近年来，上市公司股东大会层面的博弈，正变得越来越激烈和戏剧化，中小股东抱团说“不”现象在市场上此起彼伏。网络投票的开通、关联股东的回避，是促成散户“叫板”大股东的重要原因。

　　从积极意义看，中小股东维权意识的觉醒固然值得肯定，但这些反对票究竟有多少理性成分亦不能一概而论。毕竟，在上市公司的治理层面来看，除短期利益之外，还有中长期的战略发展规划。

　　回顾去年的A股市场， 6月27日万科A董事会监事会报告、一汽轿车控股股东延期3年履行解决同业竞争承诺等议案在年度股东大会被高票否决后；6月28日中视传媒、\*ST济柴召开股东大会，两家公司2016年度预计日常关联交易的议案也被中小投资者抵制而双双被否决。还有兰州黄河、华茂股份、博通股份等在内的多家上市公司的重组及定增计划未能通过股东大会这一关。

　　更有董明珠一怒，让无数媒体关注。苦等2个多月，10月底的格力股东大会对130亿收购银隆给出了意外答案，收购方案通过，但相关的配套定增募资方案被否，连员工持股都被否决。让市场未曾想到的是，投反对票的主体是中小股东。

　　新三板市场上，中小股东也日渐重视表决权。1月20日，盛安资源股东大会由于4名中小股东抱团说“不”备受市场关注。本次股东大会主要审议大股东提议的股权激励方案以及4名中小股东提议的股权激励修改方案。从股东大会的决议中可以看出，大股东因属关联方已回避表决，大股东提议的股权激励方案仍获得91.08%高比例票数通过，表明大多数的中小股东是十分看好目前的管理层和公司未来的发展。

　　一边是股权激励方案获得高票通过，一边是4名中小股东坚持说“不”，这无疑体现了不同背景的股东对企业发展的认知差异。

　　从企业层面来看，股权激励主要目的是为了建立健全公司长期激励机制，吸引和保留人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益与公司员工利益结合在一起。同时，还可以肯定新老员工对公司发展所作出的贡献，提升公司凝聚力，增强公司竞争力，促进公司持续、稳健、健康地发展，确保公司经营目标和未来发展战略的实现。从个别中小股东层面来看，股权激励无疑是动了自己的奶酪，背后是“投机心里”作祟。

　　中小股东对上市公司议案说“不”，与其方案与投资者预期相差太大关系密切，因此中小股东行使了手中的权力。中小股东抱团对上市公司相关议案说“不”，体现了其参与上市公司治理与投资决策的股东意识，这对于提升上市公司治理水平无疑大有裨益。

　　但是中小股东在抱团否决上市公司相关议案的同时，也有可能陷入另一种误区。比如像否决某些相关议案时，凸显出来的某些中小股东强烈的投机心态。甚至出现，个别小股东为达到自己的短期利益，通过舆论施压，要求上市公司回购或支付超额收益等等。

　　随着监管的越来越严格，低成本的网络投票、关联方回避表决和累计投票制度，以及股东大会特别决议中需经出席会议的中小股东所持表决权的2/3以上通过……一系列制度设置，使得不少合计持股不到5%的中小投资者更容易“抱团取暖”。

　　目前中小股东否决股东大会议案，比想象中要容易得多，但个别中小股东在表达诉求时也要防止陷入误区，不能因个人私利而罔顾大多数中小股东的权益。毕竟，上市公司的治理不能只顾眼前，还有长远的规划和发展。这无不要求所有股东能够以公司发展为重，摒弃对短期利益的追逐。

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