盡管面臨疫情反復等多重不利因素，外資在2021年的流入仍然保持強勁態勢。數據顯示，2021年北向資金連續12個月淨流入，累計淨流入約4322億元，創年度淨流入歷史新高。在總量刷新紀錄的同時，投資結構更有看點，制造業配置力度大幅提升，表明外資高度關注和認可我國實體經濟高質量發展。

專家表示，隨著我國資本市場對外開放不斷推進，宏觀經濟持續穩步恢復，2022年外資將繼續積極擁抱中國資產，共享中國發展成果與機遇。

基本面向好吸引外資流入

回望2021年年初，海外疫情反復，疊加主要國際指數公司已基本完成對A股的納入，被動資金增量規模逐漸減少，市場普遍對北向資金流入A股規模持保守態度，但此后的統計結果表明，北向資金流入強勁程度完全出乎市場意料。

北向資金流入為何逆勢創新高？專家認為，這主要得益於我國經濟表現穩健、政策環境不斷向好和市場生態持續完善。

“我國在全球范圍內率先控制住了疫情，經濟率先復蘇，發展韌性持續顯現，吸引外資持續流入。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。國家統計局發布的最新數據也印証了這一點，2021年11月份，國民經濟繼續保持恢復態勢，工農業生產穩中有升，就業形勢總體穩定，高質量發展穩步推進。

中金公司研究部執行總經理李求索表示，疫情沖擊下中國經濟增長較其他市場更穩定，中國仍是全球成長標的主要聚集地，龍頭公司相較國際可比公司的估值也更有吸引力。

反觀海外，受疫情反復等因素影響，一些國家經濟和社會問題十分嚴峻。“為應對疫情沖擊，一些國家實施了大規模量化寬鬆政策，帶來資產價值重估，國際‘聰明錢’需要主動尋找避風港。”田利輝表示。

我國資本市場推出的一系列雙向開放新舉措，包括降低外資准入門檻、促進跨境投資便利化和自由化、豐富國際化金融產品等，便利了北向資金投資。此外，近一年來人民幣匯率總體呈現升值態勢，加之A股估值較低，吸引國際資本進入中國資本市場。

“資本市場高水平對外開放有序推進，注冊制改革蹄疾步穩，市場生態持續向好。多重因素支撐下，外資進入中國資本市場的意願不斷提高。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示。

看好中國制造業發展

總的來看，2021年北向資金呈現規模上升、主動增配、關注制造業等特點。“北向資金中主動配置型資金佔比有所提高。”李湛表示，2019年，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數集中納入或擴大A股的納入因子，在此背景下，當年北向資金流入額超3500億元。

2021年，國際指數公司暫未進一步提升A股的納入因子。“這意味著，2021年逾4000億元的外資流入並非被動資金跟隨指數機械配置的結果，而是主動型資金增配A股，表明我國資本市場的配置價值和吸引力在不斷提高。”李湛表示。

北向資金一向有“聰明錢”之稱，其配置動向既能顯示外資對某一行業前景的判斷，更可透視宏觀經濟發展之變。中金公司數據顯示，當前外資絕對倉位仍然集中在消費類股票，如家用電器、休閑服務和食品飲料等行業。同時，北向資金對於我國制造業的關注度不斷提高，2021年北向資金中有過半淨買入都流向中游制造業。在4000多億元的淨買入中，有超過1000億元流入電氣設備行業，化工、電子兩個行業也分別獲得567億元、472億元的淨買入。

“我國制造業具有產業鏈‘大、長、全’、工程師紅利等獨特競爭優勢。2021年我國制造業面對各項挑戰仍保持快速發展，競爭力逐漸得到認可，帶動外資對於我國制造業的配置增加。”李求索表示。

李湛認為，北向資金配置行業變化說明外資投資中國的邏輯已經悄然改變，除了龐大的消費市場，我國先進制造業、高端制造業也越來越被國際認可，在碳中和等新興領域的實力和話語權也逐漸提高。同時，北向資金大幅流入也將促進這些行業進一步發展，有利於推動實體經濟走向高質量發展。

有望保持強勁流入態勢

展望2022年，市場對北向資金的流入普遍持樂觀態度。

“外資將繼續擁抱中國資產。”李湛表示，中央經濟工作會議部署2022年經濟工作時提出繼續做好“六穩”“六保”工作，持續改善民生，著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間。在宏觀政策的有力支持下，2022年我國經濟有望延續穩步復蘇態勢，企業基本面將持續向好，對外資吸引力會進一步提升。

中金公司研究部認為，2022年海外供應鏈風險或將帶來人民幣升值壓力，推動外資配置中國資產。同時，中國經濟高成長性、制造業高競爭力以及資本市場進一步開放，有望繼續吸引外資。

“雖然經歷了多年的持續流入，但當前外資在A股的持股比例仍然偏低，中國經濟增長仍有韌性，制造業優勢仍將長期保持，北向資金流入將繼續擴容。”田利輝表示，當前我國資本市場已成長為全球重要金融市場，A股總市值超過90萬億元，上市公司數量逾4000家，較大的經濟體量蘊含著強大的資金承接能力。

為進一步吸引海外投資者進入中國市場，推動A股市場實現更大發展，近年來，我國一方面擴大開放之門，一方面著力掃清外資進入的各類障礙。前不久，証監會就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開征求意見，對所謂“假外資”實施嚴格監管，以促進市場不斷走向規范與透明，更好地便利真外資真投資。

更多對外開放舉措正在醞釀。中國証監會主席易會滿日前公開表示，正按照國家新一輪高水平對外開放的統一部署，研究推出進一步擴大開放的相關舉措，包括繼續拓寬滬深港通標的范圍，拓展和優化滬倫通制度，擴大商品和金融期貨國際化品種供給，推動建立境外從業人員資質認証機制等。

“隨著我國資本市場持續推進對外開放，未來北向資金進入步伐將不斷加快，外資對中國資本市場參與度將越來越深。”田利輝建議，在盡快落地對外開放系列新舉措的同時，還要注重統籌開放與防范風險的關系，相關部門要加強研判，完善跨境資本流動監測，防范外資大進大出引發金融風險。（本報記者 李華林）

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