在全球市場波動加劇、外部不確定性上升的背景下，中國資本市場展現出強勁的韌性，始終保持穩定發展態勢。

今年一季度，A股上市公司交出了一份亮眼的“成績單”：實現淨利潤1.6萬億元，同比增長7.5%，增速創下2022年以來新高。與此同時，A股總市值穩步攀升，市場的活力也吸引了全球資本的目光，國際投資者對中國資產的興趣日益濃厚，科技板塊更成為焦點。

市場能夠保持“穩”的態勢，離不開改革持續注入的強勁動力。近年來，資本市場錨定投融資綜合改革這一核心，推出了一系列系統性、深層次的改革舉措：從狠抓上市公司質量提升，到引導中長期資金入市，再到推動穩市機制建設、強化投資者保護……改革“組合拳”持續夯實資本市場平穩運行的根基。

“這一系列改革顯著增強了市場的‘安全感’。”粵開証券首席經濟學家羅志恆在接受《証券日報》記者採訪時表示，圍繞新“國九條”落地的系列改革舉措全方位筑牢市場防線：基礎制度持續夯實，市場運行更安全﹔監管執法全面升級，市場環境更安全﹔資本市場服務國家戰略的能力不斷提升，實體經濟發展更有保障。

資產煥新：

“科技敘事”重構價值底座

資產本身具有投資價值，是安全性最根本的支撐。

去年以來，我國科技創新產業迎來爆發，科技成果轉化提速，引發全球資本對中國科技資產價值重估。

與此相呼應，近年來，資本市場圍繞支持科技創新先后出台“科創板八條”、“並購六條”、科創板“1+6”改革政策舉措及深化創業板改革等系列舉措，提高對科技企業的包容性、適應性，市場結構發生變化，上市公司科技含量提升。

在入口端，近兩年，新上市企業中超九成為戰略性新興產業企業。據Wind數據統計，截至5月21日，A股中超五成為戰略性新興產業企業，市值佔比約50%，“科技敘事”正在重塑資本市場底色。市場價值標杆的更替更為直觀，4月份，源杰科技股價超過貴州茅台，5月份，聯訊儀器再度躍居股價“榜首”。目前，A股4隻千元股中，3隻為科技股﹔283隻百元股中，251隻為科技股。

東吳証券首席經濟學家蘆哲在接受《証券日報》記者採訪時表示，這充分體現出改革紅利落地見效，A股市場實現從傳統產業向科技成長主導的結構轉型，資本市場已成為賦能科創發展、定價優質科技資產的核心平台。

在企業端，並購重組與再融資制度的優化進一步完善了優質企業成長生態。自“並購六條”發布以來，並購重組活躍度顯著提升。証監會數據顯示，截至今年4月底，“並購六條”發布以來，上市公司披露資產重組3422單，重大資產重組336單，112家上市公司通過並購重組謀劃產業鏈上下游整合。與此同時，一系列創新機制落地，4單發行股份購買資產擬使用分期支付方式，4單重組交易適用鎖定期“反向挂鉤”機制，2家公司先后適用簡易審核程序完成注冊，從受理到取得批復用時不到10個工作日，並購重組更高效、更靈活。

再融資領域同樣實現突破。今年2月份，滬深北交易所同步推出優化再融資一攬子措施﹔3月份，証監會主席吳清表示，優化再融資機制。包括進一步提升制度規則的包容性、適應性，進一步突出“扶優、扶科”導向，進一步加強再融資監管。據Wind數據統計，今年以來截至5月21日，111單再融資項目發行上市，同比增長52.05%，合計募集資金2906.35億元，同比增長67.84%。

近日，深圳市信維通信股份有限公司60億元定增獲深交所審核通過，從受理到審核通過全程僅用時21個工作日，成為全市場落地再融資改革部署、強化優質上市公司融資支持的首單標杆案例。

“這一系列數據有力地表明，我國資本市場的‘科技濃度’正不斷提升。”羅志恆表示，這種結構性躍升緣於制度供給與產業趨勢的協同發力。一方面，“科創板八條”、科創板“1+6”改革政策舉措等為突破關鍵核心技術的硬科技企業拓寬了資本通道，顯著增強了制度包容性與適應性。另一方面，“並購六條”等政策的推出，使企業得以靈活運用資本工具進行產業整合與技術迭代升級。市場估值邏輯正轉向“科技敘事”，這是中國經濟動能轉換、邁向高質量發展在資本市場的深刻體現。

在出口端，多元退出渠道進一步暢通，“優勝劣汰”重塑資產含金量。証監會副主席李超5月18日表示，近兩年，有218家企業上市，87家企業平穩退出。

蘆哲表示，退市改革打破了以往退市難、炒殼保殼的舊生態。堅持“應退盡退、退市不免責”，對相關責任主體終身追責，加速劣質企業出清，引導市場資源向優質科創企業集中，強化了資本市場優勝劣汰的新陳代謝功能，持續淨化市場生態，提升資源配置效率。

