人民網北京1月13日電 （記者李彤）百萬億元規模的資產管理行業，迎來了更為細化的統一監管。近期，央行等五部委發布的《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》的影響持續發酵。有業內人士表示，監管舉措是對資管行業的規則重塑，與守住金融風險底線、服務實體經濟的政策一脈相承。新規將打破躺著賺錢的“舒適區”，監管規則的出清尚待細則的落地。

數據來源：華創証券報告

數據顯示，截至2016年末，銀行表內、表外理財產品資金余額分別為5.9萬億元、23.1萬億元﹔信托公司受托管理的資金信托余額為17.5萬億元﹔公募基金、私募基金、証券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃的規模分別為9.2萬億元、10.2萬億元、17.6萬億元、16.9萬億元﹔保險資管計劃余額為1.7萬億元。

資管業務在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構、支持實體經濟等方面發揮了積極作用。但由於同類資管業務的監管規則和標准不一致，也存在部分業務發展不規范、監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。

記者梳理發現，此次監管意見圍繞打破剛性兌付、去資金池化、去通道化展開，在產品組合管理、杠杆率、統一負債安排和強化資本及准備金計提上均有要求。為了平穩過渡，《意見稿》給予了一定過渡期安排，已發行的產品自然存續至到期，過渡期內不得新增不符合規定的產品淨認購規模。

“相比較此前發布的內審稿，此次《意見稿》在打破剛性兌付、去資金池化、去通道化上，更為嚴格。”鴻坤財富總經理陳永旗對記者表示，這或將對目前開展以通道業務為主的資產管理機構產生影響。此外，過渡期內機構行為調整將持續對債市的影響約束，特別是理財和委外行為的調整，債市配置力量難以短期內顯著增強。

華創証券報告認為，2017年上半年監管集中在治理金融亂象，包括同業、理財、表外過快發展和債市杠杆高企。下半年逐步深入到資產管理行業的重塑，為了解決以往10多年資管行業積累的結構問題，對剛性兌付、資金池、多層嵌套的治理首當其沖。

針對打破剛性兌付，陳永旗認為，打破剛性兌付后，淨值型的資管產品將對公眾吸引力回落，加上去通道化和去資金池化，資管業務高增長時代或成為歷史。但禁止多重嵌套、穿透式檢查，更重視主動管理能力，從長遠看對營造行業健康發展的市場氛圍有利。

“要針對投資人群體進行分層管理，根據不同盈利偏好、抗風險能力，將合適的產品推薦給適合的投資者，從底層架構上建立打破剛性兌付的機制，進行合格投資者教育。”陳永旗說，要讓投資者離資產端更近些，將產品設計的更加清晰、透明、簡單，讓投資者透過平台看清底層資產，掌握資金投資方向，了解風險隱患和平台風控舉措。

針對市場反應，有專家表示，從去年以來大資管監管文件一直在業界盛傳，此次《意見稿》可以理解為監管預期的落地。雖然與此前公布的內審稿相比有趨嚴亦有寬鬆的地方，但金融去杠杆的舉措一直在繼續。從《意見稿》出台對市場的影響看，實現了平穩過渡，長期看資管行業生態圈將逐步重塑。

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