新产业周期下的小金属样本 谁导演“钴”价风云这场戏

2018年02月26日08:24  来源:中国证券报
 
原标题:新产业周期下的小金属样本 谁导演“钴”价风云这场戏

  就像早期的工业革命带来了铜铝铅锌等基本金属需求的大规模增长,一些新产业的出现则让一些小金属迎来了春天。近年来,随着新能源汽车和手机等3C数码产品产业的爆发式增长,作为制作电池重要原材料之一的钴,其需求和价格出现了快速增长。

  业内认为,从产业演进看,全球新能源汽车发展方向已定,加上消费电子升级等因素,小金属钴有望迎来消费大周期。在终端客户锁定供应的情况下,市场对钴的价格持续乐观。不过,考虑到钴价短期涨幅迅速,且已脱离供需基本面,此外,价格持续上涨之后,供应增加概率变大,钴价回调可能性增加。

  风口上的投资机会

  钴价的持续上涨,也带来了大量的投资机会,成功追逐风口的人,大多获得了超额回报。

  2017年以来国内钴市就进入上涨区间,当年涨幅接近100%,刷新了2011年9月1日以来的价格新高。2018年1月,国际、国内市场金属钴价格再次双双连续上涨。截至1月31日,LME市场金属钴现货价格为79750-80250美元/吨,均价为80000美元/吨,较月初现货收盘价75205美元/吨上涨4795美元/吨。无锡不锈钢电子交易中心1月31日金属钴报价565000-580000元/吨,较月初现货钴价格517000-530000元/吨均价上涨49000元/吨。

  无锡不锈钢电子交易中心一位参与钴现货交易的投资人士告诉中国证券报记者,2016年9月参与钴现货交易以来,收益颇丰,“全年最高时候的收益在20倍左右,后来一些交易策略失误,但最终的收益也有10倍”。

  A股一些钴资源概念股也表现惊人。财汇大数据终端显示,2017年3月份才上市的寒锐钴业,2017年全年涨幅超过1794%,成为当之无愧的股王。2018年1月26日股价一度冲上319元的高点,较发行价涨幅超过20倍。此外,华友钴业、洛阳钼业2017年全年涨幅也相当惊人。

  中泰证券认为,新能源汽车行业发展方向已定,行业内生驱动,加速发展阶段已经来到。受此驱动,钴锂需求将持续爆发,行业成长性特征明显,钴的供需将持续短缺。对于新能源产业链钴锂持续成长的新兴行业,当前预期低迷,情绪悲观,板块公司普遍在20倍左右的市盈率,部分龙头公司估值甚至不到20倍的估值水平,提供了买入、超配良机。

  不过市场分析人士认为,目前钴价已处于高位,并不能简单把苹果等下游的采购看做单纯锁定价格成本的行为,也不能认为钴价就会只涨不跌。

  “钴矿资源现阶段仍是寡头控制,从上海有色网供需平衡表来看,钴供给其实并不存在缺口,但卖方市场导致出货量及定价权在矿端,因此,终端制造业企业跳过中间环节直接找矿端的最终目的也是保量稳价。”洪璐表示。

  生意社分析师也表示,2017年钴市价格一路狂涨,钴市利好消息不断。需求面上有新能源汽车持续大幅增长带动钴消费增长,供给面上,刚果(金)局势动荡,影响了钴资源供给。但在注意利好消息的同时,也要注意存在的风险。国际巨头大量收购高金属钴,在炒高钴价的同时,也造成了钴价过快上涨的风险,美国对我国锂电池的调查减少了锂电池的出口,限制了对钴的需求。

  生意社分析师还表示,现在国际钴价远低于国内钴价,而国内金属钴大量依赖进口,国际钴价和国内钴价息息相关,现阶段,国内钴价高位没有足够支撑。2018年总体上钴仍处于供不应求状态,钴价仍有上涨空间,但由于前期钴价上涨过快,短期内钴价可能会有一个小幅回调。

  新能源汽车的“能量核心”

  “苹果介入只是一个催化剂,真正引发这一轮钴资源股行情的核心因素仍然是新能源汽车。”一家中型券商的有色首席研究员告诉中国证券报记者,市场此前对于新能源汽车补贴减少的担忧过于强烈,但最新的政策显示政府对于新能源仍然保持着比较大的支持力度。

  新能源汽车是钴的最大需求端。根据中国汽车工业协会公布的数据,2018年1月,我国新能源汽车同比高速增长,产销分别为40569辆和38470辆,同比分别增长4.6倍和4.3倍。

