资管进入“新战国”时代 公募基金差异化求生存

　　6月1日，注定是中国基金发展史上一个特别值得纪念的日子！

　　这一天，新《基金法》正式实施，公募基金业务的大门将向券商、险资、阳光私募等资产管理机构打开。拆去“藩篱”之后，一场“混战”似乎难以避免。

　　1000家！这是基金业大佬范勇宏对15年后基金公司数量的预测。

　　在新的基金江湖里，公募基金独大的局面即将走向终结。公募基金牌照的稀缺性和垄断性也将被打破，当全面竞争时代真正到来，一轮新的洗牌难以避免。

　　展望未来，在中国基金业历史上，2013年注定将为基金业写下极为重要的一页。

　　基金业进入大融合、大分化的新战国时代，并将经历更为激烈的全面市场化的考验。

　　当牌照不再意味着巨大的垄断利润，“专注”、“差异化”、“创新”这些词语才会呈现出它们的价值。

　　鹿死谁手尚未可知，但未来仍旧依稀可见：一批优秀的资产管理公司将脱颖而出，没有形成竞争优势的公司终将生存堪忧。

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　各路“诸侯”备战大公募

　　实力雄厚的保险资管以及券商资管，已经“迫不及待”地备战公募业务。

　　在销售渠道上具备优势的券商与保险，对于涉足公募业务可谓信心满满。

　　16家保险资产管理公司，已经成为中国证券业基金协会的会员，拿到了进入公募基金领域不可或缺的资格证书。

　　据本报记者此前采访获悉，各家保险资产管理公司正在积极备战开展公募基金业务。其中，人保、国寿、泰康、新华、平安、太保、太平七家险资有望拔得险资涉足公募基金头筹。

　　有保险资产管理公司人士表示，在公募基金产品设计上，已经有较为成型的考虑，此外，也开始着手从公募基金“挖角”，以充实在公募基金方面的实力。

　　此外，多家券商资管人士亦表示，开展公募业务之后将使券商资管摆脱目前存在的多项政策限制，实现加速扩张。

　　据了解，目前已经有35家券商资管集合资产管理规模超过20亿元，其中包括绝大部分大型券商。而包括东方证券资管、光大证券资管、海通证券资管以及国泰君安资管在内的4家券商资管已经成为了中国证券业基金协会会员，着手申请公募资格。

　　除此以外，中国证券业基金协会会员中，还包括了73家私募基金，24家期货公司，其中部分在申请公募资格。

　　相比于实力雄厚的券商、保险而言，多家私募基金人士表示，参与公募基金业务成本过大，初期将以观望为主。

　　“尽管我们已经申请加入了基金业协会，但在初期会采取观望态度。”上海汇利资产总经理何震坦言，如果以后公司规模扩大，具备发行公募产品的实力，且各方面的市场环境也适合发行此类产品，也不排除去做。

　　此外，部分大型私募，如重阳投资、泽熙投资等，均表示短期内不会考虑公募业务。

　　不过，亦有部分私募高调进军公募业务，如星石投资等。

　　事实上，后台运营一直是阳光私募的软肋，私募的后台基本是外包给信托公司的。一旦未来公募的后台业务可以外包，这意味着，私募展开公募业务的成本将大大降低。

　　星石投资杨玲坦言，未来会选择将后台进行外包，这意味着，在星石投资已有的投研团队上再延展一个产品，几乎不增加任何成本。

　　业内人士认为，星石之所以愿意做第一个吃螃蟹的人，一是与其公司背景有关，以江晖为主的主要管理层都出自于公募，熟悉行业的运作方式；此外，星石在发行私募产品时，也主要是和银行合作，包括工商银行、招商银行等，银行渠道本来就是公募基金的主要销售渠道。

　　公募产品面临大爆发

　　未来，公募基金产品的扩容，或将超出你的想象。

　　新基金法实施后，投资者可选择的管理人范围大幅增加，公募基金管理人将由目前的基金公司拓展到保险资管、券商、私募等资产管理机构，这意味着，普通投资者将可以从这些机构获得和基金公司一样的基金理财服务。

　　在国联安基金副总经理满黎所担忧的是，对于广大投资人来说，一时之间众多金融机构可以开展公募业务，面对即将到来的、形形色色的公募产品，可能会感到无所适从。“作为以规范、透明为特征的基金公司，更应该做好投资者教育、引导客户理性投资。”

　　值得注意的是，今年以来，从公募基金、私募基金和券商资管这三大机构的业绩表现看，就理财能力来说，公募基金完胜，平均收益率是券商集合产品的两倍多和私募产品的1.6倍，而最牛公募基金今年以来回报已超50%，最牛券商集合理财产品收益率只赚了31.06%，私募基金继续大分化表现，最牛基金赚超过70%，最差的则亏损超过20%。

