隨著酒鬼酒股權劃轉事宜落定，中糧集團酒業板塊的混改正在進入關鍵階段。而從整體來看，農糧、食品、地產等專業化經營平台搭建的逐漸完成，也標志著中糧國有資本投資公司專業化發展的商業模式正在形成。

　　層層劃轉理順股權關系

　　5月28日，中糧集團旗下5家A股上市公司之一酒鬼酒公告，中糧酒業投資收到中國証券監督管理委員會核准豁免要約收購義務的通知。披露的收購報告書顯示，中糧集團將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權劃轉至中糧酒業。劃轉完成后，中糧酒業將直接持有中皇公司50%股權，並通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權益。

　　從收購方式看，本次收購方式為國有股權劃轉，即中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權劃轉至中糧酒業投資。具體有六個連續的劃轉步驟：一、中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權無償劃轉至中國糖業﹔二、中國糖業將中皇公司50%股權無償劃轉至華孚集團﹔三、華孚集團將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧香港﹔四、中糧香港將中皇公司50%股權劃轉至中食控股，並接受中食控股發行1股普通股作為對價﹔五、中食控股將中皇公司 50%股權劃轉至中糧酒業控股，並接受中糧酒業控股發行1股普通股作為對價﹔六、中糧酒業控股將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧酒業投資。

　　目前，中皇公司持有上市公司酒鬼酒31%的股權，為第一大股東。本次劃轉之后，中糧酒業投資將持有中皇公司50%股權，從而間接控制酒鬼酒31%股份。本次劃轉不會導致上市公司的控股股東和實際控制人發生變更。

　　財報顯示，今年一季度，酒鬼酒實現營業收入2.65億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6254萬元，截至報告期末，該公司總資產25.65億元，歸屬已上市公司股東的淨資產20.19億元。

　　入主加速酒鬼酒業績蝶變

　　資料顯示，1997年6月，酒鬼酒正式登陸深交所主板市場。21年來，酒鬼酒業績起伏波動較大，基本每隔5年到7年業績下滑時便有新的控股股東入駐，共經歷湘泉集團、成功集團、華孚集團和中糧集團的更替。上市以來，酒鬼酒管理層中董事長歷經數十位，平均2年更換一次。值得注意的是，幾經易主也帶來了酒鬼酒戰略方向和政策的不連續性以及引發的各種“黑天鵝”事件。

　　2014年11月，中國華孚貿易發展集團公司整體並入中糧集團，中糧集團間接入駐酒鬼酒。2015年10月，酒鬼酒發布公告稱，中糧集團有限公司成為其實際控制人。酒鬼酒被劃撥到中糧集團旗下上市公司中國食品進行管理。2017年8月，中糧集團授權中食控股全資設立中糧酒業投資，主營酒業投資管理，作為中糧集團酒業專業化經營管理平台。2018年1月，中糧集團完成將中食控股所持中糧酒業投資100%股權無償劃轉至中糧酒業控股的國有產權登記。中糧酒業投資最終控股股東為中糧集團，實際控制人為國務院國資委。

　　而自中糧集團入主酒鬼酒以來，隨著各項改革措施逐步實施，這家公司正在進入全新的發展階段。年報顯示，2016年，酒鬼酒實現營業收入6.55億元，實現淨利潤1.09億元，成功摘除ST帽子。2017年，實現營業收入8.78億元，實現淨利潤1.76億元。從產品端來看，2017年公司中高端產品均實現了兩位數的快速增長，低端“湘泉”系列的營收在公司控制下有序收縮。高端“內參”系列實現營收1.77億元，同比增長18.27%﹔“酒鬼”系列營收為5.83億元，同比增長55.16%，戰略大單品已經穩步成型。

　　國金証券認為，2015年中糧集團實質性控制酒鬼酒后，於2016年初任命江國金為董事長，新管理層對酒鬼酒進行了一系列改革和管理調整工作，推動了酒鬼酒業績的飛速提升。2016年，酒鬼酒自從中糧新管理層開始推行改革后，經過兩年的運轉，整體運營效率有了較大的提高，營收實現持續增長，利潤水平恢復顯著。2017年實現營收同比增長34.13%，淨利潤同比增長79.5%。淨利潤增幅遠超營收增幅，體現酒鬼酒內部各項管理效率優化的結果。2015年中糧集團掌控酒鬼酒后，在中國食品有限公司層面推進與酒鬼酒體制機制對接，包括制度、各部門流程梳理、IT系統、銷售體系協同等。伴隨中糧集團國企改革深入，體制調整將進入“深水區”，未來酒鬼酒將全面推行和加快公司人力方面機制改革，包括激勵機制、考核約束機制、選人用人機制的創新和改革，建立以績效和價值為導向的長效機制。

　　平台整合漸入佳境

　　涉及酒鬼酒的股權劃轉，是中糧集團混改大戲中的一幕。2014年12月，國務院國資委出具《關於中糧集團有限公司改組為國有資本投資公司試點方案的復函》（國資改革﹝2014﹞1159號），同意中糧集團作為試點企業，改組為國有資本投資公司，並深化公司內部各項改革，完善現代企業制度，優化所出資企業產權結構，推進內部資源整合，提高國有資本運營效率。2016年7月，按照中央國企改革“頂層設計”的要求，中糧集團全面啟動國有資本投資公司改革，形成“集團總部資本層——專業化公司資產層——生產單位執行層”三級管控架構。

　　按照計劃，中糧集團作為國有資本投資公司試點企業，將進一步深化中糧集團及下屬企業的體制機制改革，完善現代企業制度，不斷增強國有資本的經濟活力、控制力、影響力和抗風險能力，並將18家專業化公司（包括但不限於酒業專業化公司）在 2018 年度全部完成混改作為其改革方案的核心之一。據了解，截至今年4月，中糧集團旗下中糧置地、中糧包裝等14家公司已經完成混改。根據規劃，飼料、酒業、糧谷和紡織將在2018年底完成混改，18家專業化公司全部實現股權多元化。

　　記者注意到，今年4月24日，中原特鋼發布重大資產重組預案，公司擬將中糧集團旗下的金融資產平台中糧資本注入上市公司中。5月12日中糧生化公告，計劃收購中糧集團旗下的農產品深加工和化工類資產，重組完成后中糧生化將成為中糧集團旗下集科研和生產為一體的玉米深加工專業化平台公司。

　　中糧集團黨組書記、董事長趙雙連表示，2018年，中糧將落實“2.0版改革方案”，通過“主業、品牌、資本”三大拉動，實現從恢復性增長轉變為聚焦主業的全面增長、從傳統國有企業經營模式轉變為國有資本投資公司專業化發展的商業模式、從國內市場“政策市”轉變為發揮國際國內兩個市場經營、從傳統的農業貿易商轉變為新型農業生產服務主體四大轉型目標，全面提升核心競爭力。（記者 吳黎華）

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