“財大氣粗”的房企竟然也會面臨退市的風險。

12月中旬，滬深交易所發布了改革后的退市制度征求意見稿。在財務類退市指標方面，新規取消了過去單一淨利潤為負、營業收入低於1000萬元的指標，新增組合指標，即扣非前/后淨利潤為負且營收低於1億元，將被ST，連續兩年則終止上市。

東財Choice統計顯示，截至今年前三季度，A股約有55公司營收低於1億元，且扣非前/后淨利潤為負。這其中，出現了7家房企的身影，分別為中房股份、綠景控股、鐵嶺新城、海航投資、榮豐控股、中迪投資、萊茵體育。

業績多年不振

冰凍三尺非一日之寒。上述多家房地產企業近年來的業績已呈現下行的態勢。

2014年透露出轉型信號的萊茵體育彼時名為“萊茵置業”，其董事長認為房地產將進入白銀時代，買地賣房已經是過去的經營模式，注定走不遠。

2015年轉型體育產業之后，萊茵體育的業績也同步進入下行通道。

數據顯示，2015年-2019年間，萊茵體育分別實現營業收入25.28億元、38億元、13.24億元、7.02億元、1.38億元﹔歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為-3.58億元、0.25億元、0.29億元、-0.61億元、0.26億元﹔而扣非后淨利潤則自2017年起連續三年為負。

截至今年9月份，萊茵體育營收尚不足1億元﹔歸屬於上市公司股東的淨利潤為-0.22億元、扣非后淨利潤為-0.29億元。

更早開啟轉型的綠景控股在2016年時因加大房地產存貨的銷售力度，導致當年業績同比扭虧，歸母淨利潤從2015年的-2367.79萬元大增235.63%至3211.33萬元。

2017年-2019年間，綠景控股的營業收入始終在1億元以下，分別為2206.13萬元、1741.43萬元、1631.87萬元，歸母淨利潤分別為-8326.08萬元、7744.15萬元、-903.11萬元。其中，2018年，綠景控股通過處置多家子公司股權，獲得投資收益使其當年得以扭虧。

大幅波動的淨利潤也讓綠景控股成功地規避了此前“連續兩年淨利潤均為負值”的退市風險警示。而2017年以來的三個會計年度，綠景控股的扣非淨利潤皆為負。

類似的情節也發生在中房股份身上，2014年-2018年間，其扣非淨利潤連續5年為負，而同期歸母淨利潤則保持著“賺一年、虧一年”的狀態，主要方式便是年末通過出售房產扭轉虧損。

不過，在退市新規下，“臨時抱佛腳”或將失去作用。上交所就財務類退市指標表示，新規明確了淨利潤取扣除非經常性損益前后孰低值，一定程度上解決了多年來公司通過外部輸血、出售資產等盈余管理手段規避退市的問題。本次改革后，那些長期沒有主業、持續依靠政府補貼或出售資產保殼的公司將面臨股票退市風險。

多年動蕩轉型

事實上，上述多家如今處境慘淡的房企，基本都經歷著艱難的轉型。

老牌房企綠景控股1992年便成功登陸了証券市場，是國內最早上市的一批房地產企業，也是較早開啟轉型的房企。

2010年，綠景控股踏上了重組轉型之旅，意欲從房地產開發向經營酒店和寫字樓等業務轉向，但以失敗告終。此后，2011年-2015年間，綠景控股先后嘗試礦業、木薯種植及加工產業化項目、醫療大健康等多個領域，皆無疾而終。

頻繁的轉向也讓綠景控股錯過了重要的發展期。在多數房企快速成長的階段，綠景控股便主動停止了發展，2016年，其“房地產存貨已經基本銷售完畢，僅剩余部分車位及少數商鋪”，同時，也“無土地儲備，亦無正在開發及待開發房地產項目”。這一狀態持續至今。

今年3月，綠景控股再謀轉型，欲籌劃跨界收購教育資產江蘇佳一教育科技股份有限公司100%股權。但最終該議案未獲得股東大會通過。

同樣在轉型路上坎坷前行的還有萊茵體育。

2014年，彼時的萊茵體育仍名為萊茵置業，但已踏上了轉型之路，在當年的年報中確定了“一體兩翼”的發展戰略，“兩翼”則為體育文化產業及天然氣業務。

2015年，隨著體育產業政策暖風襲來，冬奧會、籃球世界杯舉辦權落地等一系列利好出現，萊茵置業於當年8月正式更名為“萊茵體育”，以此“體現公司體育產業發展的戰略布局”。當年的年報中，體育產業也成為其著力推進的主營業務。

可惜的是，萊茵體育轉型並不如意，體育業務始終未能成為業績支柱，仍主要依賴地產板塊、能源板塊輸血。

截至2020年6月，萊茵體育已無土地儲備，其房地產業務全部為存量商鋪和寫字樓的銷售及租賃。報告期內，房地產銷售、租賃收入盡管分別僅實現2518萬元、2432.6萬元，但均在總營收中佔比達45%左右，支撐著業績。

跨界醫療行業

不同於萊茵體育、綠景控股早早開啟轉型之路，榮豐控股今年才決定“棄房擇醫”。5月份，榮豐控股公告稱擬收購威宇醫療全部股權。借此，榮豐控股意欲布局醫用骨科植入耗材領域，逐步實現醫用骨科植入耗材的生產、配送等產業鏈覆蓋。

相較於前述業績慘淡的企業，榮豐控股的表現則差強人意。2017年-2019年，其分別實現營業收入2.7億元、2.48億元、4.19億元，歸屬上市股東的淨利潤分別為1038.38萬元、882.81萬元、3664.77萬元。

不過，到了2020年，榮豐控股業績出現大幅下挫。截至今年9月末，其實現營收0.44億元，同比下滑88.21%﹔歸母淨利潤-0.21億元，同比下滑131.77%﹔扣非后歸母淨利潤下滑至-0.29億元，同比下挫152.72%。

談及如此大跨步轉向，榮豐控股坦言，受行業政策收緊、高資金投入壓力及融資渠道有限等因素影響，“無力開拓新項目，目前土地儲備少，主營業務及盈利的成長性較弱，公司亟需進行業務轉型，培育新的業績增長點”。

不過，重組事項尚無更多進展之時，榮豐控股於12月16日發布了出售子公司股權的公告，其表示，“經初步測算，預計本次出售能為本公司增加淨利潤約人民幣4.12億元”。

在榮豐控股之前，中迪投資也曾嘗試轉向醫療健康領域。

公開信息顯示，中迪投資在涉足地產業務的多年間，業績表現頗為慘淡，營收增長緩慢，2018年業績大幅下挫，營收僅2949.27萬元，歸母淨利潤亦虧損6079.79萬元。

2019年，為推動公司轉型，中迪投資與育達健康股東簽訂《股權轉讓框架協議》，擬以支付現金的方式收購育達健康股東合計持有的育達健康100%股權。但該事項很快以失敗告終。

盡管收購沒能成功，但中迪投資放棄地產業務的決心頗為堅決。

11月初，其發布了關於調整未來經營發展戰略規劃的公告，其稱為盡快回收資金，防止地產項目損失對公司整體經營造成更大的影響，其將對現有各房地產投資項目分階段、分步驟進行全面處置，並不再獲取新的房地產開發類項目，退出現有的房地產二級開發領域。

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