5月中旬以來，國際金價持續承壓下行，跌破4500美元/盎司關口。Wind數據顯示，5月20日倫敦金現貨價格盤中最低觸及4453美元/盎司，創下3月31日以來階段性新低﹔對比今年1月份近5600美元/盎司的歷史高位，金價回撤幅度超20%。

筆者認為，近期國際金價的回調，核心誘因是美國超預期的通脹數據扭轉了市場對貨幣政策的預期。

據美國勞工部最新數據，4月份美國CPI同比上漲3.8%，剔除食品和能源后的核心CPI同比上漲2.8%，均高於市場預期﹔PPI同樣大幅升溫，4月份同比上漲6.0%，為2022年12月份以來新高。

這些數據大幅加劇了市場對通脹居高不下的擔憂，直接冷卻了市場對美聯儲年內降息的預期，甚至有機構預判美聯儲最快或於2027年重啟加息。隨之而來的是美元指數走強與美債收益率飆升，而黃金作為零息資產，持有成本大幅抬升，資金配置意願下降，直接拖累金價下行。

此外，多重短期利空因素進一步加大金價回調幅度。印度作為全球第二大黃金消費國，於5月13日起將黃金進口關稅從6%大幅提升至15%，這直接抑制了實物黃金需求。同時，前期金價高位運行積累了大量獲利盤，在利空消息的催化下，高位集中拋售行為加劇，加深了金價跌幅。

這輪調整還將持續多久？從短期來看，美元指數走強、美債收益率高企的格局難以快速改變，金價承壓局面或將延續。但從中長期來看，金價支撐邏輯仍在。

當前，全球央行購金需求依然強勁。世界黃金協會發布的2026年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球央行淨購金量達244噸，購金規模不僅高於前一季度水平，也超過五年均值。與此同時，黃金的避險屬性、儲備價值持續凸顯，疊加行業供需缺口逐步擴大，共同構筑了金價的中長期底部支撐。

值得關注的是，多家機構雖下調了短期金價的預判價格，但依然維持長期看漲預期。摩根大通最新貴金屬研報表示，支撐黃金長期上漲的核心因素實際上並未改變，甚至因為當前地緣政治局勢而進一步強化。

對於普通投資者而言，需理性看待金價行情波動，切忌盲目追空、抄底或重倉博弈。同時，應結合自身風險承受能力與投資周期，合理安排黃金在個人資產中的佔比。