2020年前三季度金融統計數據出爐。10月14日，據央行披露，2020年前三季度人民幣貸款增加16.26萬億元，同比多增2.63萬億元﹔社融規模增量累計29.62萬億元，較上年同期多9.01萬億元，金融對實體經濟發放的人民幣貸款增長顯著。展望后續貨幣政策，有分析人士稱，未來貨幣政策主要聚焦於定向和結構性政策，尤其是針對小微、制造業企業的創新工具的發力值得期待。同時，短端維持流動性平穩，引導貨幣市場利率回歸政策利率，后續降准、降息的預期繼續降低。

　　住戶部門短期貸款激增

　　前三季度人民幣新增貸款增幅顯著。數據顯示，前三季度人民幣貸款增加16.26萬億元，同比多增2.63萬億元。其中，9月人民幣貸款增加1.9萬億元，同比多增2047億元。

　　分部門看，2020年前三季度住戶部門貸款增加6.12萬億元，其中，短期貸款增加1.53萬億元，中長期貸款增加4.6萬億元﹔企（事）業單位貸款增加10.56萬億元，其中，短期貸款增加2.71萬億元，中長期貸款增加7.25萬億元，票據融資增加4368億元﹔非銀行業金融機構貸款減少4720億元。

　　受疫情導致的逆周期調節政策力度加大，今年信貸擴張速度與去年同期相比明顯加快。蘇寧金融研究院高級研究員陶金分析，9月除了企業部門短期信貸同比少增以外，居民部門貸款和企業中長期貸款皆同比多增，顯示實體經濟融資需求仍然較為旺盛，同時也反映了信貸政策並沒有收緊，信貸擴張仍然處於頂部，尚未回落。

　　值得一提的是，住戶部門短期貸款在三季度的擴張速度明顯回升。具體來看，三季度住戶部門新增貸款7748億元，同比去年三季度多增2348億元，比今年上半年7552億元的數據規模還要多。陶金認為，此數據印証了汽車等限額以上消費領域的銷售情況較好，居民消費一部分回暖，同時，房地產銷售繼續繁榮，催生了居民部門杠杆率提升。

　　貨幣供應方面，金融統計數據顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額216.41萬億元，同比增長10.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.5個百分點﹔狹義貨幣（M1）余額60.23萬億元，同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.1個和4.7個百分點﹔流通中貨幣（M0）余額8.24萬億元，同比增長11.1%。前三季度淨投放現金5181億元。

　　比較數據來看，M2同比增長10.9%，較上個月上升0.5個百分點，高於去年同期2.5個百分點。從增速看，M1、M2增速均略超預期。

　　容忍宏觀杠杆率上升

　　除了信貸數據，前三季度新增社融同樣超出市場預期。據初步統計，9月社會融資規模增量為3.48萬億元，比上年同期多9630億元。此外，前三季度社會融資規模增量累計為29.62萬億元，比上年同期多9.01萬億元。

　　“9月份當月新增社融總量延續了8月的高增長，1-9月社融規模已接近全年新增30萬億的目標，較為意外。”建銀投資咨詢分析師王全月稱，分項看，新增人民幣貸款約17萬億元，略高於全年20萬億元目標的時序進度，但考慮到四季度是商業銀行信貸投放的周期性波谷，新增人民幣貸款數據符合預期﹔另外增速較高的是政府債券淨融資，主因是三季度特別國債、地方債的高速發行。

　　針對前三季度信貸和社融增速雙雙超預期的表現，央行調查統計司司長阮健弘10月14日在發布會上表示，今年前三季度中國信貸和社融增速合理增長，還沒到偏快增長的狀況。今年受疫情影響，宏觀杠杆率會出現階段性上升。

