安东尼·波顿折戟的教训

　　“欧洲股神”安东尼·波顿最终选择了不再和中国股票纠缠，卸任了富达中国特别情况基金的基金经理一职，并将于明年4月1日正式退休。

　　作为欧洲投资业的传奇，安东尼·波顿在1979至2007年间掌管富达英国特殊情况基金期间， 28年年化收益率19.5%，大幅高于同期富时全类股指数13.5%的年化收益率。本该功成身退的安东尼·波顿却因为看好中国投资基金而选择延迟退休，于2010年4月创立富达中国特别情况基金并担任基金经理。

　　很可惜，3年多过去了，基金亏损13.25%。若以3年年化收益来看，收益为-4.93%，跑输指数8.99个百分点。这对于曾经在欧洲市场长期跑赢指数的安东尼·波顿而言，显然是不愉快的经历，折戟一说因此而来。

　　从历史上来看，折戟的投资大师，安东尼·波顿不是第一位曾经连续15年跑赢S&P 500指数的明星基金经理比尔·米勒（BillMiller）由于在次贷危机中继续奉行其自身的“价值投资”理念买入大量金融股而导致业绩大损，当美股指数已经创出新高时，其基金净值还在半山腰。

　　何以折戟中国股市？波顿曾经有这样的概括，“错误不在我的交易策略，也不在于这个不成熟的市场，而是我把自己的策略放在了这个不成熟的市场。 ”的确，中国股市相比发达股市有其自身特色，尤其是宏观经济、企业诚信度方面，均与成熟市场有所不同。其实，从富达中国特别情况基金的历史表现来看，安东尼·波顿已经逐步掌握了如何驾驭中国股市的秘诀，2011年他跑输指数14.37个百分点，2012年则跑输4.23个百分点，而今年迄今则跑赢9.01个百分点，显然投资业绩是越来越好了很可惜，安东尼·波顿还是选择了退休，没有了彻底收复失地的机会。

　　不过，即使安东尼·波顿不退休，即使未来追回了所有跑输指数的差额，也难以完全挽回其作为“股神”的荣耀。在2010年这个的时间点去看好中国股市并创设一只中国股票基金，本身就是看错了大趋势2010年4月迄今，无论是恒生国企指数还是上证指数均有20%至30%的跌幅，而同期即使买入追踪S&P 500指数的指数基金也有近40%的正收益。

　　可见投资之道，看准大趋势选择上涨市场+指数平均收益，远比糟糕市场+股神的组合更能带来绝对收益。记者 张佳籨 特许金融分析师（CFA）

(来源:解放网-新闻晨报)