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易會滿:應該高度關注居民儲蓄率問題

2018年03月24日13:43 | 來源:人民網
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中國工商銀行董事長易會滿在“分組二會場二:防控重大金融風險”論壇上發言。(攝影:翁奇羽)

人民網北京3月24日電(初梓瑞)3月24日,由國務院發展研究中心主辦,中國發展研究基金會承辦的2018中國發展高層論壇在北京釣魚台國賓館舉行。

本屆論壇以“新時代的中國”為主題,中國政府高層將同全球商界、政界精英以及中外學者圍繞高質量發展、財稅體制改革、供給側結構性改革與金融政策、全面開放新格局、高質量發展階段的中國制造等一系列重大議題進行探討和研究。

中國工商銀行董事長易會滿在此間表示,我國一直是全世界儲蓄率最高的國家之一,但從2010年以來,我國居民儲蓄率持續下降。從2010年的16%下降到2017年的7.7%,增速降至歷史的最低值。

易會滿認為,近年來,居民儲蓄率的下滑是家庭資產負債的變化等多種因素共同作用的結果。除了人口老齡化,消費觀念方式轉變,社會保障體系完善等因素之外,有三個因素值得關注:

第一方面是金融脫媒加快了居民理財多元化。

第二方面是金融科技背景下的互聯網理財的興起,加速了存款分流。

第三方面是房地產吸引了大量的資金流入,在城鎮化進程推進,房價持續升溫的背景下,家庭資產中投向房產的比例大大超過存款的配置。

易會滿強調,無論從我國當前經濟發展的階段還是從金融安全格局和金融配置效率,無論從理論層面還是從實踐層面,都應該高度關注居民儲蓄率問題,防止居民儲蓄率下降過快引發的經濟金融風險以及連鎖效應。

中國工商銀行董事長易會滿講話實錄:

大家上午好!關於金融風險,去年在這個地方我講了一個如何防止過度金融化的問題,同時講了怎麼探索建立金融業超級負債表,今年我想從居民儲蓄的角度來談談如何提升金融資源的配置效率跟防控金融風險。

第一,趨勢。長期以來,我國一直是全世界儲蓄率最高的國家之一,其中居民儲蓄率是國內儲蓄的主要來源。但從2010年以來,我國居民儲蓄率持續下降,成為拉動國民總儲蓄率下降的主要因素。從居民儲蓄增速來看,這些年下降幅度比較大,從2010年的16%下降到2017年的7.7%,增速降至歷史的最低值。從居民儲蓄在可支配收入當中的佔比來看,這個下降趨勢就更加明顯。2010年到2017年7年時間,居民儲蓄存款與可支配收入之比,從25.4%下降到12.7%,下降了近一半。與此同時,還伴隨著居民家庭鋼杠杆率的快速上升。2013年到2017年,家庭債務佔GDP的比重從33%上升到49%。

第二,原因。改革開放以來,我國經濟的高速增長,帶動了居民收入的不斷增加。近年來,居民儲蓄率的下滑是家庭資產負債的變化等多種因素共同作用的結果。除了人口老齡化,消費觀念方式轉變,社會保障體系完善等因素之外,有三個因素值得關注。第一是金融脫媒加快了居民理財多元化,一方面社會公眾不斷增長的財產性收入,對多元化金融理財業務的發展給予了特別高的關注。另一方面,金融市場的創新發展跟資管產品體系的日趨完善,也為家庭投資提供了更多的選擇。2013年以來,銀行理財、信托、公募、私募合計增長超過2倍,存款成為這五年在家庭資產配置裡面唯一下降的一個資產。第二是金融科技背景下的互聯網理財的興起,加速了存款分流。增強了金融服務的便捷性,眾多平台公司相繼推出了以較高收益、較快流動性為特點的互聯網理財產品。幾年間已形成氣候,以互聯網理財的貨幣基金為例,2013年以來出現爆發式的增長。規模由不到一萬億增加到2017年的6.74萬億,其中僅2017年當年就增加了2.5萬億,這一年我們的儲蓄存款隻增加了4.6億,分流效應顯著。第三是房地產吸引了大量的資金流入,在城鎮化進程推進,房價持續升溫的背景下,家庭資產中投向房產的比例大大超過存款的配置。2016年和2017年居民貸款增量連續超過存款的增量,開始由資金的供給方轉變為資金的需求方。

