央行"通稿"透出政策深意:给那些激进的银行一个教训

　　央行25日晚间发布一篇名为《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的新闻稿，系统性地对当前流动性状况、前期市场现象、央行应对举措、下阶段货币政策作了阐明。

　　从央行表态可以看出，当前并不缺流动性总量，随着短期因素消除以及央行一定条件的流动性支持，短期市场波动将逐步缓解，市场也无需恐慌。下一阶段货币政策将坚持稳健，多种创新工具组合将适时调节流动性，平抑短期异常波动，保持货币市场稳定。

　　流动性总量不短缺

　　央行：当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足。

　　解读：在市场叫嚷“钱荒”的当下，央行判断，总体看，当前流动性总量并不短缺。

　　短期波动由时点性、情绪性因素造成

　　央行：受贷款增长较快、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响，近期货币市场利率仍出现上升和波动。

　　解读：近期货币市场利率出现上升和波动。央行将其归结为时点性原因造成，包括贷款增长较快、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响。

　　而银行间利率的大幅飙升则加重了市场“钱荒”心理，加之实体经济运行弱于预期、美联储将逐渐退出量化宽松，市场担心金融体系内的波动会影响到实体经济，恐慌性情绪在市场弥漫，反过来进一步推升银行间利率，并蔓延到资本市场。这就是央行所称的情绪性因素。

　　央行预计，随着时点性和情绪性因素的消除，利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。

　　符合要求银行已获流动性支持

　　央行：为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。

　　解读：虽然央行并没有点明获得流动性支持的具体机构，但是“符合宏观审慎要求”还是传达出，央行此次“纠偏”行动是在金融系统内部的基于审慎和防范风险要求的自查行为，对于不符合宏观审慎要求、流动性管理能力差、同业业务扩张过快的银行，央行并没有给予支持。

　　而对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，央行承诺，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持。

　　华泰证券首席经济学家刘煜辉接受上海证券报记者采访时表示，央行此次行为可以形容为“整风运动”，“给那些激进的银行教训，并不是要把泡沫挤破”，受到教训的银行也在清理表外资产、下调资金杠杆、降低流动性错配，以后业务更趋谨慎。

　　同时，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金。货币市场利率已回稳。6月25日，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%，比6月20日回落592个基点。

　　多种工具组合将适时调节流动性

　　央行：下一阶段，人民银行将认真贯彻落实国务院第13次常务会议精神，继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好。同时，也要根据市场流动性的实际状况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。

　　解读：民生证券研究院副院长管清友认为，央行的表态透露出，下调存款准备金率放水是不可能的。

　　交行首席经济学家连平分析，未来随着美国QE政策的收缩和境内融资热点的降温，外汇占款很可能周期性增量减少，下半年流动性状况难以恢复到一季度的水平。届时，货币政策会适时适度预调微调。

　　对于商业银行，央行要求其避免非理性行为，保持日常流动性合理水平，大型银行要进一步发挥好市场稳定器作用。同时，按照“用好增量、盘活存量”的要求，调整优化信贷结构，加大对小微企业、“三农”、先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级、消费升级以及企业“走出去”等方面的支持力度；从严控制产能严重过剩行业贷款，但不搞“一刀切”。 (记者 李丹丹)