德意志銀行高級策略師劉立男日前對媒體表示，央行將採取措施吸引更多境外投資者進入中國債券市場，人民幣債券有望在今年下半年納入國際指數，並且未來五年內或有7000億至8000億美元的外資流入在岸人民幣債市。

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿最近表示，央行將採取措施吸引更多境外投資者進入中國債券市場，提升境外機構投資中國銀行間債市的便利性，為人民幣債券納入主要國際債券指數創造條件。馬駿提出的具體措施包括：允許和引導境外投資者進入境內外匯衍生品和利率衍生品市場進行交易，以對沖利率和匯率風險﹔進一步明確對匯出投資本金和收益的規則以及對投資收益和利息收入的稅收政策﹔探索通過境內外基礎設施合作，延長交易時間、減少境外投資者重復開戶負擔等，提升交易便利性，從而引導更多境外資金進入中國債市。

　　劉立男稱，納入主要國際債券指數的一項要求是境內債券市場對境外投資者的“完全開放性和可投資性”，換言之，即要求市場對外開放，同時投資的貨幣可自由兌換使用。在人民幣加入SDR（特別提款權）后，多家國際債券指數編制機構已開始審議納入人民幣債券的可能性。放寬境外投資者市場准入，增強在開戶、結算、清算、匯出、征稅等多環節的輔助，將顯著降低境外投資者交易的成本，提高今年下半年人民幣納入主要國際債券指數的可能性。

　　劉立男表示，根據央行公布的最新數據，截至2016年10月底，共有373家境外機構進入銀行間債券市場，總備案金額約為人民幣1.9萬億元（約合2750億美元），實際持有投資人民幣7663億元，約佔境內債市份額的1.5%。隨著人民幣債券今后逐步成為全球儲備資產，納入主要國際債券指數，預計未來五年外資流入人民幣債市的規模或達7000億至8000億美元，其中約六成來自國際央行類儲備管理機構和主權基金等。2017年新外資流入的規模或在人民幣3000億元左右，之后的四年外資流入還將進一步提速。

　　劉立男表示，7000億至8000億美元的規模測算主要是基於人民幣在SDR中的佔比和時間上的考量。目前人民幣在SDR中所佔的權重為10.92%，隨著資本市場逐步開放以及資本項目逐步實現可兌換，未來機構對於人民幣的資產配置會與SDR佔比非常相近，當然這需要一個長期的過程，也需要考慮各國央行以及其他機構投資者投資債券的比例規模等因素。

　　針對2017年國內債市的整體走勢，劉立男表示，目前國內債市短期資金成本和長期資金成本都將面臨上行的壓力。她說，7天回購利率將以2.5%為底，較2016年上移25到50個基點﹔10年期國債利率也可能由去年最低2.65%的水平上升到今年最低2.9%的水平，上調25個基點。“中國長債利率的水平歷來相對較低，因為長期以來經濟增長都是以寬信用的方式來推動，然而目前已經走到了需要改變的階段。”劉立男稱。

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