11月16日晚間，上海復旦微電子集團股份有限公司（以下簡稱“復旦微電”）發布公告，上海國盛集團投資有限公司（以下簡稱“國盛投資”）擬以協議轉讓方式受讓上市公司第一大股東所持12.99%股份。此次股權轉讓完成后，國盛投資將成為復旦微電第一大股東。

今年以來，在政策推動和市場需求的雙重作用下，A股並購重組活躍度持續提升。據Wind數據統計，截至11月17日，年內A股公司披露4044單並購重組，同比增長4.01%，其中，重大資產重組147單，同比增長44.12%。

並購重組市場正在經歷從“量”到“質”的深刻變革，成為產業升級“催化劑”。南開大學金融學教授田利輝在接受《証券日報》記者採訪時表示，今年以來，並購重組市場邏輯革新，從規模擴張轉向價值創造，不僅優化資本市場資源配置功能，激發市場活力，還推動產業升級、筑牢產業鏈韌性，助力培育新質生產力。

產業整合為主

科技導向鮮明

去年9月份以來，証監會先后發布修改《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》（以下簡稱“並購六條”）以及《上市公司重大資產重組管理辦法》，提高並購重組監管包容性和交易效率，支持上市公司注入優質資產，提升投資價值。與此同時，北京、上海、安徽等多地出台支持舉措，持續支持地方上市公司開展並購重組活動，以提升上市公司質量，發展新質生產力，促進產業整合升級等。

在政策紅利下，上市公司紛紛通過並購尋求產業協同和價值創造，夯實主業，打造第二增長曲線，提高核心競爭力。一方面，上市公司紛紛圍繞同行業、上下游進行產業並購，做強主業、補鏈強鏈。如山東科源制藥股份有限公司擬收購山東宏濟堂制藥集團股份有限公司99.42%股權，進一步優化公司產品布局，加強銷售採購渠道整合，降低經營成本，打造具備規模優勢、行業知名度高的醫藥大健康平台，提升上市公司綜合實力和整體價值。

另一方面，半導體等戰略性新興產業成為並購重點，助力企業轉型升級。從並購標的來看，電子元件、半導體、基礎化工等行業標的較多。如TCL科技集團股份有限公司收購深圳華星半導體顯示技術有限公司21.5311%股權，進一步強化主業、提升盈利能力，並提升公司在半導體顯示行業的核心競爭力，鞏固行業領先地位。

中國銀河証券首席策略分析師楊超在接受《証券日報》記者採訪時表示，今年以來，產業並購佔比近八成，新質生產力領域並購佔比超七成，主要集中在半導體、基礎化工、信息技術、裝備制造、計算機等領域，並購正成為科技型企業快速獲取技術、市場和人才的重要手段。

田利輝表示，上市公司並購以科技型企業為主，是產業轉型的必然選擇。通過並購快速獲取核心技術，破解“卡脖子”難題，同時為科技企業提供退出通道，形成“研發—並購—產業化”良性循環，契合高質量發展導向。

國企、民企“並進”

形成互補格局

在經濟轉型和產業升級的背景下，今年以來，國企和民企並購重組均呈現加速。上述4044單並購重組中，央企和地方國企發布的並購重組1220單，佔比30%，其中359單完成﹔民營企業披露的並購重組2380單，佔比58.85%，872單實施完成。

從側重點來看，國企聚焦戰略重組與專業化整合，優化資產結構，以提升產業集中度和國際競爭力。如中國船舶工業股份有限公司吸收合並中國船舶重工股份有限公司是其中的標志性案例，此次交易進一步加強內部協同，有效提升中國船舶核心競爭力。目前，中國船舶是全球規模最大、業務最完備的上市造船巨頭。

楊超表示，在國企改革背景下，國企並購轉向產業鏈整合、資源優化與主業聚焦，通過並購實現內部資源的整合，消除同業競爭，提升核心競爭力。

在市場與機遇驅動下，民企以並購布局業務網絡，獲取核心技術、專利與頂尖人才團隊，快速切入新賽道，構筑第二生命曲線，構建更深的“護城河”。如湖南友誼阿波羅商業股份有限公司現主業為百貨零售業務，擬收購深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權，切入功率半導體領域，打造第二增長曲線﹔上海奧浦邁生物科技股份有限公司聚焦生物藥中后端工藝開發與生產，擬收購深耕臨床前醫藥研發服務的澎立生物醫藥技術（上海）股份有限公司股權，有助於雙方加強“早期研發—工藝開發—商業化生產”全鏈條產業協同。

田利輝表示，國企聚焦國家戰略，側重主業專業化整合，穩扎關鍵領域，民企瞄准市場機遇，側重跨界突破與賽道拓展，追求靈活增長，二者形成互補格局，共同驅動中國經濟高質量發展。

“未來，需要形成更包容的估值與業績承諾機制，更高效簡化審核流程，更精准引導資源向新質生產力聚集，讓並購重組真正成為產業升級的‘催化劑’。”田利輝表示，下一步，並購重組市場改革可以在標准、工具和信披三方面進一步完善。比如：優化科技企業並購審核標准，提升包容性﹔豐富支付與融資工具，降低交易門檻﹔強化信息披露與風險防控，同時協同再融資政策，構建市場化、法治化的並購生態。（本報記者 吳曉璐）

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