在剛剛過去的一個多星期中，阿根廷央行連續加息三次，將基准利率提高到40%，以此支撐對美元比價呈一瀉千裡之勢的本國貨幣比索。在阿根廷央行於當地時間4日第三次按下加息按鈕后，外匯市場上比索獲得喘息之機，暫時扭轉了近一個月重挫逾一成的被動局面。

　　瘋狂加息震驚全球

　　八天之內連續加息3次，阿根廷央行破釜沉舟的做法令全球側目。

　　今年以來，阿根廷比索一直承受貶值壓力，在美元走強的大背景下，比索對美元的比價累計跌幅達到了15%以上。

　　為了支撐比索，阿根廷央行在4月27日打響了保衛比索的第一槍。當天，阿根廷央行宣布加息300基點，將基准利率由此前的27.25%升至30.25%。

　　因效果不彰，5月3日阿根廷央行再次加息300基點。此時，基准利率水平已經到達33.25%。阿根廷央行試圖扭轉比索在外匯市場上的頹勢，但比索對美元比價的跌幅達到了7.83%。在債券市場上，阿根廷世紀債券價格也創歷史新低，收益率則漲至8.199%，而2017年6月份拍賣時的得標利率為7.125%。

　　到了5月4日，阿根廷央行火力全開，直接將基准利率調升到40%。

　　為了配合央行行動，穩定投資者和國內居民的情緒，阿根廷政府也採取了行動。阿根廷財長尼古拉斯·杜霍夫內表示，阿根廷政府將降低今年的財政赤字目標，由佔國內生產總值的3.2%降到2.7%。

　　比索在外匯市場終於站住陣腳，由此前22比索兌1美元下方逐漸回升，漲幅達5.12%,以21.88比索兌1美元報收。但與一周之前比較，比索仍然下挫6.12%。

　　據路透社報道，國際評級機構惠譽確認，阿根廷長期外幣發行人違約評等(IDR)為“B”，評等展望則由正面下調至穩定。

　　敲響債務危機警鐘

　　今年以來表現最糟的阿根廷比索再次開啟暴跌模式，是由多重因素造成的。

　　過去一周，美國聯邦儲備委員會舉行議息會議，雖然決定維持當前利率政策不變，但市場上6月份繼續加息的預期愈發強烈，且年內加息次數可能由過去預估的3次增加為4次，這一消息繼續推升美元，令新興市場的貨幣普遍承壓。截至4日，美元指數已經升至92.584，觸及4個月來高點。

　　從中長期看，美聯儲進入加息周期后對新興市場和發展中國家經濟的負面影響不容忽視。對拉美國家來說，它們在國際金融市場的融資成本將不斷提高。外資可能會加快從部分拉美國家撤離的速度。為避免外資驟然大量流失，部分拉美國家選擇跟隨美聯儲加息的節奏，如墨西哥中央銀行將基准利率從7%增加到7.25%。但持續加息造成的融資和生產成本上升，對地區經濟的負面影響不容低估。

　　美國《華爾街日報》稱，美元強勢反彈，震撼新興市場，導致近年來投資者為尋求更高回報而爭相投資的股票、債券和貨幣價格紛紛大跌。實際上，除了比索，土耳其裡拉過去一個月對美元的比價也下挫了5.3%，堪稱難兄難弟。據國際金融協會估算，新興市場2017年持有美元債券達到創紀錄的6.3萬億美元，而土耳其和阿根廷都屬於最容易因美元升值而受到沖擊的國家，兩國持有的美元債務分別約為3570億美元和2310億美元。此外，衡量股票表現的明晟新興市場指數下跌了1.5%，摩根大通一個追蹤新興市場以本幣發行國債的指數在最近一個月中也下挫了3.6%。

　　作為全球債市風向標的美國十年期國債收益率，近期突破3%這一重要心理關口，也對比索暴跌產生了推波助瀾的作用。有分析指出，一旦十年期美債收益率繼續保持上升趨勢，將逐漸抬升全球政府、企業及普通居民的融資成本，債務風險敞口勢必擴大，從長期看對世界經濟增長將產生抑制作用。還有分析指出，美債收益率持續走高與美聯儲加息相互促進，將誘發部分國際資本回流美國，對國際“熱錢”依賴度較高的新興經濟體將面臨短期內大量資本外流的沖擊，匯率風險上升。

　　從全球范圍來看，阿根廷比索狂跌也給全球特別是新興經濟體敲響了債務警鐘。國際貨幣基金組織近年來多次警告，應對全球公共和私人債務膨脹局面要保持警惕。統計顯示，2016年全球公共和私人債務總規模已達創紀錄的164萬億美元，比國際金融危機爆發前的2007年高出40%，相當於全球GDP的225%。高債務使得政府、企業和家庭面對金融突然緊縮時更脆弱，會導致市場下跌，加速新興經濟體資本外逃，加重市場對債務可持續性的擔憂，損害經濟活動。

　　對阿根廷來說，債務危機的陰影揮之不去。在歷史上，阿根廷遭遇過三次嚴重的債務危機。第一次是在19世紀末，第二次是在20世紀80年代，兩次危機都給阿根廷經濟帶來巨大創傷，但后者未能吸取教訓。2001年，由於公共債務負擔沉重、匯率機制僵硬、財政赤字高居不下以及經濟增長乏力，阿根廷再度爆發債務危機。《灰犀牛》的作者米歇爾·渥克認為，最后這次危機是典型的“灰犀牛”事件，而決策者錯過了預防危機發生的最佳機會。

　　經濟增長面臨挑戰

　　阿根廷經濟在2017年增長了2.8%，政府預計今年經濟增速將達3.5%。阿根廷央行預測今年國內通脹率將為15%，但國際貨幣基金組織認為，阿根廷國內物價增幅將達19%，而一些研究機構估算將超過20%。

　　據報道，從4月1日開始，阿根廷國內包括公共服務在內的多項費用將正式漲價。比如，公交車的最低票價將從8比索上漲至9比索，與同一月份最低6比索的票價相比增長了50%﹔新的燃氣價格將比目前的價格高出30%到40%，對阿根廷消費者來說，無疑將加重其生活開支上的壓力。根據阿根廷官方的統計數字，今年的頭三個月，阿根廷居民的生活成本上升了6.7%。

　　有分析指出，阿根廷經濟面臨的主要問題在民生領域，物價飛漲和貧困人口增多既是經濟低迷的產物，又阻礙了經濟復蘇進程。長期陷入“中等收入陷阱”致使阿根廷經濟倒退，中產階級規模不斷減小，工資漲幅遠低於物價漲幅，罷工和社會動亂不斷，這些都嚴重影響了阿根廷經濟復蘇的節奏。

　　對阿根廷馬克裡政府來說，面臨的最大挑戰仍然來自經濟和社會領域。目前，汽油、電費、燃氣費、公共交通等居民日常生活開支幾次上漲，由於國內大多數商品的價格依然在攀升，新一輪通脹壓力或將來臨。

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