在新一輪封鎖措施重創經濟、新冠疫苗剛剛問世、“脫歐”談判懸而未決等因素的影響下，歐洲經濟存在出現“雙底”的可能。由於不確定性仍很高，歐洲央行決策者10日決定擴大疫情應急貸款規模，以應對經濟面臨的挑戰，降低經濟進一步下行風險。分析人士認為，鑒於歐洲央行政策空間在縮小，更多財政刺激計劃應盡快接力。

　　歐洲央行擴大寬鬆

　　10日，歐洲央行議息會議結束，一如預期宣布維持主要再融資利率為0、邊際借貸利率為0.25%和存款機制利率為-0.5%不變﹔同時擴大疫情應急貸款（PEPP）規模5000億歐元﹔決定將大規模購債計劃至少延長至2022年3月﹔至少在2023年底前再投資到期的PEPP債券。歐洲央行表示，量化寬鬆政策將持續到利率上升前不久。另外，歐洲央行還將增加更多長期貸款，將在2022年6月之前重新評估抵押品寬鬆措施，繼續准備在必要時調整所有工具，並將在2021年再提供4項流行病緊急長期再融資業務（PELTROs），繼續提供有效的流動性支撐。

　　歐洲央行行長拉加德在利率決議后的新聞發布會上指出歐元區經濟存在的問題：經濟將在第四季度萎縮，通脹率仍然非常低，服務業的活動受到嚴重限制。她重申，如果需要，政策工具可以重新校准。

　　早在10月份，歐洲央行就表態要在12月份的會議上“從頭調整其政策工具”，以應對“不斷演化的局勢”。此后不久，由於新冠肺炎感染病例激增，新的關閉措施顯著影響了歐元區經濟前景。

　　分析人士認為，歐洲央行此舉是要使寬鬆的融資環境貫穿這場由新冠肺炎疫情帶來的經濟危機的始終。不少分析認為，這場危機甚至在新冠肺炎疫情消退過后還會延續相當長一段時間。歐洲央行表明，借貸成本將在數年之內保持在接近零的水平。

　　經濟下行壓力仍存

　　總體來說，由於疫情尚未得到有效控制，且新冠疫苗的具體推廣計劃尚未制定，歐洲經濟面臨的不確定性依然很大，前景不容樂觀，仍面臨較大下行壓力。

　　經合組織1日預計，2020年歐元區經濟將萎縮7.5%﹔部分歐洲國家因為疫情的二次波動，季度經濟增速或將出現“雙底”。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在11月30日發布關於歐元區2020年經濟的總結中也警告說，除非未來幾個月歐洲的“新冠肺炎疫情趨勢發生重大變化”，否則歐元區的經濟增長將弱於此前的預期。持續的第二波新冠感染浪潮正威脅歐元區19國的經濟復蘇，封鎖措施的實施進一步損害了信心，並降低了流動性。“長期的健康危機和緩慢的經濟復蘇將導致財政狀況收緊，私人和公共部門的脆弱性增加，而勞動力市場的明顯滯后將加劇不平等和貧困。這些‘疤痕’效應加在一起，也將抑制歐元區的經濟增長潛力。”

　　從大部分近期公布的數據來看，歐元區經濟也面臨考驗。

　　7日公布的歐元區第三季度國內生產總值（GDP）同比下降4.3%，家庭消費同比下降4.6%。歐盟27國的GDP同比也下降了4.2%，但是政府支出卻同比上升2.1%。

　　通脹數據也不樂觀。1日公布的歐元區11月初步估值顯示通脹同比下降0.3%，這是該地區連續第四個月通脹負增長。而上一次出現這樣的情況還是在2014年末至2015年初。最近幾周，歐元的走強對通脹率也造成了下行壓力。有分析人士表示，歐元走強幾乎抵消了今年所有財政刺激對通脹的提振。

　　此外，上月底公布的歐洲央行會議紀要顯示，歐洲央行目前預計整體通脹率處於負值的時間將比9月份所預測的更長﹔預計直至2021年初，歐洲的通脹將維持在負值水平。

　　受歐洲再次實施封鎖措施的影響，IHS Markit歐元區11月採購經理人指數初值僅為41.3，是春季封鎖結束以來最低點。IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森表示，第四季度GDP再次收縮可能性增加。不過，由於遭遇重大損失的部門主要與旅游、餐飲和戶外活動相關，11月歐元區制造業指數為53.6，盡管低於上月的54.8，但仍處於擴張區間。

　　歐盟統計局11月27日發布經季節調整的數據顯示，歐元區19國11月份經濟景氣指數降至87.6，低於10月份的90.9。同期，工業景氣指數從-9.6降至-10.1﹔服務業景氣指數從-11.8降至-17.3﹔消費者信心指數為-17.6，與10月持平。

　　稍好的是就業數據。歐盟統計局2日稱，經季節調整，歐元區19國10月份失業率從9月份的8.5%降至8.4%。10月份，歐元區19國失業人口比9月份減少8.6萬人。但19國失業率最高的兩個國家西班牙和塞浦路斯數據分別高達16.2%和10.5%。

　　近期有關疫苗的順利進展提高了經濟預期的前景，但高負債和高失業率可能會持續更長的時間。此外，歐盟各成員國之間能否達成經濟刺激政策，以及在12月31日的最后期限之前歐盟能否與英國達成貿易協議都是風險因素。

　　法國興業銀行分析師認為：“短期前景依然令人沮喪，歐洲央行將繼續關注短期風險，直到疫情有了更清晰的結果。”

　　歐盟復蘇計劃急需接力

　　為了應對新冠肺炎疫情帶來的沖擊，不少國際組織都呼吁各國要協調步驟，採取更多的財政刺激措施。在歐元區，越來越多的市場人士也認為，進一步的量化寬鬆政策效力有所減弱，而歐洲央行或許已經用盡了政策工具。

　　此前，歐委會、歐洲議會和27個成員國經過長時間談判，才於7月就歐盟復蘇基金達成共識，但匈牙利和波蘭尚未批准，因此該基金遲遲未能啟動。據報道，匈牙利、波蘭否決的原因主要是，根據該條款，如果某國在與預算有關的特定情況下違反法律，那麼該機制將允許歐盟切斷向該國提供的資金。兩國稱這種援助資金與“法治”挂鉤的機制是“訛詐”。

　　拉加德多次敦促加快歐盟恢復基金等一攬子財政計劃的實施。她表示，鑒於服務業正在遭受沉重打擊，而貨幣政策不能像財政政策那樣有針對性，歐元區的財政政策至關重要，不應大幅度拖延財政計劃。

　　IMF表示，在完成歐盟一攬子復蘇計劃以及分配資金方面，還需要克服一些障礙，而進一步的拖延將損害該地區的復蘇前景。隨著第二波疫情的持續，國家財政政策可能需要提供比最初設想的時間更長的廣泛支持。

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