新年伊始，各地紛紛發力支持並購重組。1月8日，無錫市政府辦公室印發《無錫市推動並購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》，提出十條舉措支持企業開展並購重組，力促企業做大做強做優﹔同時還配套發布《關於支持企業並購重組的若干政策措施》，提出8條具體政策。1月10日，安徽省工業和信息化廳等六部門印發《安徽省支持企業開展並購重組若干政策》。

事實上，去年以來，在政策支持下，並購重組市場活躍度顯著提升。據統計，2024年，A股公司共披露重大資產重組140多單，同比增長約三成。2025年以來截至1月10日，在短短7個交易日內，A股公司就披露了7單重大資產重組。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《証券日報》記者採訪時表示，2025年並購重組市場有望更為活躍。隨著政策持續引導，企業並購將更加注重產業協同和價值創造，高質量並購有望成為主流。與此同時，“新質生產力”逐步成為並購驅動力，跨境並購、創新交易方式也將不斷涌現。

政策陸續出台

2024年以來，並購重組迎來政策集中發力的一年。在9月份証監會發布《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》（即“並購六條”）后，上海、安徽等多地相繼出台並購重組支持舉措。

例如，2024年11月份，深圳市委金融辦發布《深圳市推動並購重組高質量發展的行動方案（2025—2027）（公開征求意見稿）》，進一步發揮並購重組資源配置功能，適應新質生產力發展需求，支持深圳上市公司注入優質資產、提升投資價值。

2024年12月份，上海市人民政府辦公廳印發《上海市支持上市公司並購重組行動方案（2025—2027年）》，聚焦新質生產力強鏈補鏈，推動傳統行業轉型升級，支持轄區內上市公司並購重組﹔安徽省人民政府辦公廳發布了《關於支持企業開展並購重組的指導意見》，明確重點支持優質企業並購重組、重點領域並購重組和跨區域並購重組等三大並購重組方向。

從“並購六條”和地方政府出台的支持舉措來看，本輪政策重點在科創領域（新質生產力）並購、產業鏈上下游整合以及上市公司之間吸收合並等方面。此外，地方政府還紛紛支持發展並購基金，為並購重組提供資金支持。

對此，國聯証券策略分析師張曉春在接受《証券日報》記者採訪時表示，從宏觀層面來看，並購重組有助於支持地方經濟轉型升級，從微觀角度來看，並購重組是企業做大做強的重要工具，有助於產業整合和提質增效，促進當地上市公司高質量發展，提高投資價值。

科技領域並購活躍

2024年以來，並購重組依舊以產業並購邏輯為主，越來越多的A股公司通過籌劃高質量產業並購，優化資產結構和業務布局，提升核心競爭力。與此同時，科技領域並購活躍、央企和地方國企（以下簡稱“央國企”）大單並購增多、地方國資踴躍入主上市公司等特點顯著。

首先，並購標的多為科技企業。張曉春表示，科技行業並購活躍，是近年來並購重組市場的一個趨勢。近年來，並購重組既強調傳統行業的整合，提升行業集中度，也強調促進新質生產力的發展。科技行業並購，是促進新質生產力發展的一個主要手段。

“科技企業可以通過並購實現資源整合和戰略布局，提升核心競爭力。科技行業的並購也有助於推動產業升級和創新，提升整個行業的競爭力。而且，並購往往帶來市場對企業估值的重新定價，一些低估值的科技企業因此吸引了資金關注。這不僅有助於企業獲得更多的資金支持，還能提升市場對科技行業的整體信心。”田利輝表示。

其次，央國企大單並購增多。據Wind數據統計，2024年，央國企重大資產重組平均交易價值為137.1億元，是2023年的6倍左右，同比大幅增長。張曉春表示，目前，全球經濟進入存量經濟時代，我國推動央國企整合，有助於提高行業整體競爭力，更好參與國際競爭。

最后，地方國資入主上市公司步伐加快。據Wind數據統計，2024年，29家上市公司實際控制人從個人或無實際控制人變為地方國資。張曉春表示，部分民營企業在經營壓力較大的背景下，將控制權轉移給國資或地方政府平台，能夠獲得更多的資源以及更好的發展環境，有助於提高公司的競爭力。對於地方政府而言，可以充分利用上市公司平台，整合資產，注入優質資產，提高上市公司質量。

“隨著國企改革的深入推進，地方國資需要尋找更多的投資機會和增長點，而上市公司作為優質資產，自然成為地方國資的重要投資目標。同時，地方政府通過國資控股本地重要企業，有助於推動地方產業轉型升級，帶動就業和經濟增長。”田利輝表示。

對於2025年的並購重組趨勢，粵開証券首席經濟學家羅志恆認為，從政策角度看，2025年，監管部門將會出台更具有操作性的指引，如落地重組股份對價分期支付機制、放鬆對募集資金用途的監管等，為並購重組保駕護航。

張曉春表示，新一輪並購重組浪潮或已開啟。未來一段時間，並購重組將迎來更大舞台，邁向更高質量發展階段。

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