近日，中國証監會主席吳清在《求是》雜志刊發了題為《奮力開創資本市場高質量發展新局面》的署名文章。在“強化功能發揮，有力支持經濟回升向好”方面，文章提出，健全多層次債券市場體系，提高產業債融資比重。

提高產業債融資比重，是健全多層次債券市場體系的重要一環，對支持實體經濟高質量發展具有重要意義。中信証券首席經濟學家明明在接受《証券日報》記者採訪時表示，產業債募集資金可用於補充運營資金、項目建設等，助力企業發展與產業升級。而且，產業債支持的多為新興產業和實體經濟重點領域，有助於推動經濟的高質量發展。

債券市場體系不斷完善

作為籌措中長期資金的重要場所，債券市場在直接融資中有著不可替代的作用。

目前，我國已經初步形成了銀行間債券市場、交易所債券市場、商業銀行櫃台市場三個子市場在內的統一分層的市場體系，中國金融期貨交易所國債期貨市場也豐富了債券市場的層次和功能。從債券品種來看，國債、地方債、金融債、公司債、企業債、中期票據、短期融資券、資產支持証券、可轉債、可交換債和同業存單等不同品種滿足了不同市場主體的融資需求。

中國人民銀行數據顯示，截至2024年末，債券市場托管余額177.0萬億元，同比增長12.1%，其中銀行間債券市場托管余額155.8萬億元，交易所市場托管余額21.2萬億元。商業銀行櫃台債券托管余額1556.2億元。從債券類型來看，政府債券余額81.58萬億元，金融債券余額62.2萬億元，公司信用類債券余額32.92萬億元，國際機構債券余額2866億元。

近年來，監管部門持續推動完善多層次債券市場體系。豐富債券種類，構建多元化產品體系。推出綠色債、雙創債、鄉村振興債、科創債、低碳轉型挂鉤債等專項債券，創新民營企業債券融資支持工具，引導資金流向綠色、科技等國家戰略重點領域，支持經濟結構調整優化。

中國人民銀行數據顯示，截至2024年末，境外機構在中國債券市場的托管余額為4.20萬億元，佔中國債券市場托管余額的比重為2.4%。中國人民銀行上海總部數據顯示，截至2024年12月末，共有1156家境外機構主體進入銀行間債券市場，其中592家通過直接投資渠道入市，830家通過“債券通”渠道入市，266家同時通過兩個渠道入市，市場參與主體更加多元化。

明明表示，近年來，監管部門推動了多層次債券市場的建設，豐富了債券市場的產品體系，優化債券市場的監管體制，並通過政策引導提升債券市場在支持科技創新、綠色發展、普惠金融等領域的能力，支持實體經濟高質量發展。

對於進一步健全多層次債券市場體系，財達証券資本市場總部總經理郝曉姝表示，未來，需要進一步建立健全法律法規體系，明確各方權利義務和監管職責，統一監管標准﹔發展高收益債市場，如設立“垃圾債”板塊，引入專業機構投資者﹔進一步深化對外開放，豐富境外投資者類型和數量，加強與國際債券市場的規則對接和監管合作，提升我國債券市場在國際金融市場中的地位和影響力。

多方面入手提高融資比重

目前，國內產業債發行規模和佔比較低，從交易所債市來看，產業債發行規模佔比不足10%。據Wind資訊數據統計，今年以來截至2月6日，交易所債市發行規模2.26萬億元，同比增長9.82%。其中，產業債發行規模1775.06億元，佔比7.85%。

今年以來產業債發行集中度進一步提升，國企和高等級主體發行佔比提高。截至2月6日，年內地方國有企業和中央國有企業發行產業債1728.31億元，佔比97.37%，同比增長4.23個百分點。另外，年內發行人主體評級在AA+以上的發行規模1663.54億元，佔比93.72%，同比增長3.62個百分點，AAA級別發行規模1248.1億元，佔比70.31%。

談及如何提高產業債融資規模和比重，明明認為，可以從三方面入手：一是引導更多中長期資金參與產業債市場，如社保基金、年金基金等，提升市場的穩定性和定價效率﹔二是加強產業債信息披露的規范性和透明度，提高信息披露的質量和及時性﹔三是通過政策優惠，如稅收減免、財政補貼等，降低產業債融資成本，提高企業發債積極性。

郝曉姝認為，可以進一步完善增信機制，鼓勵更多優質民營企業發行產業債﹔對投資產業債的機構給予稅收優惠，同時增強二級市場流動性，吸引長期資金配置，推動社保基金、年金等長期資金增加產業債配置比例﹔創新債券品種，匹配政策補貼﹔推動評級機構細化企業信用分層，允許“投資級以下但潛力型”企業發債，並引導投資者接受適度風險溢價等。

“未來產業債融資比例可逐步提升至信用債余額的50%左右，佔債券市場余額比例可提升至15%至20%。這一比例既能滿足實體經濟的融資需求，又能保持債券市場的穩定和健康發展。”明明表示。

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