　　业内人士表示，各大机构的特点突出，各具优势。如保险资管管理的资产主要是低风险的固定收益类基金，对权益类基金的管理并无太多经验，保险资管的权益类基金从产生到发展壮大都需要时间；其次，保险资管管理资产相对稳定，与开放式基金的管理有别。

　　一位保险资管人士对记者表示，保险机构的强项是在固定收益业务，进入公募业务后可能也会以固定收益业务作为突破口。

　　此外，券商平台优势更好，有融券业务、投行业务、PE业，可以做跨市场套利等等。而券商对市场的变化更为敏感，操作更为灵活，或许能为投资者提供更具个性化和特色的基金产品。

　　对于私募基金而言，向来以追求绝对回报为目标，过往业绩表现参差不齐，而优质私募发行的公募基金或许能令投资者体验绝对回报的魅力。星石投资杨玲表示，私募没有资金实力雄厚的股东支持，没有牌照，全靠投资管理，如果投资能力不行早就被淘汰了。能够在大浪淘沙之下存留下来，投资管理能力肯定是有特色的。

　　在其看来，每一个类别的投资者，都会沿袭自己的优势领域，继续扩大优势，这样才会在竞争环境中占优。

　　业内一位基金分析师表示，面对骤然增多的公募基金提供者，未来投资者在选择过程中，需要观察管理人的合规运作、整体投研实力、过往业绩、风控能力等综合情况，筛选出适合自己的管理人或产品。

　　告别垄断寻求差异化生存

　　1000家！这是基金业大佬范勇宏对15年后基金公司数量的预测。

　　在其看来，6月1日新基金法实施后，靠牌照过好日子的时代将一去不返，中国基金业将面临更加激烈的竞争。未来15年，基金业将出现重大变革，基金公司数量会越来越多，估计这个数字将达到1000家以上。

　　在群雄逐鹿的财富管理行业新时期，中国的财富管理市场正在聚集“裂变”的力量，各类资产管理机构都需要重新进行自我定位、自我选择与自我突破。

　　财通基金表示，随着《新基金法》的实施，券商、保险、私募，外面的人将走进来；里面的人也将走出去，收益权债权、PE/VC业务、类信托业务都将成为基金公司试水的新领域。在变化如此之快的环境下，基金公司的当务之急应该思考在经营上如何跟进快速发展的市场形势、在战略上如何确定具有差异化竞争力的发展方向。

　　不过，各类新业务看上去很美，但也可能是暗含危险的诱惑，对风控合规、人才储备等后台部门提出了更高的要求。

　　随着金融牌照垄断价值的降低，如何寻求差异化生存，成为各家基金公司亟待解决的命题。

　　事实上，从国际市场上最成功的一批公司来看，他们采取非常明确的差异化竞争策略，比如：Vanguard是指数基金的第一名，Fidelity是主动股票基金的第一名，PIMCO是债券基金的第一名，StateStreet竞争力在于后台营运，Blackrock强于风险管理方案。这几家公司都各有特点，但它们在某些领域做得足够好，能够面对渠道，拥有足够的议价能力。

　　财通基金认为，当牌照不再意味着巨大的垄断利润，“专注”、“差异化”、“创新”这些词语才会呈现出它们的价值。参照海外经验，基金公司大致有两个发展方向，一是“百货店”模式，什么都经营，任何投资者到一个地方就能买到他想买的产品；另一个方向是 “精品店”，聚焦某些具有优势的领域。

　　“对各基金公司而言，之前的竞争环境类似于做单选题，但现在监管部门已给予了各参与主体做多选题的权利，加快了差异化特色化的进程。”国联安基金副总经理满黎相信，经过若干年的发展，资管行业会涌现出各种不同风格的资产管理公司，他们或者大而全，或者小而精，或面向一般大众，或仅面向高端人群，他们或侧重权益类投资，或仅稳固占领固定收益市场。但有一点是非常明确的，那就是投资人拥有了更多的选择，各参与主体更注重投资人的本质需求。

　　“针对这个新的阶段，不仅基金公司，资产管理各类机构都需要重新实现自我定位、自我选择与自我突破，可能有些未能设想的问题，但可以边验证边规范。”业内一家大型基金公司总经理表示，未来基金行业的发展就能呈现多样化的趋势。同时，可以从另外一个角度实现差异化，就是客户定位的差异化。国外的公司有的只做机构，有的只做零售，有的只做渠道不做直销，有的是只做直销不做渠道。生态非常丰富，这些丰富的生态，是我们未来基金行业、财富管理行业应该往前走的一个方向。

　　此外，随着参与主体的增加，各机构间的关系也是呈现多元化的格局，合作与竞争共存。国联安基金副总经理满黎对记者表示，合作的形式可能随着业务的发展将不断深化，比如，目前有基金公司已成立了销售子公司，其间也存在不同资产管理主体间的合作；也可能各机构在投资策略、产品开发、外包业务等方面会展开合作，实现共赢。