众信旅游IPO自降“身价”

　　在奥赛康因发行定价过高而被暂缓发行后，IPO风向立马大拐弯。将于今日申购的多只新股纷纷自降“身价”，尤其是众信旅游剔除了96%高报价，发行市盈率低于行业平均四成。“价高者出局，价低者入围，这真是IPO史上最奇葩案例”，有业内人士评价说，现在的新股发行硬生生地被搞成了闹剧：一会儿报最高，一会儿剔除最高；一会儿开闸，一会儿暂缓，中间还有几次半夜鸡叫……

　　IPO奇葩

　　众信旅游打折发行，96%高报价被剔除

　　众信旅游公告显示，公司首次发行A股的发行价格确定为23.15元/股，对应市盈率为22.05倍。有分析师指出，此次发行价格低于预期。23.15元/股对应的2012年摊薄后市盈率为22.05 倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率38.32倍。众信旅游同时公告称，参与本次网下初步询价的投资者为614家，申报总量为305110万股。其中深圳市创新投资集团有限公司报价最高，报价58.8元，与最低14元报价相差3.2倍。发行人和承销商根据网下投资者的报价情况，经过协商一致决定将报价为31.80元及以上的报价作为剔除的最高报价部分，对应剔除的申报量为293910万股，占本次初步询价申报总量的96.33%。

　　在此之前的1月10日，奥赛康在临门一脚即将启动申购的情况下，因发行定价过高而暂缓发行。奥赛康的保荐机构和承销商仅剔除了12.23%的最高报价，其确定的发行市盈率大幅高于行业平均。而众信旅游的发行价则大打折扣，与奥赛康俨然一个天上一个地下。

　　记者了解到，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》后已产生连锁反应，除了众信旅游，多家公司纷纷开始紧急调整发行价，如贵人鸟、博腾股份、汇中股份、扬杰科技、鹏翎股份等。其中贵人鸟确定的发行价是10.6元，对应市盈率仅为12.89倍，低于最近一个月行业静态平均市盈率17.11倍。

　　股民质疑

　　头痛医头脚痛医脚，新股发行成了闹剧

　　昨天，此种IPO风向大拐弯立即成为市场热议的话题。有业内人士分析，这种主动压价不排除受到证监会窗口指导的影响，但这明显与市场化背道而驰。新政的出台可以控制发行价和市盈率，意味着IPO新政又重回价格管制旧途。有股民质疑指出，“这是外科锯箭法，还是夹板治罗锅?IPO重启出师不利，监管部门就慌了手脚，乱了方寸? 头痛医头，脚痛医脚，进退失据，动辄得咎”。 微博认证为“壹私募网研究中心”则直言：股市原本出台的任何政策都是严谨而理性的，但现在的新股发行，硬生生地被搞成了闹剧。一会报最高，一会剔除最高，一会开闸，一会暂缓，中间还几次半夜鸡叫。

　　知名职业投资人扬韬指出，真是滑稽的市场行为。都想卖高价，价高者得也是市场惯例，但是咱们这里偏偏不是这样，高达96%的高报价者直接被踢出局，报价最低的4%获胜。

　　对于新股自降“身价”，有股民认为，或许是出于赶紧申购上市的目的。但像众信旅游剔除了96%以上的网下高报价者，它傻吗？它是好心吗？非也，细看一下，新项目募资仅1.5亿，而老股东转让获得资金1.8亿，直接套利到手再说。另有股民调侃称，“IPO出现价低者得的吊诡现象，市场的智商下限再次刷新。我决定把自己的智商剔除96%来适应这个市场”。

　　市场影响

　　新股发行价被动下调，上市后或遭爆炒

　　“在新的监管政策下，高市盈率发行的局面应该会有所改善，众多新股会掉头向行业平均市盈率下方靠拢。像众信旅游这个做法如果成为惯例，新股发行价会下来。不过，一级市场发行价下来了，谁又能担保二级市场上不会爆炒新股呢？”昨天，有证券分析师称，而一旦新股上市首日爆炒，或许又会倒逼管理层修改规则。

　　众信旅游招股书显示，该公司是出境旅游专业运营商，主要从事出境旅游的批发、零售业务，以及商务会奖旅游业务。数据显示，受益于出境旅游需求的日益旺盛，近三年的主营收入、净利润的复合增长率在40%左右。多位分析师此前表示，市场对该公司基本认可，成长性很好，机构认购意愿比较强。另有买方分析师也表示，该公司所处行业比较好。一些业内人士担心，发行人和大股东“主动”让利并非市场博弈的结果。众信旅游现在的发行价格，都到“脚掌”了，挂牌上市后难逃爆炒。从这个角度说，这些新股上市初破发的几率为零,新股上市前几日或许会出现连拉涨停的交易奇观。

　　新股发行价下降，对于二级市场会带来怎样的影响？有业内人士指出，尽管昨天A股市场出现了一定的反弹，但将新股压在地板价批量发行，人为制造新股不败的预期，必然导致场内资金撤出现有股票去打新。IPO未必会让股指下跌，但低价批量发行一定会引发股指下跌，不是因IPO抽走了多少资金，而是巨额冻结资金囤在一级市场博无风险收益。

　　6只新股发行市盈率对比

　　股票

　　恒华科技

　　鹏翎股份

　　汇中股份

　　贵人鸟

　　众信旅游

　　东易日盛

　　发行价（元）

　　43.21

　　19.58

　　39.89

　　10.6

　　23.15

　　21

　　市盈率（倍）

　　42.16

　　24.17

　　39.11

　　12.89

　　22.05

　　38.32

　　行业平均市盈率（倍）

　　53.83

　　27.09

　　50.54

　　17.11

　　38.32

　　26.28