建設中國特色現代資本市場，法治是固根本、穩預期、利長遠的核心支撐。

伴隨新証券法落地、全面注冊制改革推進、“行民刑”立體追責體系成型，我國資本市場法治框架日臻完備，投融資機制、投資者保護、行業監管、信息披露、對外開放等領域制度持續迭代。但面對市場轉型中的新矛盾、新風險，以及投資者長效保護和多層次資本市場行業規范等方面，仍需要優化多維度路徑。在“中國資本市場經典案例評析系列叢書”新書發布會暨資本市場法治建設思享會上，業界專家對此進行了探討。

投融資兩端協同平衡

以法治構建可持續市場生態

資本市場兼具融資與投資雙重功能，二者動態均衡是市場長期穩健運行的基礎。資本市場法治建設需同步規范企業融資行為、培育長期投資力量，打通投融資良性循環的制度堵點，實現融資有序、投資有回報的均衡市場格局。

華東政法大學國際金融法律學院教授徐明提出，完善資本市場投融資配套改革，核心是堅持投融資兩端協同發力、動態平衡，構建均衡健康的市場生態。在融資端，要樹立誠信、理性、回報導向的融資理念，倒逼企業重視股東回報﹔依托並購重組盤活存量資產，拓寬市場化融資渠道﹔優化市場化估值定價體系，實現合理融資定價﹔強化監管追責，嚴厲打擊市場亂象，淨化融資生態。在投資端，核心是培育長期資本、耐心資本。為此，要持續提升上市公司質量，筑牢長期資金入市的核心基礎﹔完善多層次資本市場體系，暢通長期資本退出渠道﹔全面提升信息披露質量，穩定市場預期、增強投資確定性﹔改革機構考核評價體系，摒棄短期業績導向，建立貼合市場規律的長效考核機制，從制度層面鼓勵長期投資、價值投資，讓投資者獲得穩定回報，實現資金長期留存市場。

中信証券首席經濟學家明明認為，在增加居民財產性收入的背景下，保持資本市場長期穩定發展，實現資本市場發展與經濟增長、居民增收的良性循環至關重要。為此，需要持續推出保持經濟平穩發展的有效政策舉措，尤其是聚焦於增加居民收入和推進服務業發展的相關政策。在中國企業“走出去”的過程中，需要更多的配套金融服務，需要提升金融中介機構服務能力，推進中國金融業“走出去”。

健全投資者保護法治體系

打通維權全鏈條長效救濟渠道

散戶佔比高是我國資本市場的獨特市場結構，中小投資者風險識別能力弱、維權成本高、損失救濟難等是長期痛點。新証券法搭建起代表人訴訟、先行賠付、退市賠償等特色保護工具，行政、民事、刑事“三位一體”追責框架初步建成。

中國人民大學法學院教授葉林指出，做好投資者保護，既要通過產品設計和制度工具保護投資能力較弱的投資者，又不致扭曲投資者風險偏好，應使投資者逐漸走向理性。我國在資本市場投資者保護的技術性工具的設計上做了許多有益嘗試，如代表人訴訟、退市賠償機制、先行賠付機制和獨特的救市機制等。下一步，需構建對投資者保護工具有效性的系統評價機制。

中國社會科學院大學法學院教授陳潔表示，投資者保護在維權效能上仍存在瓶頸。她認為，構建長效的投資者保護機制，要在精確打擊和實際救濟上做文章，探索建立証券投資賠償救濟制度，完善民事賠償機制，縮短投資者維權周期﹔出台相關司法解釋，細化中介機構等主體的相關責任標准﹔強化科技賦能，利用大數據、人工智能（AI）加強異常交易監控﹔加強跨部門協同，形成司法部門與証券監管部門的常態化協作機制。

夯實市場基礎法治規則

規范信息披露與私募基金監管

信息披露是資本市場“三公”原則的制度基石，私募基金作為多層次資本市場重要組成部分，近年來監管持續加大信息披露違法處罰力度，推動私募行業監管框架逐步落地，但需要進一步厘清信息披露邊界、私募業務監管劃分等理論與實務難題。

上海澄明則正律師事務所主任吳小亮認為，上市公司規范、完整、真實的信息披露，是中小投資者獲取決策依據、建立市場信任的核心渠道，公開、公平是信息披露的核心要義。隨著監管處罰力度持續加碼，上市公司虛假陳述違法成本大幅抬升，信息披露整體規范性顯著提升。但高質量信息披露不等於無限制披露，法治建設需要在信息真實性監管、行政監管指引與企業商業秘密保護之間尋找平衡，確保披露內容具備投資決策參考價值，避免過度披露損害科創企業核心競爭力。資本市場的信任根基根植於每一份披露文件的真實性，法治建設的最終目標，是讓投資者實現對披露信息“看得懂、信得過”，依靠真實透明的信息環境筑牢市場信用根基。

北京大學法學院教授郭靂表示，在依法將所有金融活動納入監管的時代背景之下，明確金融活動和非金融活動的界限，制定各類金融活動之間的實質界定標准勢在必行。私募基金作為一類受監管的金融活動，如何區分其某類活動是否應受監管的問題，還需要在理論和實踐層面更好地予以回答。

另據了解，由中國金融出版社出版的“中國資本市場經典案例評析系列叢書”，採用案情還原—監管法理評析—輿論與學術多維視角三層解析框架，注重重大性與典型性、實務性與理論性、全面性與知識性、邏輯性與系統性、歷史與現狀相結合，記錄資本市場三十年法治化進程。