今年11月份以來，龍頭科技公司回購活躍，引領港股市場掀起新一輪回購潮。

據Wind資訊統計，今年11月份，港股市場上市公司合計回購股份數量超過7億股，而8月份至10月份，港股市場每月回購股份數量分別為2.6億股、5.3億股和5.3億股。

進入12月份，港股市場回購活躍的趨勢得以延續，僅12月上旬短短幾個交易日累計回購股份數量已超過3億股。

川財証券總裁助理、首席經濟學家、研究所所長陳靂對《証券日報》記者表示，港股新一輪回購潮的核心原因在於，當前股價與企業內在價值錯配，企業通過回購直接向市場傳遞估值修復信號以穩定信心﹔同時，港交所2024年實施庫存股機制改革，突破“回購即注銷”限制，允許股份留存復用，大幅提升企業回購積極性﹔此外，龍頭企業現金流充裕，在缺乏高回報新增投資標的時，回購成為優化資金配置、提升股東回報的優先選擇。

南開大學金融學教授田利輝在接受《証券日報》記者採訪時表示，本輪港股回購潮主要源於估值窪地、政策紅利和流動性充沛三方面因素。市場估值處於歷史低位，恆生指數市盈率約12倍，顯著低於全球主要市場，形成“價值窪地”﹔政策環境優化，2024年6月份港交所實施庫存股機制改革，允許回購股份不注銷，大幅提高企業操作靈活性﹔資金面持續改善，2025年南向資金淨買入額已突破1.3萬億港元，為市場注入強勁流動性。此外，美聯儲降息周期開啟，全球資金重新配置，也加速了外資回流港股市場。

值得關注的是，港股此輪回購潮中，龍頭科技公司的帶頭引領作用更強。自今年11月份以來，港股市場回購金額居前兩位的公司是騰訊控股和小米集團。另外，快手、金山軟件等科技公司近期回購金額也較多。

陳靂表示，本輪港股回購呈現顯著特點，一是主體高度集中，以騰訊、小米為代表的科技龍頭主導，單日回購規模超6億港元﹔二是力度持續攀升，11月份回購股數達7億股，12月上旬超3億股，頭部企業連續回購已成常態﹔三是資金性質明確，均使用閑置自有資金且未佔用經營資金，形成“龍頭大規模持續回購、中小企業階段性回購”的分化特征。

“從回購策略來看，除傳統注銷股份外，更多公司選擇保留庫存股用於員工激勵或戰略布局，體現了資本運作的精細化。”田利輝說。

陳靂認為，上市公司回購股份對長遠發展具有重要意義，一方面，優化治理結構，注銷股份可直接提升每股收益與淨資產收益率，留存股份用於股權激勵可綁定核心團隊利益﹔另一方面，改善市場生態，通過傳遞企業穩健經營信號，減少短期拋壓並吸引長期資金，為后續再融資等資本運作奠定基礎。

“值得注意的是，回購需與基本面改善相結合，若僅靠回購托價而忽視業務發展，長期效果將大打折扣。”田利輝表示。

陳靂也提醒，合理回購可輔助價值兌現，但需與業務升級、盈利增長協同推進，隻有與基本面改善相結合才能成為價值兌現的“催化劑”。

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