人民币上行趋势会改变吗

　　央行宣布降息后的首个交易日，人民币对美元在即期市场大跌近200个基点，引发市场高度关注。25日，人民币汇率的表现依然趋弱。中国此番降息会否终结下半年来人民币的上行趋势？

　　过去的两年多以来，虽然中国经济增长放缓，但央行一直没有调整基准利率。鉴于社会融资规模与各项经济增长数据连续低于预期，且融资难的问题尚未缓解，央行在维持“定向宽松”操作的同时，宣布全面降息。

　　从利差角度看，部分投资者担心，降息会对人民币汇率产生冲击。事实表明，降息后的首个交易日，人民币对美元的中间价与即期汇率双双出现下跌，并且在即期市场创出近2个月以来的最大跌幅。25日是降息后的第二个交易日，人民币对美元中间价格虽然小幅上行了30个基点，但人民币对美元的即期汇率依然徘徊在6.14下方。

　　与此同时，对于各国货币竞争性贬值的担忧情绪重燃。自日本央行10月底意外推出新刺激政策以来，日元已累计下跌约7％，投资者也正在减持韩元、新加坡元等亚洲货币。在此背景下，部分市场人士认为，在中国央行降息之后，人民币对美元的汇率也可能会出现较为显著的一轮贬值。

　　专家认为，理论上降息后存在贬值压力，但人民币汇率只会出现温和回调，总体上仍会保持坚挺。

　　首先，不可低估央行稳定汇率的能力。招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩指出，人民币持续贬值的情况不会出现，甚至不排除进一步升值的可能。

　　其次，通过人民币贬值的策略来稳住实体经济的可能性极低。北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，在当前欧元、日元等皆走弱的情况下，理论上似乎人民币也应该走弱才利于实体经济，但汇率对于出口的影响往往被高估，不宜用贬值来维持竞争力。并且，当前经济增速放缓最主要的原因在于内需不足而非出口。

　　第三，人民币维持相对强势具有战略意义。野村证券亚太地区外汇策略主管克雷格·陈表示，人民币持续走弱不仅会招来国际舆论压力，也不利于人民币国际化进程及人民币成为国际储备货币的目标。

　　综合上述因素，野村证券发布报告称，在亚洲地区的货币中，人民币、印度卢比和菲律宾比索的表现在明年上半年有望坚挺，尤其是人民币对美元的汇率将继续持稳，不过人民币对美元的汇率在明年下半年的贬值压力可能加大。

　　不可否认的是，此次央行降息后，人民币的升值压力的确有所缓解。商务部研究院国际市场研究部副主任白明预计，短期内人民币的名义汇率将面临些许贬值压力，但从人民币汇率的形成基础来看，并不支持人民币大幅度贬值。“利率可降，汇率难贬，借助此次利率下调倒是可以为人民币的升值势头‘降降温’。”

　　（新华社记者  有之炘）