1月13日，張家港中環海陸高端裝備股份有限公司（下稱“中環海陸”）擬創業板IPO上會，公開發行不超過2500萬股新股，佔發行后總股本的比例不低於25%。

　　《國際金融報》記者發現，中環海陸的產品主要應用於風電領域，公司“熱衷”對賭，與保薦機構民生証券的對賭協議仍尚存。

　　主要靠風電

　　據了解，公司是一家專業從事工業金屬鍛件研發、生產和銷售的公司，其主要產品包括軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件等工業金屬鍛件，是高端裝備制造業的關鍵基礎部件，廣泛應用於風電、工程機械、礦山機械、核電、船舶、電力、石化等多個行業領域。

　　從產品上看，中環海陸主要擁有軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件和其他鍛件，招股說明書顯示，2017年-2019年和2020年1-6月（下稱“報告期”），軸承鍛件產生的銷售收入分別為25222.01萬元、35216.97萬元、46528.34萬元、31184.59萬元，分別佔當期主營業務收入的57.66%、59.6%、62.81%、70.53%，為公司主要的收入來源。

　　或許是得益於主產品的發力，報告期內，中環海陸分別實現營業收入45710.96萬元、63070.24萬元、79987.35萬元、47584.38萬元，淨利潤分別為1802.53萬元、3295.88萬元、7287.53萬元、5847.37萬元。

　　可以看出，在上述時間段內，中環海陸的業績呈現持續上升的趨勢。

　　需要指出的是，中環海陸的產品主要應用於風電領域。

　　報告期內，中環海陸的產品在風電領域產生的銷售收入分別為29244.78萬元、41617.43萬元、63213.15萬元、40781.77萬元，分別佔當期主營業務收入的66.85%、70.43%、85.33%、92.23%。

　　也就是說，中環海陸的業績每年至少有六成是來自風電領域，且創收能力持續上升。

　　對此，中環海陸表示，如果未來風電行業需求下滑，或者國家對風電補貼政策產生變化，風電新增裝機容量不能保持增長或出現下降，可能會對公司風電類產品收入造成不利影響，進而影響公司業績。

　　“嗜”賭

　　資料顯示，中環海陸成立於2000年，由自然人吳君三、周雲鶴、徐軍、王為民、盛雪華、崔昱、周勇、郭勝年、卞偉、孫正康、夏旭平、錢建石、胡美新、潘正華、馮惠鐘、張志剛、夏亞萍、黃宇平、沈衛軍、包建偉以及法人張家港海陸鍋爐有限公司等21位出資人共同發起成立。

　　截至招股說明書簽署日，吳君三和吳劍合計直接持有中環海陸39.42%的股權，且上述兩者為父子關系，因此兩人皆為中環海陸的實控人。

　　記者發現，在中環海陸發展的20年中，公司經常與投資者進行對賭，對賭投資者達10多位，可謂是“對賭高手”。

　　招股說明書顯示，2011年重慶泰豪、新麟創投、常州清源、無錫清源、國發融富、國發智富、蘇州瑞璟先后入股中環海陸時，其均與中環海陸及其實控人吳君三簽署了相關對賭協議。

　　2020年，中環海陸引進新股東海寧德晟、蘇州紫燃、寧波君安、北京中盈、唐宇翔、王巧玲、高尚時，上述投資者也均與中環海陸及其實控人吳君三簽署了對賭協議。

　　雖然上述對賭協議均已解除，但中環海陸卻還殘留一起對賭協議未解除。

　　招股說明書顯示，2020年，民生投資入股中環海陸時，也與中環海陸簽訂了對賭協議，條款涉及股份回購，發行上市等方面。

　　與此同時，中環海陸及其實控人吳君三以書面形式確認：“除實際控制人吳君三與民生投資之間的對賭協議尚未解除外，本人/本公司與公司股東之間的對賭均已解除，亦不存在其他形式利益安排。”

　　對此，中環海陸表示，相關方已經對上述對賭條款的中止/終止作出了明確約定，上述對賭條款自發行人完整提交上市申報材料后中止，如公司成功上市，則按照証券主管部門和交易所的規定和規則執行，如公司未能成功上市（包括但不限於上市審核未通過或發行成功），則恢復生效。如果發生對賭條款中止后恢復效力的情況，公司控股股東、實際控制人可能需要履行有關對賭條款從而給公司經營及其他股東的利益帶來不利影響。

　　然而，有意思的是，中環海陸此次IPO的保薦機構為民生証券，民生投資亦是民生証券的全資子公司。

　　也就是說，中環海陸要IPO上市，卻與保薦機構對賭了起來。

　　那麼，為何中環海陸存在如此多的對賭協議，且為何即將上市了還不與保薦機構解除對賭協議？

　　客戶疑雲

　　除了上述情況之外，記者還發現，中環海陸的業績較為依賴其前五大客戶。

　　報告期內，中環海陸向前五大客戶產生的銷售收入分別為22363.03萬元、29885.65萬元、47186.6萬元、29744.47萬元，分別佔當期營業收入的48.92%、47.38%、58.99%、62.51%，即中環海陸近五成或超過五成的業績是來自公司的前五大客戶。

　　記者發現，中環海陸的前五大客戶存在一個較為奇妙的現象。

　　中環海陸報告期內向煙台天成及其同一控制人產生的銷售收入分別為5439.24萬元、8568.47萬元、12282.86萬元、9459.86萬元，而煙台天成也始終位列中環海陸的第二大客戶。

　　與此同時，中環海陸還在招股說明書中對於煙台天成進行了詳細的披露，包括其成立於2015年11月，注冊資本為10300萬元，開始合作時間為2016年，且煙台天成2019年的營收約4億元等。

　　另外，2017年-2018年，中環海陸向ATES CELIK INSAATTAAHHUT PROJEMUH.SAN. VE TIC.A.S.產生的銷售收入分別為1983.36萬元、2974.25萬元，而ATES CELIK INSAATTAAHHUT PROJEMUH.SAN. VE TIC.A.S.也位列中環海陸的第四大客戶。

　　然而，令人感到奇怪的是，中環海陸在招股說明書中披露，ATES CELIK INSAATTAAHHUT PROJEMUH.SAN. VE TIC.A.S.成立於2007年，是土耳其鍛件制造行業內最大的企業之一，並於2014年和公司開始合作，但是對於其注冊資本，中環海陸卻表示“無法獲取數據”。

　　那麼，通過直銷合作了好幾年的客戶，為何中環海陸連對方的注冊資本是多少都無法獲知？

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