國家金融監督管理總局最新數據顯示，截至2025年底，保險機構股票配置余額佔資金運用總額的比例創近四年新高。與此同時，中國銀行保險資產管理業協會的調研釋放出明確信號：銀行保險機構對2026年的權益資產配置信心指數較去年顯著提升。這清晰勾勒出險資配置的關鍵轉向——從“固收獨大”到“固收+權益”均衡配置的格局正加速形成。

在筆者看來，險資股票配置佔比創新高、權益資產配置信心同步走強，是政策引導、收益目標以及市場預期三重邏輯共振下的必然結果。這也將提升我國資本市場的機構化程度，進一步深化長期投資、價值投資理念。

首先，政策鬆綁打開配置空間，是險資敢於加倉的制度底氣。近年來，監管部門持續優化保險資金權益投資監管規則。提升配置比例上限、調降長期持倉的股票風險因子、推行長周期考核機制等一系列舉措，有效降低了資本佔用、弱化市場短期波動的干擾，讓險資對權益資產願意配、敢於配、長期配。政策導向清晰指向“鼓勵長期資金入市”，為險資提高股票倉位提供了良好的政策環境，也讓股票配置比例的提升具備可持續性。

其次，低利率環境與資產荒倒逼資產結構調整，是險資增配權益資產的現實動因。近兩年，傳統固收資產收益率持續下行，高收益非標供給收縮，僅靠債券與存款已難以覆蓋險資的負債成本，滿足其收益目標。同時，保險資金久期長、具有剛性成本等特征，決定其必須尋找既能穿越周期，又能提供較好收益彈性的資產。在政策強力驅動、資金面持續寬鬆、基本面邊際改善等因素的共同作用下，我國資本市場發展持續向好，股票資產成為險資對沖市場利率下行、優化投資組合的關鍵抓手。

最后，市場回暖與企業盈利預期改善，進一步強化險資加倉股票的共識。2025年，A股市場結構性機會凸顯，企業盈利逐步修復，為險資帶來可觀的持倉增值，形成“收益提升—信心增強—持續加倉”的正向循環。險資機構普遍聚焦新質生產力與景氣修復主線，提升投研能力，挖掘既契合國家戰略，又符合產業發展趨勢的優質標的，讓權益配置更具確定性與穿透力。

筆者認為，作為體量近38.5萬億元的耐心資本，險資持續加碼股票等權益資產，既為自身經營穿越周期筑牢收益底座，也為A股帶來長期穩定的增量資金，更好地發揮市場“壓艙石”與“穩定器”的作用。

進一步來看，險資負債端的轉型與會計准則的變革，正深刻重塑險資投資行為。近兩年，險企大力推進產品轉型，以分紅險為代表的浮動收益型產品成為主流，進一步降低負債端的剛性成本，為險資在資產端的布局提供更大空間。同時，新會計准則全面落地，險企資產的公允價值變動對其利潤與償付能力的影響更加直接，險資更傾向於布局高股息、低波動、現金流穩定的優質資產，既控制波動，又能兌現長期收益，形成“穩中有進”的配置風格，深化價值投資理念。

結合監管政策和國際成熟市場經驗來看，我國險資的股票配置比例仍有較大提升空間。伴隨政策持續優化、市場生態完善、險資投研能力升級，險資將以更理性、更聚焦、更長期的姿態布局權益資產。這不僅將改寫保險資金的運用格局，也將推動我國資本市場走向更成熟、更穩健、更具價值發現能力的新階段，為實體經濟與資本市場良性循環注入持久動能。