科技、財富管理、消費升級、醫療健康、互聯網+、科技與傳統行業結合等等。

另類投資佔比持續增長 2010年后亞洲股權基金回報超越歐美

《報告》顯示，截至2015年上半年，全球另類投資市場管理資本總量已達4.2萬億美元，全球可投資本量也持續增長。就另類投資產品的資金募集情況來看，2015年全球市場股權投資基金的募集規模已經連續第三年超過5000億美元。另類投資市場基金募集的盛況一方面為未來的投資活動保証了充足“彈藥”，另一方面也進一步推高了全球市場投資標的的估值水平，加劇了機構間的市場競爭。

根據Preqin數據統計，2015年另類資產在全球資產管理總量中佔12%，較2013年提高5個百分點，預計這一數字在2018年有望提升至23%。隨著債券收益率的持續走低，未來另類投資將在投資組合中扮演日益重要的角色。

從區域角度來看，全球股權投資基金的收益率變化在新興市場中，波動較為明顯。1998-2001年，投資亞洲地區的股權投資基金IRR中位數曾經大幅超越歐美地區，並於2001年達到峰值，隨后隨著2000年左右互聯網泡沫破滅，主要機構投資者對私募股權的投資規模下降，私募基金的投資回報隨之下滑。2006年之后，全球私募股權基金收益率逐漸回升，自2010年起，投資亞洲地區的股權投資基金IRR中位數再度超越歐美。

中國VC/PE基金IRR中位數約20% TMT、醫療行業回報強勁

根據統計數據，在2004-2012年間，包括天使、VC、PE等在內的中國股權投資基金內部收益率一直保持著較高水平， IRR中位數約為20%左右。其中，2009年創業板推出，股權投資受到全民追捧，項目爭搶、環境惡化、估值升高，市場一度陷入非理性狀態，部分地影響了基金回報。。

此外，優秀的投資機構（Top 25%）顯示出了更為強勁的投資回報能力——前四分位基金的內部收益率（IRR）平均高於同期股權投資基金IRR中位數近10個百分點。尤其在宏觀經濟較差或市場拐點階段，優秀投資機構往往能比一般的投資機構更准確地把握市場趨勢、捕捉更多投資機會，從而給投資人帶來更豐厚回報。在2004-2012年期間，這批優秀的股權投資機構保持了約30%左右的內部收益率，最高近40%，在股權投資市場遙遙領先。即便是在互聯網泡沫破滅后的2004年和全球經濟危機后的2009年，業績較好的基金內部收益率比市場中值高出近20個百分點。

在投資回報方面，互聯網行業最引人注目，以68.8%的投資IRR（中位數）和3.84倍投資回報倍數（中位數）領跑所有行業。此外，半導體、電信及增值服務、電子及光電設備、機械制造、清潔技術、生物技術/醫療健康、金融等行業的投資回報倍數均超過2倍。

作為近年來備受VC/PE投資機構關注的高成長領域，TMT行業以“創新”為行業發展的根本動力，具有較其他行業更為持久的活力。尤其在中國經濟結構轉型的當下，更受投資者青睞。從上圖可以看出，從2003年至2012年，除去互聯網泡沫破滅后的2004年以及經濟危機的2008年，TMT行業幾乎長期保持了70%以上，最高124.9%的內部收益率。2015年，受到經濟形勢影響，TMT行業的IRR和投資回報倍數有所下降，但2016年上半年，各項數據均開始回升。總體來看，TMT行業雖然在過去十多年間收益波動較大，但其內部收益率相較其他行業依然保持較高水平，近5年來投資IRR中位數約30%。

另一個在過去十多年來保持高速增長的行業是生物技術/醫療健康行業，其行業回報數值表現出長周期、高回報的特點。十多年來，生物技術/醫療健康行業的內部收益率幾乎都在15%以上，在IPO退出案例較為集中的2011年，IRR甚至高達124.4%﹔329起退出項目平均得到4.85倍投資增長倍數與86.52%的IRR。

究其保持較高回報的原因，還在於行業的“特殊性”。醫療行業內技術型企業較多，所需研發周期、技術商業化時間與等待較好退出機會的時間都比較長。同時，技術優勢往往能夠帶來較高的競爭壁壘，進而提供良好的利潤水平。在人口老齡化、新醫改政策出台的背景下，隨著國家加大政策扶持引導力度，現金、技術、人才、設備的持續引進，都將進一步促進生物技術/醫療健康行業持續快速增長，從而拉升行業的投資回報率。（風險提示：本內容不作為任何產品未來業績肯定表現保証擔保，投資有風險，請謹慎操作。）