人民網北京8月18日電 （呂騫）8月15日，証監會發布消息稱，按全市場口徑統計，2013年上市公司並購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，並購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式。

並購重組在資本市場上表現如此亮眼，正是中國經濟轉型升級的大勢使然。伴隨著中國經濟步入新常態，運用並購重組的方式盤活存量資產、化解過剩產能是當下經濟發展的必然選擇。

下半年並購重組步伐或加快

Wind數據顯示，2016年中國並購市場共完成國內並購2,828起，較2015年同期上漲17.4%，在全部完成並購案例中佔比91.1%，披露金額的2,259起案例共涉及交易金額1.29萬億元，同比上升58.9%。

就行業來看，証監會數據顯示，2016年鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、煤化工、汽車、紡織、電力等8大產能過剩行業共有118家上市公司實施並購重組，合計交易金額2336.78億元。2016年，新一代信息技術、高端裝備制造、節能環保、新能源、新材料、服務業新業態等戰略性新興行業上市公司共發生並購重組交易270單，涉及金額3253.31億元。

雖然並購重組數量和規模在不斷增長，但是和股權融資、債券融資等相比，還有很大的增長空間。

6月17日，証監會主席劉士余在中國証券業協會第六次會員大會上的講話中指出，五年來，証券行業的資本增長2.2倍，總資產增長2.7倍，服務企業完成股權融資6萬億元、債權融資15萬億元、並購重組交易3.5萬億元。簡單對比可以發現，股權融資金額是並購重組的將近2倍，而債券融資是並購重組的4倍還多。

業內人士認為，在並購重組市場需求不斷增加的形勢下，劉士余主席此次講話是一個大大的利好，未來並購重組步伐或加快。

從証監會《上市公司並購重組服務實體經濟轉方式調結構取得明顯成效》一文看，未來並購重組的重點在服務供給側改革、推動戰略性新興產業發展、助推國有企業改革、服務國家扶貧攻堅戰略、服務“一帶一路”建設，支持上市公司提升國際競爭力等方面。

要約收購成新貴

不少行業內人士發現，在已披露上市公司並購重組報告書中，要約收購出現的頻次明顯增多。巨潮資訊數據顯示，2015年上市公司要約收購案例為6個，2016年7個，2017年單是上半年就已經達到了8個，超過了2016年全年的數據。

在並購重組市場上，要約收購並不是個新金融工具，它在各國証券市場上普遍存在。強制要約收購制度最早可追溯到1948年英國的《公司法》。

既然很早就有，為什麼在中國資本市場最近才嶄露頭角？

華融証券常務副總經理張建軍表示，這與中國的金融市場環境變化有關。

一是再融資新政、減持新規等系列監管政策出台后，原有大宗交易、集中競價、協議轉讓等方式下大股東及董監高、受讓方都受到交易時間和持股比例的限制，受讓方無法在短期內實現對上市公司的收購。因此，越來越多的上市公司選擇要約收購的方式。

二是完善的信息披露機制保護了中小股民的知情權，並獲得與大股東同等的價格出售自己持有的公司股份的機會。在非要約收購中，中小股民對於公司的重大收購案完全處於被動地位，不但無法左右談判，甚至可能完全不知情，如果並購重組對公司產生負面影響，他們也要承擔相應的損失。

記者發現，截至8月15日，今年公告上市公司要約收購報告書的企業共12家，其中有3家為華融証券承做，分別為曲江文旅、易見股份、雲南旅游，市場佔有率達25%。

業內分析人士認為，要約收購涉及手續繁多，程序復雜，對券商的業務能力、資源整合能力以及合規風險的把控能力等要求較高，華融証券過往業績表明其團隊有較高的業務能力，再加上央企背景、背靠中國華融母公司資源以及金融全牌照的優勢，使其在要約收購中游刃有余。

作為一個后起之秀，華融証券發展勢頭迅猛。在証監會公布的2017年証券公司分類結果中，華融証券和中信証券、海通証券、國泰君安、申萬宏源等行業龍頭券商一起被評為了AA級。AA級為券商分類評級的最高標准，今年隻有11家券商入選。

國企改革成業務重點

証監會梳理了2016年全年的並購重組業務情況，其中國有控股上市公司並購重組678單，交易金額1.02萬億元，佔全市場並購重組交易總金額的43%。

國企改革話題由來已久，從完善現代企業制度、供給側改革、混合所有制改革等層面，國企進行了很多有益的探索。2015年，國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》（以下簡稱“《意見》”），明確提出要引入非國有資本參與國有企業改革。鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式，參與國有企業改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業經營管理。兩年來，《意見》配套文件陸續出台，國企改革“1+N”頂層設計基本形成，改革試點全面展開。

“這是並購重組市場巨大的機會，”張建軍認為，在產業轉型升級的市場驅動下，再加上簡政放權和國家政策引導，國企改革將是並購重組一個重要業務方向。

據了解，通過大幅取消和簡化行政審批事項，目前90%的並購重組交易已不需証監會審核，上市公司經自主決策並履行信息披露義務即可實施。

在証監會公布的並購重組案例中，重點提及了長城電腦換股合並長城信息並收購資產。長城電腦和長城信息均為中國電子集團旗下子公司，通過並購重組優化公司資產和業務結構，公司淨利潤由-1.95億到2.15億，大幅提升了盈利能力，增加了公司軍工業務綜合實力。

作為央企和地方國企混改樣本，華僑城並購世博旅游集團和雲南文投集團兩大雲南地方國企的案例，也同樣備受行業推崇。通過並購重組，華僑城將央企的資金優勢、管理優勢、專業優勢同世博集團和文投集團等地方國企的資源優勢、平台優勢、團隊優勢整合在一起，大大增加了規模效應。

國務院發展研究中心研究員賈濤曾公開表示，央企資源多、體量大、信用好，地方國企在本地擁有各種資源並得到當地政府的大力支持，兩者之間的混改，可視為優質資源的結合或互補。

隨著中國市場經濟發展越來越充分，企業對資本運作的要求越來越高，單一的資本運作方式已不能完全滿足企業的需要。“就並購重組來說，未來將會配合使用更多金融工具，如並購基金、並購貸款、融資擔保等，有效盤活社會資源，釋放出更多的發展紅利。”張建軍稱。

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