被稱為“區塊鏈第一股”的嘉楠科技交出了2020年三季報,從營收驟降七成、淨虧8640萬元等數據看，其經營業績不容樂觀。在回應業績的同時，嘉楠科技相關負責人還向北京商報記者透露，公司已經為布局挖礦准備了很長的時間，未來6個月內會優先選擇中亞或歐洲進行第一批礦機的投放。

　　不過，多位分析人士認為，整體來看，嘉楠科技仍未擺脫收入來源過於單一的難題。除了業績承壓外，后續，在挖礦業務上如何抵御政策風險，且如何破局AI業務增量等多個問題，猶待觀察。

　　淨虧仍在擴大

　　比特幣礦機商再迎三季度業績大考。11月30日，嘉楠科技發布2020年未經審計的三季報。數據顯示，三季度嘉楠科技淨收入1.63億元（2400萬美元），下降75.7%，環比下降8.5%﹔而淨虧損錄得8640萬元（1270萬美元），相較去年同期淨利潤9460萬元，同比下降191.33%，另較2020年二季度淨虧損1679萬元，虧損仍在環比擴大中。

　　自7月底以來，比特幣熱度居高不下，且價格也站上1萬美元大關。正常來說，作為比特幣礦機商的嘉楠科技，在比特幣價格刺激下本應迎利潤轉好，但為何業績卻走上了下坡路？

　　針對三季度營收、淨利潤驟降一事，嘉楠科技在財報中稱，主要是銷售的總算力和每Thash/s的平均銷售價格下降。財報顯示，報告期內，三季度嘉楠科技出售的總算力為290萬Thash/s，同比下降20.7％，環比增長13.4%。

　　上海對外經貿大學人工智能與變革管理研究院區塊鏈技術與應用研究中心主任劉峰解釋稱，一般來說，比特幣價格大漲的情況下，礦機商要想獲得更高利潤，前提是成本也應在可控范圍內。但由於比特幣價格大漲，全球建設的礦場越來越多，也導致了大量的算力集中競爭挖礦的固定收益，因此導致了每Thash/s的平均銷售利潤下降。

　　嘉楠科技相關負責人也在接受北京商報記者採訪時指出，平均銷售價格的下降有兩方面原因，一是隨著技術的發展，平均成本和售價自然下降，這是商業規律所致﹔第二個原因是二季度的幣價不高，因此售價也就偏低了。

　　前述嘉楠科技負責人進一步稱，因為生產周期的原因，礦機行業的業績表現較比特幣價格會有3-4個月的滯后性，因此，三季度的業績主要體現二季度的銷售，由於二季度正值比特幣減半、幣價低迷以及疫情和國際環境的原因，礦機買家持幣觀望，願意實際下單的很少，所以造成三季度的業績並不十分理想。

　　此外，北京商報記者發現，針對營收環比下降一事，嘉楠科技旗下公眾號也發文解釋稱，公司二季度銷售主要以庫存為主，至三季度初庫存已基本銷售完畢。二季度結束后，市場逐漸明朗，公司的量產和投片在三季度逐步開始，但這些在三季度投產的晶圓基本會在90-120天后，也就是四季度和明年一季度做成整機開始交付客戶，因此對三季度本身的營收貢獻不大。

　　嘉楠科技稱，公司在三季度獲得了大量的預售訂單，預售訂單的交貨期已經排到2021年一季度末。截至11月底，今年四季度和明年一季度預售訂單交貨金額合計在4500萬美元以上。

　　AI營收佔比極小

　　嘉楠科技是一家成立於2013年的比特幣礦機商，主營業務為比特幣礦機及銷售，根據2019年末披露，當時嘉楠科技主營業務中，比特幣礦機銷售業務仍佔據該公司99%以上收入來源。不過，為平抑風險，嘉楠科技近年來在嘗試轉型，試圖從比特幣礦商企業轉型為AI科技公司。