第三,影響。從宏觀來看,居民儲蓄率下降有一定的必然性,更多投向理財和房產也有一定的合理性。但是宏觀來看,無論從我國當前經濟發展的階段還是從金融安全格局和金融配置效率,無論從理論層面還是從實踐層面,都應該高度關注居民儲蓄率問題,防止居民儲蓄率下降過快引發的經濟金融風險以及連鎖效應。

首先,居民儲蓄率下滑過快,不利於經濟轉向高質量的發展。中國改革開放四十年,高儲蓄率是支撐我國經濟發展的重要支持,沒有高儲蓄率就難以支撐銀行信貸跟全社會投資的持續較快發展。在當前轉向高質量發展階段,穩增長、調結構、補短板依然需要大量的資金配套。現階段的經濟轉型發展需要維持比較穩定的儲蓄率,這是支持實體經濟的客觀需要。同時在我國整體負債水平上升的情況下,較高的居民儲蓄率也提供了緩沖空間和較強的安全邊際,如果下降過快,勢必會帶來債務換負擔增加,增加我們整個金融系統的脆弱性。

其次,會降低金融資源的配置效率,抬高實體經濟整體融資成賓。我國現在還是以間接融資為主的金融市場環境,銀行是資金供給的主動脈,發揮著核心中介作用。而儲蓄的多渠道分流,尤其是通過一些互聯網金融平台形成空轉,拉長鏈條,不僅造成了金融資源配置的碎片化和低效化,而且太高了實體經濟的融資成本。這一部分資金比銀行的儲蓄最起碼高出2個百分點的成本,而這些高出來的成本勢必會轉嫁到實體經濟,從而抬高整個社會的融資價格。

第三,會加大流動性的風險,影響政策傳導。資金擺布或者表現為工資,或者表現同業,但是儲蓄存款的穩定性更好,對銀行信貸投放的支持力度更強。一般大型銀行儲蓄存款佔一半左右,如果儲蓄存款面臨枯竭,隻會放大貨幣市場整個波動,影響整個市場的流動性跟貨幣政策的傳導效應。

第四,我想提三條建議,對居民儲蓄率下降過快以及可能帶來的影響,應從戰略層面宏觀調控、監管政策、市場引導等多維入手,未雨綢繆,及早應對。關鍵是要正本清源,規范有序。第一要回歸資管業務代客理財的本質。第二,要進一步加強互聯網背景下各種金融行為的規范,貨幣基金形式各異,有的具有投資和支付的雙重功能,有的互聯網平台無牌經營,高杠杆、高收益、高風險,一般消費者無從識別,建議進一步正本清源,把握金融服務的實質和技術發展的本質。理清貨幣基金的真正屬性和工作邊界,杜絕監管套利,強化持牌經營,控制杠杆,嚴格流動性管理,引導規范發展。堅持商業銀行在金融資產配置中的主渠道作用,發揮資本金金融和社會投資者的作用。第三是加快推進銀行資產証券化,積極應對居民儲蓄持續下降的局面,客觀上要求銀行資產負債表作出適應性的調整,因此,有必要加快推行銀行資產証券化進程,完善配套政策,盤活信貸存量,增強資產的流動性,這是推動直接融資發展的應有之意。

最后,工商銀行願意與各界同仁一道,在服務實體經濟、深化改革等方面不懈努力,展現新氣象、新作為。謝謝大家!

(責編:朱江、仝宗莉)

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