  目前全球新能源汽车电池的主流方案为三元锂电池,而钴正是三元电池的核心材料之一。据高工锂电统计,2017年,我国动力电池装机总电量为36.4GWh,累计同比增长29%。其中,2017年磷酸铁锂累计装机电量18GWh,同比下滑11%,占比为50%;锰酸锂2017年全年装机为1.47GWh,占比5%;三元电池2017年累计装机电量为16.2GWh,同比增长157%,占比45%,逐渐成为动力电池主力。

  中泰证券有色分析师谢鸿鹤认为,在新能源汽车产销量持续增长的背景下,三元材料的占比也将提升,虽然NCM在高镍趋势下钴的单位用量会逐渐减少,但从整体来看,动力电池用钴量将从2015年的不到2000吨,增加至2020年的3.1万吨。综合来看,新能源汽车和3C数码产品的锂电池需求迅猛增长,海外高温合金、硬质合金需求也受益于经济回暖,再加上冶炼、化工等领域钴需求的稳步增长,预计2020年全球钴的需求量达14.65万吨,年平均增速约9%。

  生意社分析师表示:“2016年下半年开始,全球各国相继给出禁售燃油汽车时间表,这大大加快了电动汽车的发展速度。我国在2016年10月的国务院会议中决定不再核准新建传统燃油汽车生产企业。与此同时,从2015年至2017年上半年,国内共有202个新能源汽车整车生产项目落地,涉及投资金额为超10000亿人民币,已公开的产能规划超2000万辆。电动汽车的迅猛发展的同时,其‘心脏’部位——动力电池的供应就显得尤为重要,动力电池依赖大量金属原材料,如锂、镍、钴等。其中钴作为稀有资源,钴价上涨在所难免。”

  除了新能源汽车市场长期增长带来的需求扩张,钴供需的特殊性也是价格容易上涨的重要因素。钴是稀有金属,钴矿稀少而分布集中,其中刚果(金)独占50%。与此同时,仅有的一些钴矿也被有限的国际巨头垄断。

  作为全球最大的钴资源生产国,刚果(金)局势动荡,严重影响了钴原料的供应能力,钴供给压力变大。此外,近期刚果(金)政府拟通过新矿业法将钴的权利金税率由2%提升至3.5%。税制的改变与税收成本的增加,让钴的成本再次提升。

  苹果助攻 吹起“钴”概念股

  狗年首个交易日,A股钴资源概念股领涨市场,华友钴业、寒锐钴业等5股涨停,大资金接近5亿元抢筹,随后相关概念股攻势不减,2月23日,洛阳钼业再涨8.23%,鹏欣资源等个股也持续上涨。Wind数据显示,节后第一周仅有的两个交易日中,中信镍钴指数涨幅达到11.09%。

  此前有媒体消息,苹果公司正在洽商首次直接从矿企长期购买钴。苹果是世界上最大的钴的最终用户之一。在此之前,苹果一直把钴的采购留给其电池生产商处理。此次苹果直接介入钴资源采购,一定程度上意味着苹果对于钴的需求将长期保持稳定甚至增长。

  “终端制造商接触矿企,是在未来一段时间矿端增量有限而需求激增的背景下,提前保证自己可以拥有充足的供应量,以及通过长期合作来稳定钴的使用成本。”上海有色网钴分析师洪璐告诉中国证券报记者。

  钴是制造锂电池等新型电池必要的金属原料,广泛应用于电动车、3C消费电子产品、航空精密设备等领域。在全球钴消费构成中,电池材料占比最高,占比近60%,我国钴消费构成中,电池消费占比78%,主要应用于手机、照相机、电脑等电子产品以及新能源汽车电池材料。

  事实上,由于自然界钴矿常与镍、铜等矿藏伴生,开采成本高,产能难以有效释放,加之钴金属储量极少,主要集中在刚果(金)、澳大利亚和古巴,全球分布极其不均。同时,由于目前最大钴生产国刚果(金)局势动荡,使得全球钴资源供应链十分脆弱。因此,苹果等国际巨头纷纷寻求稳定的钴矿供应就不足为奇。

  苹果并不是第一家寻求稳定钴资源供应的国际巨头,大众、宝马等各大车企近年来也纷纷涉及钴资源端以保证材料供应。大众表示目前正在推动建立一个长期的供应合同保障,从而避免材料出现短缺。2017年12月初大众已邀请钴原料生产商到沃尔夫堡总部展开会谈。宝马也正与钴等电池原材料供应商们举行会谈。(孙翔峰)

(责编:蒋琪、李栋)

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