中材节能：高增长背后乱象丛生

      中材节能股份有限公司(以下简称“中材节能”)的IPO申请在2012年即获得通过，随着暂停一年的IPO重新开闸，公司即将登陆资本市场。公司从事余热、余压综合利用的专业化节能服务，符合环保发展的趋势，受到政策的支持，一切似乎都显示着这是一场资本与环保的完美联姻。
   然而，记者仔细梳理其招股说明书，却发现在“节能环保”以及2009年至2011年，连续三年公司净利润复合增长率49.86%的光鲜背后，却也隐藏着诸如IPO涉嫌向公司控股股东利益输送；以往高速的净利增长是建立在控股股东庇护的基础之上；公司海外业务占比巨大，且已暴露出实质风险；同时，公司专注的水泥余热发电领域的发展空间越来越小，行业政策尚存诸多不足……这一切最终都指向一点：公司以往的高速成长神话即将破灭。
   涉嫌向输送大股东利益
   根据招股说明书，中材节能IPO拟发行1.09亿股。募集资金将用于投资“收购南通万达锅炉有限公司(以下简称”南通锅炉“)、”中材节能股份有限公司研发中心建设项目等7大项目，以及补充公司营运资金(1亿元).
   公司此次IPO募集的资金中，投入最大的单一项目为收购南通锅炉51.66%股权项目，即从公司实际控制人中材集团收购其持有的南通锅炉的全部股权。
   公开资料显示，中材集团于2010年11月获得南通锅炉51.66%的股权，合计成本为25900.74万元。但是，2011年3月份，公司和中材集团聘请评估机构对该部分股权进行了评估时，评估值为29535.92万元，评估基准日为2010年12月31日。这意味着，中材集团持有的南通锅炉的权益在短短一个月后即增值14%。最新的评估报告中(以2011年12月31日为基准日)，南通锅炉51.66%股权的评估值则达到31166.64万元，较中材集团获取该股权的成本价上浮20.33%，如果将中材集团2011年从南通锅炉处分得的855.58万元现金红利也考虑在内的话，增值23.63%。
   如果收购标的“钱途”光明，评估升值倒也合情合理。可是，2011年，南通锅炉的营业收入增长7%，净利润却同比下滑35.6%。收购标的业绩下滑，股权评估却反而升值，可谓赤裸裸的向控股股东输送利益。
   高收益只因“傍大树”
   对于中材节能涉嫌向控股股东输送利益，有投资者表示，中材节能与中材集团控制下的下属企业(单位)发生诸多关联交易，这可能只是投桃报李，毕竟控股股东对公司的发展起到了重要的作用。 　　[查看全文]