韌性筑底：

穩市機制熨平非理性波動

穩定的預期，是市場安全感的基石。

近年來，隨著中長期資金入市與穩市機制建設實現突破，資本市場建立了一套熨平市場非理性波動的機制，考核周期長、投資風格穩健的機構力量逐步成為市場“壓艙石”，市場內在穩定性增強。

一方面，公募基金、保險資金、各類養老金等中長期資金投資運作專業化程度較高，能夠克服市場短期波動。近年來，証監會會同有關方面先后出台《關於推動中長期資金入市的指導意見》《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，健全中長期資金入市機制，“長錢長投”的市場生態逐步形成。

証監會數據顯示，截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元。僅2025年一年，各類中長期資金入市規模便超過8000億元，為市場穩定提供了堅實支撐。

蘆哲表示，中長期資金入市政策落地后，長線資金入市節奏明顯加快，優化了A股投資者結構，發揮了市場“壓艙石”作用，平滑市場波動、抑制短期投機。另外，長周期考核也培育了“長錢長投”的投資生態。

另一方面，支持資本市場的兩項貨幣政策工具落地，推動了資本市場內在穩定機制建設。截至5月21日，証券、基金、保險公司互換便利已開展2次操作、總金額1050億元﹔超700家上市公司公告公司或重要股東使用貸款回購增持股票，貸款總金額超3600億元。

兩項工具內嵌了逆周期調節屬性，主要發揮托底作用。在市場被明顯低估時，非銀機構、上市公司適用低成本資金去購買股票，從而阻斷市場走弱的負向循環。加之類“平准基金”中央匯金增持、國有資本運營平台助力，形成了多層次、全方位的穩市支撐體系，有效提振了海內外對中國資本市場的信心。

“穩市機制建設是提升資本市場長期投資吸引力的關鍵因素。”申萬宏源証券研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳在接受《証券日報》記者採訪時表示，強化穩市機制一方面要持續加大引入保險、社保、養老金、公募等中長期投資者的力度，健全五年期以上的長期考核激勵機制﹔另一方面要明晰各類主體的定位，推動形成以類“平准基金”為主，養老金、保險資金為支撐，各類市場長期資金共同參與的格局。

與此同時，穩定的投資回報是市場信心的重要支撐，也是中長期資金“留得住”的核心關鍵。近年來，監管部門推動上市公司積極實施一年多次分紅，A股分紅金額屢創新高，2024年、2025年分紅金額分別為2.4萬億元、2.55萬億元。持續穩定的投資回報有效增強了市場吸引力，推動中長期資金持續流入。

羅志恆表示，上市公司回報意識顯著增強，分紅與回購規模屢創新高，標志著A股正從偏重融資功能向投融資並重、切實回報投資者的方向深刻轉變。

法治固本：

嚴監管筑牢信任防線

嚴監嚴管是增強投資者安全感的根本保障。

近年來，監管部門強化全鏈條監管，監管執法和投資者保護更加有力。一方面，嚴監管常態化，高壓態勢持續。2025年証監會查辦案件701件、罰沒154.7億元，罰沒金額創下新高。嚴監管高壓態勢有效震懾市場違法違規行為，筑牢投資者安全底線，穩固中國資產長期投資價值與吸引力。

另一方面，從事后懲處轉向源頭治理，強化長效機制建設。近期，証監會啟動新一輪上市公司治理專項行動，壓實各方責任，強化監督制衡，推動上市公司合規經營、提升治理水平﹔部署新“國九條”以來第三輪打假專項行動，著力構建“不敢造假、不能造假、不想造假”的市場生態，進一步夯實市場信任基礎。

在從嚴監管、源頭治理的基礎上，投資者保護進一步打通維權救濟“最后一公裡”。特別代表人訴訟、先行賠付案例增多。截至5月21日，資本市場共啟動5單特別代表人訴訟、5單先行賠付﹔同時，“示范判決+專業調解”常態化推進，成為低成本、高效率、高成功率的群體性証券糾紛化解“中國方案”。

羅志恆表示，投資者保護工作取得實質性突破，以特別代表人訴訟為核心的多元解紛機制加速成熟，維權救濟的覆蓋面和便利度大幅提升，廣大中小投資者的財產安全感與市場信心得到更深層次的鞏固。

安全性是提升資本市場長期吸引力的重要基礎。龔芳表示，當前全球金融治理格局正迎來全面重塑，全球金融市場波動加大，投資者對資產安全性的要求進一步凸顯。為應對外界復雜多變環境，我國資本市場持續加大高水平對外開放，中國制度穩定性、產業鏈安全性、能源體系韌性、高端制造能力和超大規模市場優勢都成為吸引境外投資者的關鍵要素，中國資產的“安全溢價”凸顯。近期，以中東主權基金為代表的外資機構正持續加大對中國資產的配置。

從科技資產的價值重鑄，到長期機制的韌性構建，再到法治與開放的信任加固——中國資本市場正經歷一場由內而外的系統性變革。這場變革不僅重塑了資產的“安全底線”，更催生出獨具吸引力的“安全溢價”。未來，隨著改革紅利的持續釋放，中國資本市場將從“規模擴張”邁向“質量引領”，不僅為國內經濟高質量發展提供強勁動力，還將為全球資產配置提供不可或缺的“安全資產”。