　　“我們當前面臨特殊情況，宏觀杠杆率提升適應宏觀政策，是支持疫情防控和國民經濟恢復的一個體現。應當允許宏觀杠杆率階段性上升，擴大對實體經濟的信用支持。二季度中國GDP已經實現了正增長，我們預計三季度GDP增速會進一步提升，這也為未來更好保持合理的宏觀杠杆率水平創造了條件。”阮健弘補充道。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，從央行表態看，特殊時期一定程度容忍宏觀杠杆率上升，但隨著經濟逐步擺脫疫情影響持續恢復增長，央行將適度調整寬鬆力度，轉向結構性精准滴灌，一方面優化杠杆結構﹔另一方面，避免杠杆過快上升。

　　降准、降息預期繼續降低

　　總體來看，9月金融數據整體高於預期，體現了金融對疫情防控和國民經濟恢復發展的支持力度持續增強。在多位分析人士看來，下階段，貨幣政策要繼續加大對實體經濟的支持力度，同時加強風險防范。

　　目前國內貨幣信貸環境保持適度寬鬆，經濟整體復蘇步伐有所加快，央行已經根據國內經濟、市場形勢調整政策力度與節奏。周茂華稱，考慮全球防疫與經濟形勢嚴峻，國內經濟復蘇不平衡，央行在確保流動性合理充裕，繼續疏通貨幣政策傳導，引導金融機構加大小微民營企業、制造業及戰略新興產業支持力度，並注重防范金融風險。

　　展望后續貨幣政策，周茂華認為，央行將更注重結構性政策（不排除定向降准等），精准滴灌，提升政策質效。目前國內經濟整體復蘇態勢良好，信貸貨幣環境保持適度寬鬆，國內全面降准與大幅降息可能性低，但考慮四季度全球宏觀經濟形勢仍存在不確定性，國內工業制造業復蘇不平衡，工業品仍在降價，需求處於復蘇階段，以及中小銀行負債壓力較大等因素，不排除仍有定向降准可能，挖掘LPR（貸款市場報價利率）潛力。

　　陶金指出，貨幣政策方面，不用期待總量的擴張，未來貨幣政策主要聚焦於定向和結構性政策，尤其是針對小微、制造業企業的創新工具的發力值得期待。同時短端維持流動性平穩，引導貨幣市場利率回歸政策利率。后續降准和降息的預期繼續降低。

　　北京商報記者 岳品瑜 劉四紅

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　　■ 中長期貸款增速達近年高點

　　調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘：企業的中長期貸款從3月份開始持續加快，9月末余額增速是14.8%，這是18年以來的最高點。從中長期貸款的實際投向看，金融機構對重點領域的中長期貸款的力度在不斷加大，貸款結構持續優化。

　　■ 資管產品增配非金融企業股票1.86萬億

　　阮健弘：資管產品服務實體經濟的總量在擴大，方式在優化。8月末，資管產品的底層資產配置實體經濟的余額為39.9萬億元，比年初增加2.8萬億元，佔全部資產的比重是44.2%，比重比年初時提高了1.2個百分點。從結構上看，投向實體經濟的底層資產主要都是標准化的資產，其中非金融企業的股票比年初增加1.86萬億元，企業債較年初增加1.89萬億元。

　　■ 超儲率處於合理區間

　　貨幣政策司司長孫國峰：今年以來的銀行超儲率處於合理區間。應該看到，由於支付清算服務進步、人民銀行降低超額准備金利率、金融機構管理能力提高等因素，銀行體系所需要的超額准備金水平總體是趨於下降的，而且超額儲備金率本身就有季節性波動。

　　■ 穩步擴大重點房企融資新規適用范圍

　　金融市場司副司長彭立峰：房企融資新規就是重點房地產企業資金監測和融資管理規則，建立制度的目的，在於增強房地產企業融資管理的市場化、規則化和透明度，促進房地產企業形成穩定的金融政策預期，合理安排自身的經營活動和融資行為，同時也矯正一些企業盲目擴張的經營行為，增強房地產企業自身的抗風險能力。

　　目前重點房地產企業資金監測和融資管理規則起步平穩，下一步，央行將會同住建部和其他相關的部門跟蹤評估執行結果，完善融資規則，穩步擴大適用范圍。

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