人民網北京11月19日電 （記者黃盛）日前，阿裡巴巴、百度、騰訊、美團等多家科技企業在香港發行點心債，合計發行金額超過470億元。本次發行總認購金額接近1500億元，是發行金額的3.2倍。

什麼是點心債？為什麼要發行點心債？

記者了解到，點心債（Dim Sum Bond）又稱“離岸人民幣債券”，是指在境外發行的、以人民幣計價的，定期獲得利息、到期歸還的本金及利息皆以人民幣支付的債券。由於初期單筆發行規模較小，便被市場稱為“點心債”。隨著我國在海外的經貿合作日益擴大，大量人民幣通過貿易結算等渠道流轉至境外，並在香港形成了規模可觀的離岸人民幣資金池。如何盤活這一資金存量，為其提供高效、穩健的投資渠道，成為推動離岸市場健康發展的關鍵課題。在此背景下，點心債市場應運而生。

“點心債作為離岸人民幣債券的標杆，其意義遠超融資工具本身。”南開大學金融學教授田利輝向記者表示，點心債既是人民幣國際化的前沿載體，通過提供境外人民幣資產配置標，增強國際投資者持有人民幣意願﹔又是企業風險管理的“避風港”，以人民幣計價規避匯率波動，降低融資成本。其發行可以推動香港離岸人民幣市場生態完善，與在岸熊貓債形成“雙輪驅動”，構建跨境投融資閉環，助力人民幣在全球貨幣體系中提升地位。

2007年7月國家開發銀行在香港發行首隻離岸人民幣債券，年發行量不超過200億元，歷經十余年探索，點心債市場於近年迎來快速增長。特別是自2022年以來，點心債發行規模迅速擴大。Wind資訊數據顯示，2022年全市場發行點心債1179隻，發行總金額為7469.69億元﹔2023年全市場發行點心債1484隻，發行總金額為9675.31億元﹔2024年全市場發行點心債2086隻，發行總金額達12786.98億元，首次年度發行規模破萬億元。2025年以來，截至11月17日，全市場點心債發行總金額達9794.54億元。

為什麼點心債市場在近年來加速擴容？

田利輝表示，其原因是高低國際息差獲利、跨境發展政策紅利和產業主體融資趨利三重結構性力量的共振。首先，中美貨幣政策分化催生獲利空間，美元高息背景下點心債成本優勢凸顯﹔其次，政策紅利持續釋放，南向通擴容、跨境基礎設施優化為資金流動“鋪路搭橋”﹔再則，市場生態自我強化，優質產業類發行主體激增打破“城投依賴”，推動投資者結構多元化，形成良性循環。

田利輝認為，點心債市場的核心驅動力在於人民幣國際化的深化。作為離岸人民幣資產“壓艙石”，點心債市場規模擴張本質是國際貨幣競爭格局演變的微觀映射。中國在全球經濟中的分量提升、人民幣避險屬性增強，以及政策層面對離岸市場建設的持續投入，共同構筑了其長期增長邏輯。即便美元周期切換，人民幣的“內在價值”仍將支撐點心債的吸引力。

中金研報認為，點心債既為投資者提供了人民幣資產配置渠道，又讓發行方將資金用於境外結算與投資，強化了人民幣儲值與交易媒介功能。尤其在美元走弱、人民幣升值預期下，點心債近年來增發的高資質高流動性品種將持續受熱捧，點心債的交易價值也將隨之走高，這種交易價值既體現在其本身利率變動帶來的資本利得博弈機會，也體現在曲線形態、離岸與在岸組合等相對價值策略層面。

也有業內人士認為，我國穩步推進金融市場雙向開放，特別是“南向通”機制的啟動與后續擴容，為境內各類金融機構直接投資香港債券市場提供了便捷通道，降低了交易成本、有利於激發市場活力。此外香港作為全球最大的人民幣離岸中心，具備成熟金融市場體系和專業服務能力，為點心債市場的繁榮發展提供了堅實的制度保障。

如何進一步盤活點心債市場？

田利輝告訴記者，一方面需要深化產品創新，開發綠色債券、ESG主題品種，吸引國際責任投資﹔另一方面要完善市場基建，優化做市商制度與回購機制，提升流動性﹔同時還要持續擴大“朋友圈”，鼓勵歐美企業發行點心債，構建“雙向奔赴”的跨境融資生態﹔此外，尤其需要平衡創新與風險防控，筑牢監管底線，確保市場行穩致遠。

也有專家認為，點心債市場規模的擴大，是中國金融開放和人民幣國際化進程的縮影。其未來不僅關乎香港國際金融中心地位，更折射人民幣在全球金融版圖中的重塑進程。接下來可以加強市場基礎設施建設，完善債券交易平台，降低交易成本，推動產品創新，以提高點心債積極性。（實習生余秋蘋對此文亦有貢獻）

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