力增股權融資和債轉股，外資等各類投資者可參與

國企降杠杆升級戰已經全面啟動。在1月17日舉行的國新辦新聞發布會上，國務院國資委總會計師沈瑩表示，已經制定了中央企業降杠杆、減負債、控風險的指導意見，全面啟動相關工作，明確到2020年前中央企業的平均資產負債率要再下降2個百分點。

據《經濟參考報》記者了解，國資委對央企從嚴實行分類管理，嚴控行業標准、財務杠杆、投資規模、風險業務、財務風險，未來將出台央企投資監督細則等一系列政策，建立金融業務風險監控報告體系。更為關鍵的去杠杆路徑在於，力增股權融資和市場化、法治化的債轉股。其中，經梳理大約有36家中央企業有債轉股的業務需求，沈瑩表示歡迎包括外資在內的各類投資者參與。

三年內央企負債率再降2個百分點

我國國有企業在資產規模、營業收入、利潤增速創五年來最好水平的同時，其杠杆率、債務風險情況凸顯，受到各方關注。“去杠杆是一個長期的過程，從絕對水平上看，國企債務負擔依舊較重，佔非金融企業部門債務六成左右，國企去杠杆仍是重中之重。”中國社會科學院國家金融與發展實驗室副主任張曉晶分析稱。

沈瑩也表示，黨中央在十九大和中央經濟工作會議上都提出要打好三大攻堅戰，防范風險是三大攻堅戰的重中之重。“去杠杆”是中央針對我國當前經濟進入新常態以后做出的重大戰略部署，降杠杆工作對企業來講是實現健康發展的前提，控風險也是國資委高度重視的，作為日常工作的重中之重。

數據顯示，2017年末中央企業平均資產負債率為66.3%，同比下降0.4個百分點﹔62家企業資產負債率比上年下降，40家企業資產負債率降幅超過1個百分點。地方國企負債也在穩步減少，如2017年末四川地方國有企業平均資產負債率為66.93%，比2015年初下降4.47%，連續三年下降。

“央企的規模比較大，降0.4個百分點是非常不容易的，這對我們下一步繼續做好降杠杆奠定了很好的基礎。”沈瑩透露，近期國資委對這項工作做了細致的安排，制定了中央企業降杠杆、減負債、控風險的指導意見，明確到2020年前中央企業的平均資產負債率再下降2個百分點。

國務院國資委主任肖亞慶在剛剛結束的中央企業、地方國資負責人會議上也表示，2018年，防范化解重大風險是國有企業打贏三大攻堅戰的重中之重，要堅持底線思維，採取過硬措施，及時防范、有效化解各類重大風險。

多個細則將出　分類嚴控潛在風險

降杠杆、減負債、防風險升級戰的首要關鍵詞是“嚴控”。沈瑩透露，國資委確定一個能夠保証企業穩健發展的合理資產負債率控制標准，分為三大類，工業企業為70%，非工業企業為75%，科研設計企業為65%。

同時，要控財務杠杆。據介紹，針對警戒線和償債能力，國資委把98家中央企業進行業務分類，將超過了警戒線、償債能力比較弱的企業納入重點管控，並進一步分三類進行管控，第一類是重點關注類，是指負債水平超過警戒線，但是償債能力、流動性、盈利能力還可以的企業。第二類是重點監控類，是指比重點關注類的杠杆更高一些的企業。第三類是特別監管類。對這三類企業採取不同程度的管控措施，包括從開支規模、投資規模、薪酬、成本費用（招待費、管理費）從嚴控制。

“這幾年企業投資規模比較大，是形成高杠杆的重要原因。”沈瑩表示，國資委把控投資規模作為一個重要的措施，特別是納入國資委管控范圍的企業要對投資規模進行嚴格管控，高負債企業的非主業投資要嚴禁，還要嚴格把控對於低效業務、偏離主業業務的投資，特別是一些超越財務承受能力的企業的投資。

據《經濟參考報》記者了解，2018年國資委將制定《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》實施細則，細化投資事前、事中、事后監管。肖亞慶強調，中央企業要將PPP項目納入企業年度投資計劃管理，嚴控非主業領域PPP項目投資，嚴禁開展單純追求做大規模、不具備經濟性的PPP項目，穩妥處置存量PPP項目風險。

此外，風險業務也是嚴控的對象。按照要求，負債率比較高的企業，抗風險能力比較弱，對存在風險的業務要嚴格管理，主要包括應收賬款、存貨的佔用，對外擔保、委托貸款以及融資性貿易業務等各類墊資業務。

數據顯示，2017年中央企業“兩金”余額增幅低於營業收入增幅4.1個百分點，存量“兩金”壓降超過50%，實現年度壓控目標。國務院國資委提出，2018年要進一步加大“兩金”壓降力度，確保“兩金”增幅低於收入增幅，力爭實現重點行業“兩金”規模零增長。同時，研究建立中央企業金融業務風險監控報告體系，開展風險自查專項活動。

“第五個是控財務風險。在以上四個控的基礎上對個別風險比較高、資金鏈比較緊張的企業，進行實時監管。”沈瑩稱。

加速推進股權融資和債轉股

在沈瑩看來，“五控”是讓風險不擴延、降低敞口的措施，更重要的是通過三個“增”優化結構、實現良性發展。

據了解，2017年國資委通過擴大股權融資增加資本實力。數據顯示，2017年中央企業通過股票市場和產權市場募集資金3577.8億元，較2016年翻一番﹔通過境內外債券市場籌集資金近1.6萬億元。

與此同時，市場化、法治化的債轉股，是監管層推動國企降杠杆的關鍵路徑之一。據介紹，國資委對債轉股需求的中央企業進行摸底，大約有36家企業有債轉股的業務需求。通過去年以來的工作，已經有17家中央企業與有關機構簽訂了5000億元的債轉股協議，目前國資委正在督促企業加快落地，有40%的項目落地。

“2018年要持續提升直接融資特別是股權融資比重，積極穩妥推進市場化、法治化債轉股。持續加強債券兌付風險管控，強化中央企業債券發行比例管理和履約情況監測。各地國資委也要督促監管企業做好融資、債務情況分析研究，進一步降低負債率。”肖亞慶強調。

國資委數據統計顯示，通過瘦身健體、提質增效工作增加效益，2017年中央企業的效益超過1.4萬億元，央企的資本積累已見成效。

沈瑩表示，2017年中央企業經濟運行奠定了很好的基礎，質量效益全面改善，全年中央企業沒有發生債券違約的問題。2018年國資委和中央企業全面啟動了降杠杆、減負債、控風險工作，有更加嚴密的措施對債券償還情況進行實時監測。

“我們有信心、有能力維持按約償債，堅決守住不發生系統性風險的底線要求。”沈瑩表示，在債轉股的過程中將充分利用資本市場，歡迎各類投資者參與中央企業的債轉股，包括外資。

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