人民網北京10月29日電 （記者黃盛）記者從中國人民銀行（以下簡稱“央行”）獲悉，為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，央行從28日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。

業內人士表示，根據期限由短至長，央行現有流動性投放工具主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF）、投放長期流動性的國債買入和降准﹔1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。此次央行在現有工具基礎上推出買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內的流動性跨期調節能力。此舉是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具，將進一步提升流動性管理的精細化水平，豐富貨幣政策“工具箱”。

什麼是公開市場買斷式逆回購？據記者了解，逆回購操作的利率通常被視為市場短期利率的風向標。當央行實施逆回購操作時，其回購利率往往低於市場回購利率，這有助於抑制市場回購利率的上升，可能使得市場短期利率呈現下降趨勢。逆回購操作通常被視為央行實行寬鬆貨幣政策的信號，意味著央行在增加市場上的貨幣供應量。這種操作有利於增強投資者對市場的心理預期，對股市和債市產生積極影響。

普遍逆回購操作期限通常為7天，2020年以來最長期限為14天，主要是為平滑月末、季末和國慶春節假期帶來的資金面短期波動，而公開市場買斷式逆回購操作工具期限不超過1年，主要針對是11月和12月分別有高達1.45萬億的1年期MLF到期。

據央行介紹，公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過央行官網相關欄目對外披露。

中國銀河証券宏觀分析團隊認為，買斷式回購相對於質押式回購，最大的不同是債券的所有權在交易中發生了實質性的變化，央行在回購期間擁有相應債券的所有權和使用權，這將提高標的債券的流動性。

東方金誠首席宏觀分析師王青對此向記者表示，為了對沖高額MLF到期帶來的資金面波動，央行需要進行對沖。此前對沖的方式包括大額續作MLF乃至降准等，本次啟用期限不超過1年的公開市場買斷式逆回購操作工具，則是在降准空間有限，MLF政策利率色彩淡化背景下，對沖大額MLF到期的政策工具創新。

王青認為，此舉一方面可以平滑大額MLF到期引發的資金面波動，有助於保持年末流動性合理充裕﹔另一方面或意味著11月和12月將不再大額續作MLF，MLF操作利率的政策利率色彩進一步淡化﹔考慮到央行已恢復二級市場國債買賣，后期MLF調節中期市場流動性的作用也會進一步淡化，MLF余額或將逐步減少。

業內人士表示，央行在此節點上推出買斷式逆回購操作，有利於更好對沖四季度中期借貸便利集中到期，更有能力維護年末流動性合理充裕，為經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境。央行此舉既是自身操作工具的豐富，也可對市場發展買斷式回購業務形成示范作用，緩解質押品凍結對金融機構整體流動性監管指標壓力，持續提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。

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