黃金可算是今年全球金融市場表現最亮眼的資產了。

Wind資訊數據顯示，12月24日，倫敦金現貨價格盤中觸及4525.83美元/盎司。截至目前，年內國際金價漲幅已超70%，累計逾50次刷新歷史新高。

在筆者看來，此輪黃金“牛市”是以下多重變量疊加共振的結果。

第一，美元信用體系承壓是支撐金價上行的核心邏輯。近年來，美國債務規模加速擴張，財政可持續性備受質疑，美元信用不斷經受沖擊，從宏觀層面為黃金的資產配置提供了機遇。作為歷史悠久的避險資產，黃金憑借其避險屬性以及與其他傳統資產較低的相關性，成為投資者多元化資產配置的優先選擇。

第二，全球央行增持黃金，從需求端為金價走高提供堅實支撐。出於優化外匯儲備結構、實現資產多元化配置等因素考量，全球央行“囤金”動作從未停歇，近兩年更加突出。世界黃金協會發布的最新數據顯示，今年10月份，全球官方黃金儲備淨增53噸，較9月份環比增長36%，延續了全年強勁趨勢，同時創下年初以來最大月度淨購金規模。截至10月底，全球央行年內累計淨購金量為254噸。

第三，美聯儲降息成為金價上行的關鍵推手。黃金作為無息資產，其投資吸引力與實際利率呈現出負相關關系。美聯儲降息周期中利率的下降使得持有黃金的機會成本降低，繼而增強黃金的吸引力。

此輪金價再創新高，與美聯儲降息密切相關。美國11月份失業率創四年來新高，反映出就業市場持續降溫，強化了市場對未來美聯儲降息的預期，為金價上漲提供了有力支撐。今年美聯儲連續三次降息，累計降息幅度達75個基點。展望明年，在通脹反彈風險總體可控、美國就業市場持續走弱的預期下，美聯儲繼續推進降息具備充足支撐，或進一步推動金價上行。

此外，加之全球地緣政治格局呈現高度不確定性，貿易摩擦風險仍未消除，各類風險因素交織疊加，刺激了投資者對安全資產的旺盛需求，黃金的避險價值再度受到全球投資者高度青睞。

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