　　財報指出，三季度公司正在加強研發能力，擴展AI業務以及執行新的業務計劃。目前，嘉楠科技與優必選、大疆等公司已開展合作，其中和優必選的合作產品已經發布，和大疆合作的產品將於2021年上市。

　　嘉楠科技董事長兼CEO張楠賡透露，目前AI芯片的月出貨量已經穩定在3萬左右，明年月出貨量有望穩定在5萬以上，此將助推AI業務收入突破千萬級別。

　　嘉楠科技轉型AI時間並不短，但在業績上卻鮮有突破。對此，嘉楠科技相關負責人告訴北京商報記者，AI的發展需要比較長的培育期，公司已經在市場中探索和培育了兩年，目前的效果已經顯現，預計明年單月的出貨量可以穩定在5萬芯片，這個數量相對於礦機行業微不足道，但是在AI芯片行業是一個不錯的開局。

　　該人士向北京商報記者透露，“目前AI的銷售佔比還是非常的小，因為礦機的業務量級要大很多。公司后續會加大AI研發和營銷的投入，爭取在三年內做到AI佔到一半業績的水平”。

　　劉峰告訴北京商報記者，一家比特幣礦機商要轉型為AI公司，一方面會遇到整個公司戰略決策規劃問題﹔另一方面在技術儲備上也需要大量投資和人員技術的儲備。因此在戰略上如果該公司有儲備的話是好事，若公司業務突然發生急劇變化，則需要慎重考慮上市公司的投資者和市場的主觀情緒和判斷。

　　麻袋研究院高級研究員蘇筱芮同樣稱，轉型方向和轉型思路是比較符合時代潮流、貼近市場需求的，但是否可以形成商業可持續性還有待觀察。從相關行業的龍頭公司來看，它們的市場佔有率擁有明顯優勢，在研發上花費了大量支出，嘉楠科技需要評估轉型的可行性。后續，嘉楠科技也可以評估現有業務的商業模式，基於“節流”作出相關嘗試。

　　將開展挖礦業務

　　近期比特幣價格迎來大漲行情，尤其是在11月25日漲破19500美元/枚關口，續創2017年12月以來新高。而自今年3月約5000美元的低點至最高點以來，比特幣價格累計漲幅已近300%。

　　對此，張楠賡表示，在過去的半年裡，公司對國內外市場及政策環境進行了充分的調研論証，並為新業務的開展積累了足夠的行業資源和經驗，公司已經為挖礦業務及持有虛擬貨幣做好了最后的准備，預計會在未來6個月內成功開展挖礦相關的業務。

　　同時，張楠賡表示，該業務可以改善公司銷售和庫存情況，令公司獲取更多的利潤，並享受區塊鏈行業高速發展的紅利。雖然公司會自己直接參與挖礦，但短時間內不會參與礦池的建設。

　　值得注意的是，虛擬貨幣炒作交易在國內仍屬於非法投資行為。正如多位業內人士所稱，一方面沒有明確的立法和政策定位，因無法可依，很多企業打著擦邊球辦事﹔此外公眾對於一些專家言論、技術言論等難以理解透徹，也使得詐騙行為有機可乘。

　　此外，復旦大學張江研究院教授、數字經濟研究中心執行主任陳文君也曾指出，比特幣相關產業公司，發展難點和挑戰都和比特幣相關，一旦比特幣價值下降，將讓礦機商面臨巨大風險，此外，當前多地均在對礦池相關企業進行打擊清理，因為耗費資源，礦機商商業模式岌岌可危。

　　計劃開展挖礦業務及持有虛擬貨幣，嘉楠科技后續如何考慮業務的合規性？對此，嘉楠科技相關負責人稱，“公司已經為布局挖礦准備了很長的時間，未來6個月內會優先選擇中亞或歐洲進行第一批礦機的投放。在這些地區，從事挖礦或持有比特幣都是合法合規的業務，並無任何監管問題”。北京商報記者 岳品瑜 劉四紅

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