2025年超長期特別國債發行在10月14日圓滿收官。

財政部當日發布的《國債業務公告2025年第167號》顯示，2025年超長期特別國債（四期）第三次續發行已完成招標工作。計劃續發行400億元，實際續發行面值金額400億元，本次國債經招標確定的續發行價格為95.41元，折合年收益率為2.24%。這是今年發行的最后一期超長期特別國債。至此，我國年內已累計發行1.3萬億元超長期特別國債。

與2024年的發行情況相比，今年我國超長期特別國債發行規模加大、節奏加快。從規模看，今年發行規模比去年增加3000億元﹔從節奏看，今年首期債券和最后一期債券分別在4月24日、10月14日發行，而2024年的首期債券、最后一期債券發行時間是當年的5月17日、11月15日。

中信証券首席經濟學家明明在接受《証券日報》記者採訪時表示，2025年超長期特別國債發行規模從2024年的1萬億元擴大至1.3萬億元，體現出財政對經濟增長及需求拉動的支持。節奏方面，今年首發時間比去年提前約一個月，發行完畢時間也相應提前，這有利於集中資金投向關鍵領域。總體而言，這樣的安排展現出財政政策主動擔當的意圖，也為地方儲備項目更早拿到資金、提前進入建設狀態提供了窗口。

“今年超長期特別國債發行具有三大特點：一是發行節奏提速，起始時間比上年提前近一個月﹔二是使用方向靈活，有效支持‘兩重’‘兩新’加快推進﹔三是規模效益放大，資金總量比上年增長30%，更好滿足擴投資、促消費。”吉林省財政科學研究所所長、研究員張依群在接受《証券日報》記者採訪時表示。

從期限來看，今年發行的超長期特別國債包括20年期、30年期、50年期3個品種﹔從規模來看，20年期發行3000億元、30年期發行8500億元、50年期發行1500億元。

“超長期特別國債的鮮明特點主要體現在‘超長期’，即期限特別長，都在10年以上。”中央財經大學財稅學院教授白彥鋒告訴《証券日報》記者，這有助於匹配更長生命周期的項目，為經濟發展提供更多可靠的“耐心資本”。

今年1.3萬億元超長期特別國債中，有8000億元用於更大力度支持“兩重”項目建設，5000億元用於加力擴圍實施“兩新”政策。從資金下達情況看，國家發展改革委9月30日發布消息稱，近日，國家發展改革委已會同財政部向地方下達了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達。此外，今年“兩重”建設項目清單8000億元也已下達完畢，支持設備更新的投資補助資金已下達1880億元。

明明表示，超長期特別國債在當前階段可為需要長期資金、回報周期長、投資體量大的基礎設施、產業升級、設備更新等項目提供穩定的財政支持。這有助於引導市場投資向重點領域集中，推動產業結構優化。同時，財政給予政策支持，讓社會資本等可以更多地參與投資和運營，從而形成財政帶動、市場跟進的合力。

“今年更加積極的財政政策持續發力，成為穩經濟、穩增長、穩就業、促轉型的重要力量，對穩市場、強信心、擴空間提供了強有力的支撐，可謂一點發力、多向受益。”張依群表示。

下一步如何更好發揮超長期特別國債資金使用效能？明明認為，一是可進一步嚴格項目遴選和績效評價機制﹔二是可加快資金下撥節奏、簡化審批流程﹔三是強化全過程監管機制，防止資金被挪用或項目進度滯后等。

白彥鋒建議，加強頂層設計，防止國債資金在不同部門、不同地方之間“撒芝麻鹽”，也要配套完善年度預算與中長期預算之間的關系，還要保証全生命周期的項目資金本息償還，即統籌好近期與遠期、資金使用與本息償還之間的多方面關系。

“可進一步增強超長期特別國債資金投向的多樣性、使用的靈活性、申報的便利性。”張依群表示，應高度關注超長期特別國債政策效應的機動性、靈活性、效益性，不僅要強化超長期特別國債在激活以“物”為代表的傳統市場要素方面的作用，更要強化其在人力、技術等新型要素的作用效果。

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