日前，中航京能光伏封閉式基礎設施証券投資基金擴募份額，在上海証券交易所正式上市交易。這標志著國內首單以“光伏+水電”資產混裝模式進行的公募REITs擴募項目成功落地。

根據相關公告，該REITs首發上市時，基礎設施資產為榆林市榆陽區300MWp光伏發電項目和湖北隨州100MWp光伏發電項目。本次擴募購入基礎設施資產為位於雲南省保山市騰沖市的檳榔江干流的蘇家河口水電站和鬆山河口水電站，總裝機容量為483兆瓦，實現了“光伏+水電”資產的組合。

記者了解到，REITs是指不動產投資信托基金，是向投資者發行收益憑証，募集資金投資於不動產，並向投資者分配投資收益的一種投資基金。REITs的推出可以幫助企業快速回籠資金，盤活存量資產，給市場注入新動能。此外，降低了投資者參與不動產投資的門檻，具有流動性較高、收益相對穩定、安全性較強等特點。2020年4月30日，中國証監會和國家發改委聯合發布重要通知，境內基礎設施領域公募REITs試點正式起步。

2025年9月12日，國家發改委發布《關於進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）常態化申報推薦工作的通知》，為REITs的資產混裝擴募提供了明確的政策解釋和支持。該文件提出，基礎設施REITs新購入項目與首次發行上市項目原則上應同屬於所有權類或經營收益權類，支持跨區域通過擴募等方式整合存量資產，做大做強基礎設施REITs產品，打造資本運作平台。

此次中航京能光伏REIT擴募是市場首單跨清潔能源子類別的混裝，突破了以往同類資產擴募的慣例。“盡管光伏和水電同屬‘清潔能源’大類，但在技術特性、現金流模式上存在差異。對基金而言，這意味著完成了從‘單一光伏REIT’向‘多元清潔能源REIT’的升級﹔對企業而言，則驗証了‘並購+REITs擴募’這一資本運作模式的有效性。”瑞思不動產金融研究院院長朱元偉表示，對市場而言，其突破了資產類別限制，為REITs的成長性提供了生動注腳。這也為后續其他類型資產的混裝，如產業園區中不同業態混合、倉儲物流與數據中心混合等，探索了監管合規路徑和估值定價方法。

國新資產黨委書記、董事長王志學表示，“光伏+水電”REITs擴募的模式，對完善基礎設施REITs市場制度、盤活存量綠色能源資產、服務“雙碳”目標具有重要意義。此外，項目背后多層次REITs投資、專業化整合等一系列金融工具，可以助力國有資本布局優化，為實體經濟高質量發展作出貢獻。

北京市國資委副主任賀昂表示，推動更多國有企業參與公募 REITs發行，通過強化政策引導和服務保障，助力企業提升資產運營效能，充分發揮REITs市場功能，引導社會資本投入，為實體經濟與REITs市場融合注入新活力。

北京能源國際控股有限公司副總裁劉東升表示，REITs作為權益融資工具，能幫助重資產的清潔能源企業實現資產標准化、規范化，既有利於企業管理財務報表，又能為資本市場提供優質資產，已成為發行企業打造“投建—運營—証券化”資產閉環的關鍵工具。

也有業內人士認為，公募REITs為“資源變資產、資產變資本” 提供了經驗：完成底層資源資產化確權重組，形成權屬清晰的標准化資源資產包﹔實現資產價值資本化定價流通，提升資產流動性，構建良性循環﹔通過綠色資本反哺綠色產業的通道，募集資金用於新項目建設，實現資本內循環增值。

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