人民網北京5月19日電（張文婷）“混業經營對金融機構自身的風險管理和金融監管形成了挑戰，帶來了跨行業、跨市場、跨區域的風險傳遞。為了防范風險，監管應當堅持分業經營為主的基本框架，嚴格規范金融綜合經營，強化綜合監管，有效防范金融風險，打好防范化解金融風險和重大風險的攻堅戰。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰今日在2018清華五道口全球金融論壇上如是說。

孫國峰指出，回顧前期金融業發展狀況，很多金融機構和一些非金融企業自身也做了一些混業經營的業務。這些混業經營的業務在增加金融機構業務多樣性和競爭力的同時，也放大了道德風險和利益沖突，對金融機構自身的風險管理和金融監管形成了挑戰，帶來了跨行業、跨市場、跨區域的風險傳遞。主要表現一是機構跨界擴張，一些金融機構追求多牌照、全牌照，一些企業控股了不同類型的金融機構，成為野蠻生長的金融控股集團，抽逃資本，循環注資、虛假注資，以及通過不正當的關聯交易進行利益訴輸送等問題比較突出。二是業務跨界套利，表現為不合理的影子銀行，體現為交叉投資、放大杠杆、同業套利、脫實向虛等一系列問題。

孫國峰總結，混業經營自身存在四個方面的風險：一是不透明的風險，混業經營存在復雜性，一個金融控股集團的風險並不簡單的等於集團內部各個實體風險的總和，因此投資者和監管部門可能難以准確了解結構和風險狀況，對風險看不清楚，監管責任也不清楚。

二是道德風險，銀行受到存款保險盒最后貸款人的支持，這會導致一方面金融控股集團大而不能倒，另一方面，集團內部的非銀行金融機構會預期在危機的時候得到集團內的銀行以及集團的幫助，因此它可以間接的利用政府對銀行的隱性擔保，這樣會刺激金融控股集團和集團內的非銀行金融機構的冒險行為。

三是監管套利，不同金融業務的風險是不一樣的，相應的監管要求也不一樣，特別體現在資本的監管要求是不同的，但是金融控股集團有可能就會利用不同的金融業務之間的監管差異進行套利，比如說雙重或者多重負債，這個是指金融控股集團內部的兩個或者更多的實體使用同樣的一個資本。再比如說，過度杠杆，這是指金融控股公司發行債務取得資金之后，再以股權形式注入到金融內部的銀行和非銀行金融機構。

四是投資者保護不利。從理論上來說金融控股集團應當追求一種協同效應，降低成本。這種協同效應應該是體現為物理上的一種協同效應，但在實際中金融控股集團可能不會滿足於不同業務子公司之間物理上的協同效應，而是有強烈的沖動，利用業務交叉進行監管套利，由於業務規模比較大、復雜性比較高，使得相關的風險會更加的突出。孫國峰舉例道，“例如美國的富國銀行，交叉銷售，為客戶開立了200多萬個虛假賬戶，而富國銀行內部的監控清清楚楚，這就是在冒險。從而導致客戶利益嚴重受損，2016年受到了總計1.85億美元的罰款處罰。”

不難看出，混業經營自身存在矛盾，也就是說金融控股集團內部不同的金融業務存在著跨行業、跨市場傳遞的風險，因此需要建立內部的防火牆以隔離這個風險，進行穿透式監管。

基於此，孫國峰強調，從金融機構自身而言，為了追求自身的利益，產生混業經營的沖動是自然的。對回顧歷史可知，順應金融機構混業經營訴求作出的監管讓步，往往成為誘發金融危機的重要根源。對此，他表示，面對金融機構的道德風險，金融監管不能退讓，應當堅持分業經營為主的基本框架，，對已經存在的混業經營要加強監管。嚴格規范金融綜合經營，強化綜合監管，有效防范金融風險，打好防范化解金融風險和重大風險的攻堅戰。

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