連提25個“穩”、30個“進”，12月8日至10日舉行的中央經濟工作會議把“穩字當頭、穩中求進”定為2022年我國經濟工作的主基調。穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，保持社會大局穩定，財政和貨幣政策如何發力成了社會關注的焦點。

今年四季度以來，從能源供給端限制顯著改善、地方政府專項債加速發行，到央行全面降准……一系列政策組合拳的推出，傳遞出政策穩增長的明確意圖。

中央經濟工作會議指出，國內經濟面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，外部環境“更趨復雜嚴峻和不確定”。在此背景下，光大証券董事、總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東認為，財政和貨幣政策需要重點發揮穩增長、調結構的作用，助力我國經濟行穩致遠。

積極財政政策更注重精准、可持續

中央經濟工作會議指出，2022年要“繼續實施積極的財政政策”，“積極的財政政策要提升效能，更加注重精准、可持續”。自2008年以來，中國一直採取積極財政政策，即擴張性財政政策。專家認為，2022年積極財政政策將呈現新的特點。

首先是財政“可持續”，這一提法由2020年的中央經濟工作會議首次提出，今年繼續強調。財政“可持續”意味著合理安排赤字率、保持適度支出強度、科學安排地方政府專項債券規模以及積極防范地方政府債務風險。

高瑞東分析，由此，2022年赤字率難有上行空間。2021年，隨著經濟的逐步修復，赤字率從3.6%下調至3.2%，新增專項債從3.75萬億元下調至3.65萬億元，抗疫特別國債不再發行。考慮到2022年新冠肺炎疫情對經濟的實質性影響會進一步下降，財政將“留有余地”，為今后可能的風險預留政策空間。

另一個財政政策的關鍵詞是“精准”。中國民生銀行首席研究員溫彬用一組數據來分析“精准”的必要性。他說，疫情高峰過后，我國宏觀杠杆率控制取得一定成效，今年9月末為264.8%，比年初下降5.3個百分點，政府部門杠杆率也下降了0.1個百分點至45.5%，但地方政府杠杆率已至25.8%，比疫情前的2020年初上升了4.2個百分點。

他認為，在地方政府債務約束和債務負擔較重、部分地區財政吃緊的形勢下，積極的財政政策將不僅關注總量調控，而且更加強調結構優化。這將進一步加大對國民經濟重點領域、薄弱環節和具有顯著社會效益領域的精准支持力度，提升政策質效。

這涉及到財政的支出效能。粵開証券研究院副院長羅志恆認為，中央經濟工作會議從去年的“保持適度支出強度”，到今年的“要保証財政支出強度，加快支出進度”，最大的變化就是從“保持”到“保証”，去掉“適度”，說明支出強度是硬目標，有利於增強市場主體的信心和預期。

中央經濟工作會議指出，保証財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎設施投資。溫彬表示，這其中，用好地方政府專項債券資金是關鍵舉措。要提升資金使用效率，加快形成實物工作量，促進穩投資和穩增長，特別是“推進保障性住房建設”。

他說，“十四五”期間，我國將以發展保障性租賃住房為重點，今年前10個月，新增地方政府專項債券2.9萬億元，其中用於保障性安居工程5200億元，佔全部的18%。明年，用好專項債券支撐該領域不僅具有空間，還將對穩投資發揮積極作用。

財政政策重點發力的另一部分是加大對“市場主體”的支持力度。中央經濟工作會議指出，要實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支持力度，適度超前開展基礎設施投資。

北京國家會計學院財稅政策與應用研究所所長李旭紅告訴中青報·中青網記者，多年大規模持續減稅后，通過政策效應分析，有針對性的、延續有效的減稅降費措施，可以助力經濟行穩致遠，也有助於為市場主體創造更優的可持續性發展空間。

“十三五”以來，我國減稅降費規模持續擴大，從2016年的6200億元擴大到2020年的超2.6萬億元。2021年前三季度減稅降費9101億元。

李旭紅表示，明年減稅降費針對性很強，一方面由小微擴大到中小微企業，政策的覆蓋面更廣，精准度更高﹔另一方面著力於對“專精特新”類中小微企業的支持，有助於促進經濟的高質量發展，符合新發展階段的改革要求。

貨幣政策重點支持實體經濟

中央經濟工作會議提出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

溫彬認為，逆周期調控需要政策發力，為穩定內需提供必要的流動性支持﹔跨周期調控又要求政策為后續調控留有空間，政策力度要靈活適度，“會議對貨幣政策的表述，實際上隱含了加大對穩增長的支持力度”。

他認為，中美經濟周期和貨幣政策周期不同步的情況將會繼續延續。美聯儲削減購債規模或將提速，我國經濟進入快速復蘇后的降速期，因此貨幣政策要兼顧好穩增長、控通脹和防風險等目標。“堅持‘穩字當頭’和‘以我為主’的同時，要應對好美聯儲貨幣政策轉向可能引發的非美元貨幣貶值、國際資本回流、資產價格大起大落等沖擊”。

對此，高瑞東表示，從貨幣政策面臨的外部環境來看，美聯儲當前的主要約束仍是產出缺口修復的穩定性。他認為，在美國經濟增長動能不確定性仍然較高的背景下，美聯儲不會急於收緊貨幣政策。同時，目前仍處於歷史高位的中美利差和強勁的人民幣匯率，也為我國堅持貨幣政策的自主性創造了較大的緩沖區間。

本次中央經濟工作會議還強調要“引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持”，市場判斷，結構性工具將以此為主要抓手。

此前，央行已下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點，隨后降准0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元，幫助優化銀行資金結構，提升資金配置能力。溫彬說，這些結構性和直達性貨幣政策工具將在支持實體經濟中發揮重要作用。高瑞東建議，政策應進一步促進中小微企業融資增量、擴面、降價。

在12月11日召開的“2021-2022中國經濟年會”上，中央財經委員會辦公室副主任韓文秀說，明年經濟工作要“穩字當頭，穩中求進”，積極推出有利於經濟穩定的政策，慎重出台有收縮效應的政策，政策發力要適當靠前。

具體到市場主體身上，韓文秀說，微觀主體對宏觀經濟穩定具有基礎性作用，是政策效果的受益者和“閱卷人”，“對小微企業和個體工商戶等的支持政策，該延期的要延期，該作為的要作為”。

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