近日，國家金融監督管理總局發布《商業銀行代理銷售業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2025年10月1日起正式施行。《辦法》明確了商業銀行代銷私募產品的相關規定。

業內人士認為，銀行與私募的合作模式將進入規范化新階段，頭部私募更受益。

設立准入門檻

頭部私募有望獲得更多資源

由於私募基金管理人不屬於“持有金融牌照的金融機構”，根據2016年5月份印發的《關於規范商業銀行代理銷售業務的通知》中關於商業銀行代銷業務的監管政策，商業銀行不能直接代銷私募基金產品。《辦法》延續了這一規定，在此基礎上，首次明確了商業銀行代銷的產品可投資於私募產品或聘請私募管理人擔任投資顧問﹔同時，對於私募機構提出了更高的准入標准，審批流程趨嚴。

在合作機構與產品准入管理方面，《辦法》提出了更為嚴格的監管要求。根據規定，商業銀行須對代銷產品開展全面的盡職調查，由專業部門進行綜合評估，並報高級管理層審批后方可准入。同時，《辦法》明確了私募產品的准入標准，要求私募基金管理人管理的私募股權投資基金規模合計不低於五億元、管理的私募証券投資基金規模合計不低於三億元，在中國証券投資基金業協會登記不少於三年，近三年內未受到行政處罰和中國証券投資基金業協會紀律處分。

中泰証券分析師戴志鋒對《証券日報》記者表示，銀行通過設置硬性指標對合作進行了規范，進一步堵住銀行代銷業務中的漏洞，強化投資者保護。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《証券日報》記者採訪時表示，對於私募行業來說，新規提高了銀行代銷的准入門檻，將導致行業馬太效應加劇，頭部私募機構將獲得更多的銀行渠道資源，進一步做大做強。從長期看，規范化的合作機制將減少渠道套利空間，促進行業健康發展。

中國銀行研究院研究員杜陽對《証券日報》記者表示，銀行的代銷業務模式可能會發生一定調整，銀行將更加傾向於選擇長期穩健運營、具備強大投研能力的私募機構合作。

多方合力

推動代銷業務健康發展

招聯消費金融股份有限公司首席研究員董希淼對《証券日報》記者表示，新規一方面有助於嚴格規范商業銀行代銷行為，另一方面也有助於推動私募基金管理人更加有序健康發展。

董希淼表示，《辦法》首次系統規范銀行代銷業務，通過明確監管規則促進其健康發展，既有利於滿足消費者多樣化需求，也能強化投資者權益保護。他認為，代銷業務對銀行具有重要戰略價值：一是通過跨機構合作豐富產品供給，增強客戶黏性﹔二是在息差收窄的背景下，可優化收入結構，形成非利息收入支撐。近年來銀行代銷業務規模快速擴張，但部分機構存在誤導銷售、飛單私售、合作管控不足等情況，新規的出台將有效遏制這些問題。

杜陽表示，從銀行角度來看，《辦法》將促使銀行在代銷業務上更加謹慎，提升風控能力。銀行需要對相關私募產品進行更嚴格的篩選，並承擔更大的盡職調查責任。這意味著銀行必須優化內部管理機制，完善合規審查流程，同時提高專業團隊的投研能力，從而更好地評估私募產品的風險和收益情況。

杜陽認為，私募機構和銀行需積極調整策略，推動代銷業務高質量發展。私募機構應加快提升自身資質，例如優化投研能力、加強合規管理，確保滿足新規要求。對於規模尚未達標的私募機構，可考慮通過產品創新、並購整合等方式增強自身實力。私募機構還需加強與銀行的溝通，提升信息披露的透明度，以滿足銀行的盡職調查標准。銀行方面，則需要進一步優化代銷流程，加強產品篩選和風險控制，確保代銷產品符合監管要求。同時，銀行應加快提升投研能力，增強對私募產品的專業判斷力，從而在合規前提下，提供更具競爭力的產品組合。銀行還可以加強投資者教育，引導客戶合理配置私募產品，提高客戶的投資體驗。

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