工廠滿產、訂單排到2028年、出口量價齊升……一台變壓器，何以成為當下最緊俏的資源之一？

當人工智能與能源轉型兩股浪潮相遇，這個曾經在電力系統裡並不起眼的“沉默配角”，如今被推到了聚光燈下。

截至8月24日，從A股已披露2026年半年報的變壓器行業上市公司業績來看，行業整體保持高景氣。特變電工、中國西電、思源電氣、保變電氣、金盤科技、伊戈爾6家頭部企業中，4家營收同比增速達到兩位數，最高為28.43%﹔歸母淨利潤增速方面，除特變電工下滑之外（主要受多晶硅存貨減值等拖累，其輸變電主業毛利率穩中有升），其余5家均實現正增長，最高達77.34%。

業內普遍將這輪行情歸結為“能源轉型+AIDC（人工智能數據中心）”兩大發展趨勢。能源轉型同時撬動國內電網建設和海外市場擴容，AIDC則催生算力基礎設施的新增需求。變壓器作為關鍵環節，行業高景氣主要受益於三重需求集中釋放。

第一重需求，來自國內電網投資加碼——

“十五五”時期，全國電網固定資產投資將達5萬億元以上，較“十四五”時期增長30%以上。其中，國家電網固定資產投資預計達到4萬億元，特高壓是其重點方向。中信証券統計顯示，2026年前三批特高壓設備招標累計中標金額達292.61億元，已大幅超過2025年全年220.62億元的水平。

從產業鏈看，特高壓設備主要包括換流閥、換流變壓器、組合電器等核心設備，技術壁壘高、行業格局相對穩定。

高壁壘下，中標集中度較高，龍頭企業憑借技術積累和規模優勢佔據有利地位。在國家電網2026年特高壓項目第三次設備招標中，中國西電、特變電工分別中標26.32億元和23.12億元，前五名企業合計份額約70.77%﹔保變電氣上半年淨利潤同比增長77.34%，正是特高壓變壓器訂單集中交付帶動的結果。

第二重需求，來自海外市場電網改造——

當前，歐美國家普遍面臨電網老化改造的需求。國金証券研報指出，美國在2026至2030年期間，345千伏及以上高壓輸電線路規劃新建量近16000英裡，歐洲2030年可再生能源擴建與現有電網容量存在120GW缺口，顯示出海外電網投資高增。

數據表明，中國企業正加速搶佔市場。上半年，我國變壓器出口金額達397.92億元，同比增長26.78%。其中，額定容量大於10兆伏安的大型液體介質變壓器出口同比增長超50%，產品均價同比明顯提升，呈現量價齊升態勢。

機構分析，憑借全產業鏈自主可控、交付周期顯著短於歐美地區的優勢，我國高壓設備出口有望長周期保持高景氣。

第三重需求，來自AI算力基礎設施建設——

高功率、高穩定性的變壓器是算力基礎設施的核心環節。

IEA（國際能源署）報告顯示，超大規模AI數據中心用電負荷可超過100兆瓦，相當於10萬戶家庭年用電量。其預測，全球數據中心電力需求將從2024年的約415太瓦時增長到2030年的約945太瓦時，翻一倍以上。

應對三重需求的集中釋放，固態變壓器等新型產品也開始從實驗室走向批量應用。

中國西電半年報披露，旗下西電電力電子成功斬獲海外數據中心專用固態變壓器訂單，供貨北美大型AI智算中心，實現國產固態變壓器海外商業化零的突破﹔金盤科技研發的10kV/2.4MW全碳化硅固態變壓器樣機已落地，產品已進入國內頭部互聯網企業及電信運營商的數據中心項目。

為推動行業進一步高質量發展，政策規劃仍在持續推出。《電力裝備行業穩增長工作方案（2025—2026年）》提出，依托能源領域重大工程項目穩定電力裝備需求，積極參與全球能源綠色低碳轉型、拓寬電力裝備海外市場渠道﹔《節能裝備高質量發展實施方案（2026—2028年）》提出，推動硅鋼片、高導電材料、高性能絕緣材料等關鍵材料研發升級，加快高效大容量變壓器和固態變壓器推廣應用。

展望未來，專家認為行業仍需在能效提升上下功夫。中國電力科學研究院高電壓研究所所長張書琦表示，關鍵材料與核心零部件的技術水平，直接決定變壓器能效等級和性能上限，是行業轉型的重要攻關方向。行業應持續深化核心技術研究與應用，推動上下游產業鏈協同，提升國際標准話語權。