“国九条”出台 保护中小投资者将有法可依

　　上周五（12月27日），中国政府官方网站公布了《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号文）（以下简称“国九条”），这是我国出台的首个专门用于保护中小投资者的法律性文件。此文件的出台结束了投资者保护缺少专门法律的局面。此文件由国务院办公厅而非证监会颁布，也说明“国九条意见”意义非凡，它不仅仅是填补空白的“第一个”文件，也将成为此后中国证监会开展监管工作的纲领性指导文件。

　　其实，“保护投资者”的这一法律规范性文件在2013年年底出台不是偶然的。回顾2013年这一年以来的证券监管政策，不难发现中国证监会的最大变化在于监管理念的重大转变：从重视发挥证券市场的融资功能转为重视保护投资者。因为监管者发现，保护不好投资者，证券市场的融资功能就不能正常发挥作用。而保护投资者，主要便是要保护广大的中小投资者。中国证监会这一重大监管理念变化的具体表现是：

　　2013年2月，“中证投资者发展中心”挂牌成立，该中心由证监会批准成立，中心的定位是“专门从事投资者权益保护的公益性机构”。

　　2013年3月，万福生科欺诈上市案发，在中国证监会的行政监管压力之下，万福生科上市保荐机构平安证券于5月10日宣布斥资3亿元设立专项补偿基金，该基金交给中国证监会下属的“中国证券投资者保护基金公司”管理，用于万福生科虚假陈述事件受损投资者的赔偿。至2013年7月3日，超1.2万名投资者实际获赔1.79亿元。这是中国证券史上的首例诉前和解案例，让中小股民享受到了不打官司也能获得赔付的快速零成本维权好处。

　　2013年8月，肖钢在《求是》杂志发表署名文章，称要加强资本市场监管执法，保护投资者的任务正在加重。

　　2013年10月，肖钢在《人民日报》发表《保护中小投资者就是保护资本市场》一文，表示中小投资者权益保护已成为制约资本市场发展的突出问题，将全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系，包括保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资赔偿制度。

　　2013年11月，证监会公布前10个月证券期货执法情况，数据显示证监会启动调查案件较往年大幅度增长，新增内幕交易案件158起，信息披露违法违规案件66起，操纵市场案件19起。而证监会今年1月-10月移送公安机关案件34起，同比增长70%。证监会公布的数据和案例说明加大证券执法力度不是一句空话。

　　2013年11月底，肖钢在“上证法治论坛”发表演讲，表示证券法修改首先应当以公众投资者利益保护作为基本价值取向，或者叫作为基本价值目标追求，围绕着这个价值取向，将考虑完善证券侵权民事赔偿制度、建立证券市场的公益诉讼制度、和解金赔偿制度、责令购回制度、主动调解制度、承诺违约强制履约制度等。

　　以上举措说明，自2013年以来中国证监会正在试图改变“融资者强、投资者弱”的失衡格局，监管理念和监管政策也在由发挥证券市场的融资功能转为保护投资者。而“保护投资者”政策一直以来缺少法律支撑，在“国九条”出台之前，中国证监会尚未正式出台任何保护投资者的专门法律条文。国务院办公厅出台“国九条”其实是将证监会的政策升级为国家法律规范。笔者认为，之所以确定由国务院办公厅来颁布这九条意见，原因在于保护证券投资者，不单单是证监会一个部门的职责，仅从法律层面来看，它还需要公安机关、司法部门的鼎力配合。由国务院办公厅出台九条保护意见，将会使投资者保护工作更给力、更高效。

　　当然，“国九条”的出台不是“保护投资者”工作的结束，而应该算是刚刚开始。围绕着“国九条”的九条意见，还有很多很多的工作要做。比如，一、需要修改完善《证券法》和其他配套制度，增加上市公司退市保险条款，增加专门保护投资者的条款，确定投资者保护自律组织和其职能等；二、司法机关需要完善证券侵权民事诉讼制度，目前，虚假陈述的司法解释急需修改，最高法院正在起草的内幕交易和操纵市场的司法解释还没有出台。三、如何成立专门的证券期货仲裁机构和调解机构，行政和解能否可行，如何处理行政和解和行政处罚的关系。四、怎样发展服务中小投资者的专业中介机构，怎样调动社会律师的积极性，鼓励和支持律师为中小投资者提供法律援助等。

　　无论如何，希望“国九条”的出台更够给证券市场投资者带来一个利好消息，但愿从此以后投资者的春天来临。

　　作者简介：臧小丽律师、法学博士，北京市盈科律师事务所合伙人律师。