十年河東，十年河西，對於A股市場，即使是曾經的“股王”，亦有可能一夜間變廢紙。近一周，廣大股民都在關注三家公司的退市。當中包括了多次登上網絡熱搜、曾經的創業板“一哥”樂視網。回溯樂視網的十年之路，從“登頂”到衰落，外界有不同的觀點，總體來講是創始人賈躍亭鋪出的“盤子”太大，從而引發了樂視的危機。

　　按照新規，証券業預期，2020年創業板退市企業數量可能明顯高於以往。面對昔日“股王”的退市，有部分投資者計劃從中“博傻”獲利。對此，專家提醒，隨著退市股增加，殼資源價值的下降，投資者應避免炒作退市股。

　　一紙公告，讓20多萬股民陷入不眠。5月14日，深圳証券交易所發出重磅公告：深交所決定樂視網股票終止上市。6月5日起，樂視網股票交易進入退市整理期。

　　十年時間樂視從創業板“明星”到退市

　　資料顯示，樂視成立於2004年，創始人是賈躍亭。回顧樂視網的興衰歷程，2010年8月12日，樂視網正式在創業板上市。隨后，在賈躍亭的帶領下走上所謂“生態化反”的擴張之路。2011年，樂視影業成立，2012年，樂視致新成立，2014年，樂視雲、樂視體育、樂視移動、樂視汽車相繼成立。2015年5月12日，樂視網股價達到179.03元的歷史高點，市值突破1700億元。也就在2015年，樂視宣布以生態模式進軍手機行業。

　　據天眼查結果，樂視控股注冊資本10億元，賈躍亭持股92.07%。截至目前，賈躍亭仍持有樂視網總股本超過23%的股權，是樂視網的大股東。

　　對於樂視的衰落，資本市場和互聯網行業都有各自觀點與看法。在眾多行業人士眼中，2016年8月，樂視手機供應鏈被曝出現資金問題，啟動了樂視體系危機的多米諾骨牌效應。早年，賈躍亭一直奉行其“平台+內容+終端+應用”的生態策略，也就是外界常說的“樂視生態”。在2015年，樂視“生態化反”首次進入大眾視野。這也是往后，樂視涉足多個領域包括影業、手機、彩電、智能汽車等。簡單來說，各個生態業務，被糅合到一起產生化學反應，釋放出巨大能量的意思。

　　從邏輯上，“平台+內容+終端+應用”、“生態化反”是行得通，落到實際操作上卻不見得見效。首先，說起“生態”，自然聯想到蘋果、谷歌、三星等科技企業，值得留意是，他們在涉足的業務上有所選擇，例如蘋果公司隻做盒子，不做彩電﹔谷歌做自動駕駛但自己不造車﹔三星在韓國、全球有眾多不同的業務，其本身就是全球最大面板廠商之一。

　　其次，從目前來看，其生態理論缺乏可循環的閉環。如樂視電視成功打破傳統彩電行業“閉環”，讓互聯網電視成為主流品類。但利用內容生態“幫補”低價硬件的賺錢“閉環”，卻一直沒有做好。

　　2015年1月20日，樂視首次公開超級汽車“SEE計劃”的具體進展，宣布樂視智能汽車（中國）公司成立。在汽車業人士眼中，反而是壓垮樂視這隻駱駝的“稻草”。資深汽車人士表示，汽車行業本身是重資產行業，“沒有巨大的研發資本投入根本沒可能”。

　　艾媒咨詢CEO張毅表示，“樂視的失敗並非生態的失敗。而是創始人賈躍亭過於貪心。”賈躍亭想做的事情太泛，並且在多個項目中過多地使用財務杠杆，導致最后問題的出現。

　　股價低於1元的個股約10家

　　同樣引投資者關注的金亞科技也即將和樂視網一同進入退市整理期。深交所表示該公司2016年~2018年連續三個會計年度經審計的歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值，公司股票自2019年5月13日起暫停上市。2020年4月28日，金亞科技披露的《2019年年度報告》顯示，公司2019年度經審計的淨利潤、扣除非經常性損益后的淨利潤均為負值，觸及了本所股票終止上市情形。

　　同時，曾經的風電龍頭企業華銳風電，以90元發行價2011年登陸上交所，上市后的華銳風電的業績“變臉”，9年時間裡，有4年淨利潤巨額虧損。在上市10年之后，2020年4月13日連續20個交易日收盤價低於1元面值觸發退市。記者注意到，在這期間，2013年ST銳電被爆出2011年存在財務造假行為，隨后被証監會立案調查。

　　公開資料顯示，2020年以來，已有*ST秋林、*ST盈方、天翔環境暫停上市，5月15日，又將有*ST信威、*ST歐浦兩隻股票暫停上市，其原因或因業績差、或因面值連續20個交易日低於面值。截至17日，股價低於1元的個股約10家，其中*ST美都最低為0.61元/股。

　　預計今年創業板退市企業超10家

　　記者了解到，自3月1日正式實施的新証券法首次明確全面推行注冊制，上市公司在並購重組中公開發行証券也適用注冊制相關安排，同時注冊制的具體范圍、實施步驟也進行了規定。“上市實行注冊制，大家沒必要買殼了，殼資源的價值在下降。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林提到。

　　實際上，對於注冊制的改革，具體而言，不僅僅體現在精簡優化証券發行條件、放寬准入門檻等方面，而且還會一舉改變以往核准制模式的運作模式，未來的股票發行也將會更尊重市場、更充分利用市場的自我選擇來決定企業的發行成敗。“注冊制的實行將實現上市公司的優勝劣汰，嚴格的退出機制會逐漸落實，以后可能上市越來越容易，退市也會越來越容易了，另外從去年開始，也在加大上市公司違規違法成本。”盤和林表示，有進有出的市場才是良性的資本市場。

　　數據顯示，2019年滬深兩市共有18家公司退市。新時代証券預計，2020年創業板退市企業數量可能明顯高於此前，按照新規，目前創業板殼資源公司超過80家，如果按照20%的退市比例計算，預計退市的企業數量將會超過10家。

　　投資提醒

　　中小投資者應盡量避免炒作退市股

　　記者了解到，目前ST銳電已在5月13日進入退市整理期，樂視網、金亞科技也將於6月5日起進入退市整理期。根據規定，除特殊情形外，上市公司股票將於上交所公告對其股票作出終止上市的決定之日后的5個交易日屆滿的下一交易日起，進入退市整理期。退市整理期的交易期限為30個交易日，期間全天停牌不計入這30個交易日內，但累計停牌不得超過5個交易日。除特殊情況外，退市整理股票的價格漲跌幅限制為10%。

　　“隨著退市股的增加，殼資源價值的下降，投資者應避免炒作退市股，勿刀口舔血。”盤和林建議，現在仍然存在大股東掏空完上市公司價值之后退市，損失由中小散投資者來買單的情況，因此未來對保護中小投資者利益方面的制度還需要加強。

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