1月20日，南方東英南方中証A500指數ETF在新加坡交易所正式挂牌上市。此舉既是2022年深圳証券交易所與新加坡交易所ETF互聯互通合作落地后的又一標志性成果，也是中國資本市場穩步推進高水平對外開放的生動注腳。

日前，中國証監會2026年系統工作會議明確提出，“堅持做強主場，推動資本市場雙向開放邁向更深層次、更高水平”。這為新一年資本市場開放工作劃定總方向，並釋放出我國資本市場對外開放將加速向縱深推進的強烈信號。

接受《証券日報》記者採訪的專家表示，在全球資本對優質資產配置需求持續旺盛的背景下，實現我國資本市場深層次、高水平雙向開放的核心要義在於構建“內外協同”的開放新格局。對內通過“引優提質”激發境內市場內生動力，夯實市場發展根基﹔對外依托“‘出海’賦能”拓寬跨境金融服務空間，提升中國資本市場的國際影響力，以雙向聯動的良性循環，為資本市場高質量發展注入持久活力。

引優提質

激活境內市場開放新動能

外資是中國資本市場重要的參與力量。

蘇商銀行特約研究員付一夫對《証券日報》記者表示，外資的持續流入不僅能為資本市場引入長期穩定的增量資金，更能帶來國際成熟市場的先進投資理念與精細化管理經驗。這一方面有助於推動資本市場投資者結構、估值體系的優化完善，另一方面也將通過競爭效應，倒逼境內金融機構與實體企業提升專業能力與核心競爭力。

推動“引進來”的深度升級，成為我國資本市場高水平開放的重要著力點。接受《証券日報》記者採訪的專家普遍認為，要實現這一目標，首先需要持續增強資本市場的內在穩定性，通過完善信息披露制度、健全市場化退出機制、強化投資者保護等舉措，為資本市場高質量發展筑牢堅實根基。

其次，培育壯大更具活力的優質上市公司群體，夯實資本市場投資價值的核心載體。南開大學金融學教授田利輝對《証券日報》記者表示，這需要上市公司推動公司治理從“形式完備”走向“實質有效”，尤其要強化董事會的戰略監督與風險把控能力。同時，讓回報政策“重諾篤行”，探索建立與經營業績、發展階段挂鉤的可預期分紅機制，傳遞穩健經營信號。此外，實現溝通模式從“被動回應”到“主動預期管理”的轉變，既要披露經營亮點，也要坦誠說明行業周期性特征與自身發展面臨的挑戰。

最后，加快推進制度型開放進程，全方位優化投資生態，切實提升投資中國的確定性與吸引力。中航証券首席經濟學家董忠雲對《証券日報》記者表示，當前，制度適配性不足仍是外資展業的關鍵瓶頸，外資機構普遍面臨“准入易、展業難”的現實困境，QFII/RQFII制度在額度管理、匯兌便利、稅收政策等方面仍有優化空間。

對此，董忠雲建議，未來需加速落地QFII/RQFII制度優化方案，通過簡化審批流程、拓寬投資范圍、完善匯兌便利化措施等，進一步提升跨境資金使用效率﹔同時構建“宏觀審慎+微觀監管”雙重協同體系，一方面通過逆周期調節工具穩定匯率預期，另一方面運用大數據、人工智能等技術強化跨境資金流動監測預警，精准提升對異常交易、跨境套利、熱錢流動的識別與應對能力，筑牢風險防線。

“出海”賦能

拓寬跨境發展新空間

在優化“引進來”的同時，資本市場高水平開放也要注重“走出去”的效能提升。在董忠雲看來，在“防風險、強監管、促高質量發展”的工作主線下，雙向開放是實現資本市場高質量發展的重要引擎，它不僅是將外資“引進來”，更注重通過“走出去”提升中國資本市場的國際影響力和話語權，從而在全球金融市場中佔據更有利的位置。

近年來，中國資本市場“走出去”步伐持續提速，呈現出產品“出海”、機構布局、制度互聯多線並進的蓬勃態勢。例如，境內金融產品通過創新模式拓寬“出海”通道——2025年12月份，華夏基金滬深300ETF、科創50ETF等產品以存托憑証形式登陸泰國証券交易所﹔2025年11月份，創業板50ETF-DR實現首隻中國境內ETF產品以存托憑証形式在境外上市的突破，形成覆蓋亞洲、歐洲、南美洲的跨境產品網絡，助力全球投資者更便捷地配置中國核心資產與科技成長標的。

不過，境內機構與產品在海外市場的拓展之路仍面臨著多重挑戰。

付一夫表示，在制度層面，各國交易規則、信息披露標准、稅收政策存在差異，使得境內機構跨境展業需投入大量資源適配當地監管要求，不僅推高展業成本、降低產品落地效率，部分海外市場對ETF底層資產流動性、跟蹤誤差的嚴苛要求，還與境內產品設計邏輯形成沖突，阻礙優質產品快速“出海”﹔在市場層面，境外投資者對A股市場及中國特色估值體系的認知存在偏差，對新能源、半導體等戰略性新興產業的成長邏輯理解不深，更傾向於配置傳統行業標的，導致相關領域跨境產品的募資規模與交易活躍度難以匹配資產本身的投資價值。與此同時，跨境風險對沖工具在部分新興市場的匱乏，也讓匯率波動、利率差異等因素直接影響產品淨值穩定性與投資者收益，成為境內產品海外拓展的潛在掣肘。

董忠雲建議，要提升中國資本市場在全球資本配置中的話語權，除深化現有的互聯互通機制外，還需強化金融基礎設施建設，拓展CIPS（人民幣跨境支付系統）應用場景，推動CIPS在全球更多國家及地區落地，特別是在能源、原材料等大宗商品貿易中使用人民幣結算，提升人民幣作為國際支付、投融資和儲備貨幣的功能。同時，推動人民幣資產國際化，大力推動國債、政策性金融債等高信用等級債券納入國際主流債券指數，吸引更多被動資金配置。此外，支持境內優質企業境外上市、發行熊貓債等多元化方式融資，助力全球投資者能更便捷地投資中國資產。

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